在剛剛開始市場(chǎng)推廣時(shí)，長(zhǎng)期資本管理公司的這些合伙人就遇到了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。那天，在他們的律師托馬斯·貝爾（辛普森－撒切爾－巴特萊特律師事務(wù)所的合伙人之一）的辦公室里，艾里克·羅森菲爾德興奮地跳起來說道：“快來看看這個(gè)，看看所羅門兄弟公司都做了些什么！”他把一張紙扔在大伙面前，那是所羅門兄弟公司的一張收益報(bào)表。所羅門兄弟公司已經(jīng)正式?jīng)Q定，將套利部門這些年來獲得的利潤(rùn)公諸于眾?，F(xiàn)在，長(zhǎng)期資本管理公司的合伙人終于可以理直氣壯地對(duì)外宣傳他們以往的輝煌業(yè)績(jī)了。所羅門兄弟公司公布的這份收益表顯示，在過去5 年中，套利部門每年為公司帶來5 億美元的利潤(rùn)，占其利潤(rùn)總額的大部分。但即使如此，他們還不足以說服投資者將錢投給他們這個(gè)基金。最主要的問題在于，盡管美林證券一再勸說，但約翰·麥利威瑟及其合伙人始終對(duì)他們的投資戰(zhàn)略守口如瓶。更有甚者，他們連交易方案都不肯向投資者透露。所以，即使投資者有興趣投資，但他們始終沒有任何辦法了解合伙人究竟會(huì)怎樣處理他們的投資。畢竟，在當(dāng)時(shí)來說，大多數(shù)人對(duì)債券套利并不了解。

美林證券負(fù)責(zé)長(zhǎng)期資本管理公司籌資方案的“老煙槍”主管艾迪森·米切爾，一直都在試圖說服約翰·麥利威瑟講清楚他的投資戰(zhàn)略，但是，約翰·麥利威瑟好像根本不記得是他需要籌集這筆資金，始終不肯加以披露，甚至在與艾迪森·米切爾私下相處時(shí)，也嚴(yán)守自己的口風(fēng)，絕不透露他自己聯(lián)系的銀行名稱，好像這一切都牽涉到國(guó)家機(jī)密一般。面對(duì)這樣一個(gè)把自己保護(hù)得嚴(yán)嚴(yán)實(shí)實(shí)的客戶，艾迪森·米切爾感到極為尷尬，他甚至連將這一基金賣給自己的老板都做不到，更何況賣給其他投資者了。因此，盡管艾迪森·米切爾向美林證券建議說，公司應(yīng)該成為長(zhǎng)期資本管理公司的戰(zhàn)略合作伙伴，但是，遭到負(fù)責(zé)美林證券資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的戴維·柯曼斯基的斷然拒絕。他只同意將美林證券從長(zhǎng)期資本管理公司籌資方案中所獲的1 500 萬美元手續(xù)費(fèi)拿出來，投入長(zhǎng)期資本管理公司，其他一切免談。

在路演途中，一個(gè)包括馬爾隆·斯科爾斯、格利高里·霍金斯，以及若干美林證券人士在內(nèi)的小組，辛辛苦苦地去了一趟明尼阿波利斯，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)巨擘康塞考公司進(jìn)行了一次訪問。當(dāng)他們精疲力竭地趕到康塞考公司后，馬爾隆·斯科爾斯立即向他們解釋，長(zhǎng)期資本管理公司如何能夠在哪怕是效率相對(duì)比較高的市場(chǎng)上，獲得巨大的利潤(rùn)。突然，康塞考公司一名30 歲左右的金融衍生工具交易員安德魯·喬說道：“市場(chǎng)并不會(huì)給你那么多機(jī)會(huì)，你根本就不可能從國(guó)庫券市場(chǎng)上賺到那么多錢?！边@位僅有金融碩士學(xué)位的年輕人，似乎對(duì)大名鼎鼎的布萊克－斯科爾斯模型的發(fā)明者并不買賬。被激怒了的馬爾隆·斯科爾斯馬上從皮靠椅上站了起來，怒氣沖沖地對(duì)安德魯·喬大聲吼道：“你就是原因！就是因?yàn)橛心氵@樣的笨蛋，我們才能賺到那么多錢！”對(duì)此，康塞考公司感到極為不滿，會(huì)議很快就不歡而散了。美林證券的人要求馬爾隆·斯科爾斯賠禮道歉，但格利高里·霍金斯覺得事情很好笑，一直捧著自己的肚子在那里狂笑不止。

平心而論，馬爾隆·斯科爾斯是長(zhǎng)期資本管理公司最好的基金銷售員。投資者們至少都聽到過他的大名，有的甚至還上過他的課。馬爾隆·斯科爾斯是一個(gè)固執(zhí)的人，他非常外向，也十分健談。他用一個(gè)非常生動(dòng)的比喻來解釋長(zhǎng)期資本管理公司的基金獲利方式：長(zhǎng)期資本管理公司是在成千上萬筆交易中，每筆賺非常微薄的一點(diǎn)點(diǎn)利差，而這些利差是其他人看都不要看的（或者說根本就看不到的），就像吸塵器吸掉的錢，都是別人看不到或者根本不在意的一樣。有趣的是，在他進(jìn)行解釋時(shí)，他會(huì)將一枚硬幣拋到半空中，以加深大家的印象，而在這樣一些場(chǎng)合之中，這種小動(dòng)作絕對(duì)是無傷大雅的。即使在涉及基金神秘的細(xì)節(jié)問題時(shí)，馬爾隆·斯科爾斯也總能用一連串的數(shù)學(xué)概念和術(shù)語輕而易舉地繞過去，并使提問的人像一個(gè)小學(xué)生般感到?jīng)]有面子。“他們用馬爾隆來對(duì)付你?！笨等脊就顿Y部門的負(fù)責(zé)人麥克斯威爾·波布利茲這樣說道。

作為加拿大安大略省一名牙醫(yī)的兒子，馬爾隆·斯科爾斯的舉止行為并不像一名成就斐然的學(xué)者。滿腦子創(chuàng)業(yè)想法的他，曾經(jīng)和他的兄弟一起，涉足過許多行業(yè)。他們干過出版，也賣過刺繡緞紋布。1962 年大學(xué)畢業(yè)以后，不知疲倦的馬爾隆·斯科爾斯在芝加哥大學(xué)找到了一份暑期工作：擔(dān)任計(jì)算機(jī)編程員。當(dāng)時(shí)，馬爾隆·斯科爾斯對(duì)計(jì)算機(jī)幾乎一竅不通，當(dāng)時(shí)，商學(xué)院的那些教授們對(duì)計(jì)算機(jī)的力量剛剛開始有所了解，正在拼命地著手建立數(shù)據(jù)庫，尤其注重與股票市場(chǎng)價(jià)格有關(guān)的研究。而馬爾隆·斯科爾斯的計(jì)算機(jī)編程工作如此之糟糕，令這些教授們極為惱怒，只能讓他隨時(shí)待命，同時(shí)自行做一些市場(chǎng)研究工作。

就此，馬爾隆·斯科爾斯陷入了一群保守學(xué)者的包圍之中。尤金·法馬、羅伯特·莫頓·米勒等學(xué)者，正在發(fā)展一種后來成為現(xiàn)代金融學(xué)核心的理論體系，即效率市場(chǎng)假說（Efficient Market Hypothesis）。該假說的前提是股票價(jià)格永遠(yuǎn)是“正確”的，因此沒有任何人能正確把握市場(chǎng)未來的走勢(shì)，因?yàn)槭袌?chǎng)走勢(shì)一定是“隨機(jī)”的。當(dāng)然，如果要股票價(jià)格保持“正確”，市場(chǎng)所有的參與者就必須是理性的，其所獲得的信息也必須是充分的。事實(shí)上，這一假設(shè)有一個(gè)前提條件：全世界所有的交易場(chǎng)所和證券經(jīng)紀(jì)行的營(yíng)業(yè)所，或至少能夠決定價(jià)格的那些人，都像勞倫斯·希利布蘭德一樣，只付“值得”的價(jià)錢，從來不多付或少付一分錢。據(jù)在芝加哥大學(xué)與馬爾隆·斯科爾斯一起從事研究工作，后來一手將自己所創(chuàng)立的對(duì)沖基金斷送干凈的維克多·內(nèi)德霍夫說，馬爾隆·斯科爾斯當(dāng)時(shí)是“隨機(jī)漫步理論”派（Random Walk，該理論認(rèn)為，證券價(jià)格的波動(dòng)是隨機(jī)的，像一個(gè)在廣場(chǎng)上行走的人一樣，價(jià)格的下一步將走向哪里，是沒有規(guī)律的?！g者注）的一位追隨者，所謂的“隨機(jī)漫步理論”認(rèn)為市場(chǎng)決不會(huì)犯錯(cuò)。一次，一名不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人勸他在學(xué)校附近的海德公園買房，并對(duì)他說，此處的房?jī)r(jià)一定會(huì)在一年之內(nèi)上漲12% 。皮膚黝黑、喜歡長(zhǎng)篇大論的馬爾隆·斯科爾斯立刻對(duì)這位經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行了一番說教。他說，如果真像這位經(jīng)紀(jì)人所說的那樣，那么，這里早就不會(huì)有房子了。盡管馬爾隆·斯科爾斯對(duì)這一理論確信不疑，他自己卻從來不認(rèn)為自己不能打敗市場(chǎng)。20 世紀(jì)60 年代末，他把自己所有的工資全部投入股市，自己則靠借錢度日。當(dāng)市場(chǎng)狂跌時(shí)，馬爾隆·斯科爾斯不得不懇求銀行延緩貸款時(shí)間，以免被強(qiáng)行平倉而遭受巨大損失。最后，他所購買的股票終于止跌回升了——這并不是長(zhǎng)期資本管理公司的合伙人最后一次認(rèn)識(shí)到，一個(gè)友好的銀行可以具有多么大的價(jià)值！

羅伯特·默頓是一位真正集大成的理論家，而馬爾隆·斯科爾斯則是一位尋找正確方法來對(duì)理論進(jìn)行檢測(cè)的高手。羅伯特·默頓說話做事都會(huì)有所保留，而馬爾隆·斯科爾斯則咄咄逼人，追根究底，語不驚人誓不休。這兩個(gè)人碰在一起，不斷地進(jìn)行腦力震蕩。盡管并不是每一次都能夠看到曙光，但許多震蕩確實(shí)閃現(xiàn)出了創(chuàng)造性的光芒。由于馬爾隆·斯科爾斯在實(shí)務(wù)方面所具有的超凡脫俗的能力，他對(duì)所羅門兄弟公司作出了極大的實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)，并且?guī)椭_門兄弟公司建立了一個(gè)專門從事金融衍生工具交易的子公司。此外，馬爾隆·斯科爾斯還是一名非常出色的稅務(wù)專家，對(duì)美國(guó)和外國(guó)的各種稅法都非常熟悉。在他看來，稅務(wù)簡(jiǎn)直就是一項(xiàng)大規(guī)模的智力游戲：“根本就沒有人在真正納稅。”馬爾隆·斯科爾斯相信，人們一定會(huì)竭盡所能地利用一切方法進(jìn)行避稅，盡管這種看法并不符合芝加哥學(xué)派把人視為經(jīng)濟(jì)機(jī)器人的觀點(diǎn)。在長(zhǎng)期資本管理公司，馬爾隆·斯科爾斯帶頭倡導(dǎo)了一項(xiàng)極其聰明的計(jì)劃：讓合伙人延期10 年再來分配應(yīng)得的利潤(rùn)，以此來進(jìn)行合法避稅。他把這一計(jì)劃所有的細(xì)節(jié)全部告訴了他們的稅務(wù)顧問。但最終，這一計(jì)劃并沒有得到其他合伙人的響應(yīng)。在長(zhǎng)期資本管理公司中，幾乎所有的合伙人都很喜歡馬爾隆·斯科爾斯的熱情與生活情趣。他一直在不

停地重塑自我，并不斷追求新的運(yùn)動(dòng)方式，如滑雪等。而且由于受約翰·麥利威瑟的影響，馬爾隆·斯科爾斯對(duì)打高爾夫尤為熱衷。

隨著馬爾隆·斯科爾斯的加盟，長(zhǎng)期資本管理公司的資金募集工作越來越像樣了。他們將一個(gè)巨大的誘惑放在投資者面前，告訴他們，每年30% 的投資回報(bào)率（而且是扣除長(zhǎng)期資本管理公司所收的管理費(fèi)以后）并不是一件可望而不可及的事。更有甚者，盡管這些合伙人也很清楚地提醒投資者，投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，但他們卻強(qiáng)調(diào)，他們會(huì)很好地分散并規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。由于他們的投資組合遍及全球，所以，他們認(rèn)為自己的雞蛋已經(jīng)放在了很安全的地方，沒有任何一個(gè)市場(chǎng)的變化可以把他們的基金拉下馬！