之后，市場(chǎng)又出現(xiàn)了一個(gè)美麗的故事：一個(gè)金融工程師可以買到比標(biāo)的證券還要安全的金融資產(chǎn)，現(xiàn)代金融通過花哨的金融打包，已經(jīng)找到了降低風(fēng)險(xiǎn)的方法。人們樂于相信這些故事，他們信心滿滿，然后金融市場(chǎng)借機(jī)利用了人們的信任，向人們兜售那些之后被證明是垃圾資產(chǎn)的金融資產(chǎn)。

那么為什么美國經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入衰退？上述三條動(dòng)物精神解釋了人類的心理起伏是如何在這場(chǎng)衰退中扮演關(guān)鍵角色，以及經(jīng)濟(jì)為什么會(huì)隨著人的心理而起伏波動(dòng)。我們認(rèn)為這是商業(yè)周期波動(dòng)的關(guān)鍵所在。傳言、垃圾資產(chǎn)隨著人們信心的起落而進(jìn)場(chǎng)離場(chǎng)。我們認(rèn)為這種波動(dòng)非常準(zhǔn)確地解釋了當(dāng)下的金融危機(jī)，這也是本書的一個(gè)要點(diǎn)，它告訴我們目前金融危機(jī)的本質(zhì)所在。

所以我認(rèn)為，不切實(shí)際的信心和故事與中國也是密切相關(guān)的。但由于中國有著不同的金融結(jié)構(gòu)，所以由這三條動(dòng)物精神所導(dǎo)致的糟糕問題不太可能在中國出現(xiàn)。雖然資本主義也許在很多方面都非常高效，但其同樣存在缺陷。政府需要通過監(jiān)管措施來引導(dǎo)市場(chǎng)避開由資本主義在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期制造的垃圾資產(chǎn)。中國還應(yīng)小心某些人所稱的“金融現(xiàn)代化”，中國需要對(duì)資本主義的正面和負(fù)面影響都做到成竹在胸。

好了，現(xiàn)在讓我們運(yùn)用這些原理來分析目前的金融危機(jī)。我將要說說為什么美聯(lián)儲(chǔ)目前所采取的措施能夠產(chǎn)生效果。

美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力是什么？美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力在于他們可以對(duì)傳統(tǒng)自由市場(chǎng)的力量做出限制。美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期一定會(huì)這么做。當(dāng)短期利率已降至零時(shí)，對(duì)傳統(tǒng)自由市場(chǎng)力量的限制就會(huì)發(fā)揮作用。而這也是現(xiàn)在正在發(fā)生的事情：美國的利率已非常接近零利率，然而作為美國中央銀行的美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)還有另一項(xiàng)權(quán)力 美聯(lián)儲(chǔ)可以直接發(fā)放貸款。回顧歷史，在20世紀(jì)30年代，美國政府最終正是采取此項(xiàng)關(guān)鍵行動(dòng)來防止銀行擠兌。所以我們可以看到，從20世紀(jì)30年代以來，美國沒有哪家銀行遭到擠兌。美聯(lián)儲(chǔ)為金融市場(chǎng)設(shè)置了四道防線，憑借這四道防線建立起來的貨幣和金融系統(tǒng)。其首條防線就是銀行監(jiān)管，具體的監(jiān)管規(guī)則是什么？通常而言，就是對(duì)銀行資本充足率的要求。

然后是第二道防線，如果第一道防線變得不堪一擊，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)直接訴諸銀行，這會(huì)對(duì)現(xiàn)金流危機(jī)和銀行恐慌產(chǎn)生影響。接著還有第三道防線和第四道防線。存款保險(xiǎn)意味著這樣的情況：即使銀行經(jīng)營不善，沒有特殊原因也不能取款，這樣就不會(huì)首先發(fā)生銀行恐慌現(xiàn)象。最后，第四道防線的情形比如：假如銀行要倒閉，像聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司這種聯(lián)邦機(jī)構(gòu)為存款保險(xiǎn)一樣，政府就自然而然地?fù)碛泻戏ǖ匚唬詣?dòng)擁有將倒閉的銀行。這樣一來，政府就能接管銀行，有序地進(jìn)行銀行資產(chǎn)的處理。

那么這四道防線有什么意義呢？它們意味著，如果一家正式的銀行機(jī)構(gòu)控制著金融市場(chǎng)，就不會(huì)有大的現(xiàn)金流危機(jī)發(fā)生。我相信這只是大概，并不是確切的組織機(jī)構(gòu)，不過在我大致看來，在中國的情況就可以這樣描述。而在美國發(fā)生了什么呢？過去30年里，那里有一種叫“影子銀行系統(tǒng)”的事物增長幅度很大。什么是影子銀行？它是一種金融中介，就像銀行一樣獲得收益，但嚴(yán)格說來并不是銀行。這些實(shí)體如何運(yùn)作呢？它們貸出短期款項(xiàng)，和吸納銀行存款非常相似，然后它們持有長期的投資組合。因此，這種影子銀行擁有數(shù)萬億價(jià)值的資產(chǎn)，卻幾乎完全沒有四道防線的保護(hù)。

自從20世紀(jì)70年代開始，金融系統(tǒng)就已經(jīng)發(fā)生了巨大改變，變成另外兩種方式。

首先，放貸人可以把貸款隨后變成證券，將那些貸款的各種支付機(jī)會(huì)出售，這種情形已經(jīng)變得極為普遍。其次，人們也發(fā)現(xiàn)能購買虛擬的金融資產(chǎn)。他們可以購買衍生產(chǎn)品來防止證券化的貸款出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

讓我們來談?wù)勛罱慕?jīng)濟(jì)危機(jī)。

只要有信心，就不會(huì)出現(xiàn)任何問題。這些市場(chǎng)是流動(dòng)性的，一旦我們很快失去信心，像對(duì)沖基金那樣的組織、銀行持有的公司和投