1999年5月18日，保羅?申培立開始接手中石油項目。當天，他收到聘任書，正準備從意大利飛往北京，就得到中國大使館被炸的消息。北約的轟炸機是從意大利起飛的，因此他“一開始便覺得不大妙”，“即使是客戶方面對這事也多少有些敏感”。

但箭在弦上，不得不發(fā)。保羅?申培立懷著沉重的心情登上飛機，飛向不可預測的東方。

他很快感到不受歡迎。那時候，中國正在變得憤怒。在愛國情緒激發(fā)下，全國各地爆發(fā)抗議活動，反美游行此起彼伏，人群中出現(xiàn)“打倒美帝國主義”之類的口號，甚至有人沖擊美國駐華機構(gòu)。

看到這些情景，保羅?申培立心想：“這是我在中國參與的第一筆交易，既然情況已差到不可能再差的地步，往后情況只會改善?！?果不其然，隨著時間的流逝，反美聲浪逐漸消退。等到一切恢復平靜，高盛開始活躍起來。

1999年11月，在保羅?申培立的參與策劃下，中國石油天然氣集團公司進行重組。

按照《公司法》和國務院《關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》，中國石油天然氣股份有限公司成立，簡稱中國石油。中石油從事油氣勘探開發(fā)、煉油化工、管道運輸?shù)葮I(yè)務，所屬成員企業(yè)50多家，以總資產(chǎn)4000億元人民幣縮水上市。

一個引人矚目的細節(jié)是，中石油成立10天后，中美就中國入世達成雙邊協(xié)議，美國政府承諾將全力推動解決對華永久正常貿(mào)易關(guān)系。

在許多人看來，美國政府正是用一紙協(xié)議開啟了中國戰(zhàn)略行業(yè)的私有化進程。

2000年，美國未來學家約翰?奈斯比特曾對中國發(fā)出警告：　中國不要急于把自己的壟斷大企業(yè)拿到國外去上市，它們的利潤在很多情況下并不是自己企業(yè)能力的體現(xiàn)，而是國家定價的結(jié)果。這些企業(yè)到海外上市，很有可能是把其他中國企業(yè)的利潤流到了國外。

事后看來，這樣的警告顯得彌足珍貴。不過，在高盛銀行家的鼓動下，中國人已經(jīng)失去了對風險的預判能力，以及對未來趨勢的總體把握。

作為一手推動中國石油工業(yè)重組的顧問，高盛極力建議中石油到紐約上市融資。正如奈斯比特觀察到的情形，當時中國壟斷性企業(yè)海外上市成風，似乎唯有這樣才能彰顯企業(yè)的偉大與成就。

在這股激蕩之風的誘導下，中石油不可避免地走上了一條坎坷之路。

此間，作為專業(yè)顧問的高盛卻“意外”地表現(xiàn)出少有的“不專業(yè)”。高盛派到中石油的工作人員，很多是資歷尚淺、沒有多少經(jīng)驗的新人。中石油上市過程中，高盛更是接連被曝出違規(guī)操作，令人疑竇叢生。

2000年初，中石油公布上市計劃后，遭到美國輿論猛烈抨擊。

一些美國組織認為，美國一直對蘇丹實施經(jīng)濟制裁，而中石油母公司中國石油天然氣集團在蘇丹開設合資企業(yè)，是與美國政府作對，作為一家美國公司，高盛不應該幫助中石油進行上市。

面對輿論批評，一些并未參與中石油上市業(yè)務的高盛員工主張公開辯解。

2000年1月14日，《亞洲華爾街日報》以“中石油以上市尋求告別過去”為題，對這項富有爭議的行為進行報道。記者引用高盛官員的話，稱“蘇丹不應是個問題，因為有足夠?qū)挼姆阑饓?，可以保證上市募集的資金只用在中國之內(nèi)”。

對于高盛力挺中石油上市的行為，美國證監(jiān)會則認為，高盛此種行為雖然有助于打消投資者疑慮，但因為帶有“要約”性質(zhì)，是違規(guī)的。而且關(guān)于募集資金的用途的說法存在很大爭議，因此美國證監(jiān)會決定推遲中石油上市。

而這恰恰引發(fā)了高盛另一樁違規(guī)丑聞，并順帶牽出一系列違規(guī)操作，令其形象大打折扣。

2000年2月28日，中石油向美國證監(jiān)會遞交上市申請文件。按照相關(guān)規(guī)定，擬上市公司向證監(jiān)會遞交上市申請，至證監(jiān)會批準之前，這一段時間為等候期。等候上市的這段時間，高盛內(nèi)部出現(xiàn)了一封神秘電郵。