艱難的路演

不幸的是，羅伯特·默頓教授的加盟，并沒有給基金銷售帶來很明顯的作用。他的想法太書生氣了，而且他還一直惦記著哈佛的那些課。到了1993 年的夏天，約翰·麥利威瑟又網(wǎng)羅了一位學術明星馬爾隆·斯科爾斯。盡管有不少學術界人士認為，馬爾隆·斯科爾斯的分量要比羅伯特·默頓教授小得多，但因為布萊克－斯科爾斯模型的緣故，馬爾隆·斯科爾斯在華爾街的名氣驟然上升。由于馬爾隆·斯科爾斯同樣也在所羅門兄弟公司工作過，所以，他同樣和約翰·麥利威瑟以及他的團隊非常熟悉。至此，由于有了兩位得到過諾貝爾獎提名的金融界重量級人物的加盟，長期資本管理公司在業(yè)內(nèi)的地位，一下子就變得無比高大起來（就像擁有了邁克爾·喬丹和穆罕默德·阿里一樣）?！斑@簡直就是一支夢之隊?！币晃蛔詈笙蜷L期資本管理公司投資的資金管理經(jīng)理如是說。

1993 年秋，美林證券急匆匆地召集了一批投資者。幾輛加長的豪華房車載著幾位重量級投資者，來到了位于紐約曼哈頓南端的美林證券總部。美林證券首先對長期資本管理公司的情況，進行了一番演示。這些投資者在承諾一定會保守秘密后，離開了美林證券。隨后，美林證券特派員和長期資本管理公司的各個合伙人分成幾個小組，開始進行資金募集路演。他們路演的足跡，遍及紐約、波士頓、費城、塔拉哈西、亞特蘭大、芝加哥、圣路易斯、辛辛那提、麥迪遜、堪薩斯城、達拉斯、丹佛、洛杉磯、阿姆斯特丹、倫敦、馬德里、巴黎、布魯塞爾、蘇黎世、羅馬、圣保羅、布宜諾斯艾利斯、東京、中國香港、阿布扎比，以及沙特阿拉伯。長期資本管理公司為每一位投資者設定的投資下限是1 000 萬美元。

路演剛開始時，情況很不妙。約翰·麥利威瑟表現(xiàn)得像一名政客一樣，唯恐他所說的每一句話都會泄露他們天大的秘密一樣?！八腥硕枷Ｍ軌蚩吹郊s翰·麥利威瑟，可他就是不說話?！泵懒肿C券的戴爾·梅耶不滿地抱怨說。而保守的艾里克·羅森菲爾德同樣也非常低調(diào)，搞得投資者一個個昏昏欲睡。格利高里·霍金斯這位羅伯特·默頓教授的學生表現(xiàn)得更差，竟然指望用一大堆希臘字母和代數(shù)符號，來說服投資者掏錢投資。長期資本管理公司的合伙人都不知道如何用故事來打動投資者，他們的演示看上去更像是數(shù)學教授在給學生講課。另外長期資本管理公司這個名字，也讓許多投資者感到?jīng)]什么興趣，只有羅伯特·默頓教授很喜歡這個名字。事實上投資者有很多理由拒絕長期資本管理公司：第一，約翰·麥利威瑟竟然拒絕向投資者透露他的投資戰(zhàn)略；第二，許多人對長期資本管理公司準備用如此高的財務杠桿進行運作大表震驚（奇怪的是，約翰·麥利威瑟非常小心地對此作了透露）；第三，像洛克菲勒基金會、洛沃斯公司這些大機構投資者，則對長期資本管理公司將要收取的高額管理費感到不可理解。一句話，長期資本管理公司的整個計劃并未經(jīng)過市場檢驗，尤其是對那些專門向機構投資者提供咨詢意見，并能夠決定大筆資金投向的專業(yè)投資顧問來說，更是如此。

一直在為長期資本管理公司爭取重量級投資者的約翰·麥利威瑟前往奧馬哈，與大名鼎鼎的沃倫·巴菲特共進牛排晚餐。約翰·麥利威瑟心里很清楚，只要沃倫·巴菲特愿意投資長期資本管理公司，那么，其他的投資者就會跟進。沃倫·巴菲特像以往一樣，高高興興地接待了約翰·麥利威瑟，并客氣地對他進行了一番鼓勵，但就是不愿簽發(fā)支票。

在遭到美國最富有的投資者的斷然拒絕以后，約翰·麥利威瑟與喬·柯茲納進行了接觸。長期以來，喬·柯茲納一直很妒嫉所羅門兄弟公司擁有一個非常出色的套利部門，并一直希望在高盛公司內(nèi)部建立一個能夠與之抗衡的相應部門。喬·柯茲納表示，高盛公司有興趣成為長期資本管理公司的大投資者，也可以考慮將長期資本管理公司合并進高盛公司。但這兩種可能最后都沒實現(xiàn)。瑞士聯(lián)合銀行對約翰·麥利威瑟的計劃觀察了很久，但最后也沒有參與投資。未能得到這些大銀行的支持，確實令人感到沮喪。事實上，盡管外表一副不太在乎的樣子，但約翰·麥利威瑟一直在擔心，他與所羅門兄弟公司之間的關系有一天會遭到切斷。所以，他迫切需要有一家大機構來為他撐腰。

優(yōu)秀的基金銷售員

為了將這種需要轉(zhuǎn)化成優(yōu)勢，約翰·麥利威瑟開始尋求一些外國銀行作為長期資本管理公司的外部合伙人，以便讓長期資本管理公司更具國際化色彩。約翰·麥利威瑟希望每一個這樣的外部合伙人（他稱之為“戰(zhàn)略合伙人”）能夠包銷1 億美元的投資額度，并在其本國市場上加以消化。這個計劃是非常典型的“約翰·麥利威瑟式”計劃，包括將投資者稱為“戰(zhàn)略投資者”以取悅于這些投資者等等。事實上，至少從理論上來看，這種做法確實能夠讓長期資本管理公司和這些外國實現(xiàn)雙贏。所以，羅伯特·默頓教授非常喜歡這個計劃，在他看來，這個計劃完全可以證明他的理論，即舊的機構體系是完全可以突破的。約翰·麥利威瑟這一計劃的另一個好處是，在美林證券爭取客戶的同時，約翰·麥利威瑟可以集中精力與國外大銀行進行有針對性的洽談。

此時，美林證券的資金募集工作有了一個比較大的進展。它設計了一個非常有創(chuàng)意的“分支”基金系統(tǒng)，讓長期資本管理公司能夠以不同的基金形式，向不同稅負、不同法律地位的投資者進行籌資。在這些“分支”基金中，有專門吸引普通美國投資者的；也有專門為免稅養(yǎng)老基金而設計的；還有為日本投資者專門設計的將利潤與日圓進行對沖的一個基金；此外，他們還為歐洲的機構投資者設計了一種只能將資金投資于在交易所上市股票的基金，后來這一基金在愛爾蘭證券交易所掛牌上市了。

但是，所有這些“分支”基金都只是一個幌子，都不保留募集來的資金，而是通過賬面上的技術處理，把所有的資金輸往它們共同的核心基金：注冊于避稅天堂開曼群島的長期資本投資組合。無論從哪個角度來說，長期資本投資組合都是唯一的一家基金：它是買賣債券和持有資產(chǎn)的主體，而長期資本管理公司則負責這一基金的運作。長期資本管理公司注冊于特拉華州，性質(zhì)為合伙制企業(yè)，其所有人為約翰·麥利威瑟及其合伙人，以及部分合伙人的配偶。盡管這種非常復雜的組織結(jié)構，讓很多人對之望而卻步，但受到大部分合伙人的熱烈擁戴。在他們看來，他們駕馭復雜交易的能力，就是他們與其他交易員相比所具有的優(yōu)勢之一。當然，從形式上看，長期資本管理公司的合伙人既不在開曼群島，也不在特拉華州，他們的辦公地點，都在康涅狄格州的格林威治和英國倫敦。