1997年，圍繞中國移動(dòng)上市，摩根士丹利與中方再次出現(xiàn)分歧。摩根士丹利認(rèn)為，中國移動(dòng)不可能上市，像廣東移動(dòng)那樣發(fā)行債券才是“實(shí)在的生意”。為扭轉(zhuǎn)偏見，中金總裁方風(fēng)雷花費(fèi)大量精力，甚至遠(yuǎn)赴紐約，與摩根士丹利全球負(fù)責(zé)人面談，最終被拒絕：“我們不可能提供服務(wù)?！?/p>

分歧背后其實(shí)是中外股東爭奪控制權(quán)的較量。中金成立以來，一直是中方實(shí)際掌管公司，而摩根士丹利以國際頂尖投行自居，態(tài)度高傲，一直想把中金變?yōu)樗摹坝白庸尽?，因此矛盾不斷?/p>

中國移動(dòng)上市之前，中金內(nèi)部再次發(fā)生爭論。摩根士丹利的瓦斯沃特認(rèn)為，摩根士丹利“有技術(shù)、懂業(yè)務(wù)”，應(yīng)該成為主導(dǎo)者。中方大股東，時(shí)任建行行長的王岐山反擊：“你可以負(fù)責(zé)技術(shù)層面，在方向和戰(zhàn)略層面，你得聽我的”。瓦斯沃特不服氣，一再說自己是專家；王岐山厲聲說：“高盛也懂。而且，我們擁有市場?！?/p>

瓦斯沃特一定不會(huì)想到，步步緊逼、爭奪合資公司話語權(quán)的行為會(huì)引發(fā)中方不滿，最終導(dǎo)致摩根士丹利出局。更令他感到意外的是，補(bǔ)缺的竟會(huì)是一直置身事外的高盛。

實(shí)際上，就連保爾森也驚訝于高盛的好運(yùn)。高盛已經(jīng)失去了一次先機(jī)，不能再次錯(cuò)失良機(jī)。在他的授意下，高盛抓住機(jī)會(huì)，一舉取代摩根士丹利，成為中國移動(dòng)上市承銷商，為進(jìn)一步開辟中國市場奠定基礎(chǔ)。

1994年，高盛公司與平安保險(xiǎn)的合作令人印象深刻，中國金融界對高盛要求嚴(yán)苛、一絲不茍規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作風(fēng)頗為欣賞。1997年，接連做成東航與南航兩單生意后，高盛更是在中國樹立辦事高效、快捷的名聲。

3年來，高盛行事低調(diào)，專注于投行業(yè)務(wù)，如今成為鷸蚌相爭中的那個(gè)漁翁。

由于中國移動(dòng)是在香港注冊成立的有限公司，按照香港上市要求，在遵守注冊地和上市地相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的前提下，只需要按照監(jiān)管和規(guī)范要求，建立公司管治體系，向聯(lián)交所申報(bào)相關(guān)材料，接受并通過審核，即可登陸股市。因此，香港上市難度并不大，真正有難度的是紐交所上市。

企業(yè)所有的融資方式中，股權(quán)融資成本最為昂貴。一旦上市成功，公司不僅需要向投資者分紅，還有義務(wù)披露公司所有重要信息，并在經(jīng)營決策中聽取投資者意見，重大決策需得到董事會(huì)批準(zhǔn)。

對于毫無海外上市經(jīng)驗(yàn)的中國移動(dòng)來說，路演、信息披露、董事會(huì)這些基本概念顯得新鮮而神秘，而且上市過程中的隔閡也令人感到困惑。如果沒有可靠的承銷商指導(dǎo)，或許會(huì)走許多彎路。另外，如何說服基金經(jīng)理和分析師通常是中國公司赴美上市需要面對的一大難題。

據(jù)一個(gè)曾經(jīng)參與上市的中國移動(dòng)高層回憶，到紐約路演前夕，一個(gè)大型電信公司CEO在飯桌上調(diào)侃華爾街分析師：　他們大多很年輕，就像我們的兒子和女兒那樣的年紀(jì)，剛從學(xué)校畢業(yè)，從來沒有搞過電信，但他們會(huì)告訴你，應(yīng)該這樣做或那樣做，而你呢，必須回答，是的，我會(huì)這樣做。［4］

這番話在席間引起哄堂大笑，卻極大地震動(dòng)了這個(gè)中國人的內(nèi)心，他第一次意識(shí)到，“上市公司的管理層必須認(rèn)真聽取投資者的意見，因?yàn)檫@是投資者的權(quán)利”。

幸好還有一個(gè)在美國頗為吃得開的承銷商高盛。按照高盛的建議，中國移動(dòng)行動(dòng)有序，制作符合國際水平的財(cái)務(wù)報(bào)表，公開公司重要信息，建立相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，進(jìn)行上市路演……一步步達(dá)到美國上市的要求。

1997年10月22、23日，中國移動(dòng)相繼登陸香港聯(lián)交所和美國紐交所，成為一家名副其實(shí)的海外上市公司。

香港上市當(dāng)天，正值亞洲金融風(fēng)暴肆虐之際，恒生指數(shù)當(dāng)天暴跌1000多點(diǎn)?！盀踉泼懿?、傾盆大雨”之中，董建華、曾蔭權(quán)等香港特區(qū)主要官員傾巢而出，到香港君悅酒店為中國移動(dòng)捧場，香港十大財(cái)團(tuán)也悉數(shù)到場。

慶祝現(xiàn)場，王岐山觸景生情，發(fā)表豪情演講，他說：“風(fēng)暴襲來時(shí)，我們要增強(qiáng)信心，‘人不自信，誰人信之’！”金融危機(jī)中，中國移動(dòng)慨然奔赴香港股市，不僅顯示出中國政府對香港的信任和支持，也從一定程度上改變了香港資本市場的結(jié)構(gòu)。

作為香港回歸之后的第一個(gè)大型上市項(xiàng)目，中國移動(dòng)給香港股市注入了活力，后來曾蔭權(quán)在回憶到此事時(shí)說：“從第一天開始，它（中國移動(dòng)）就與特區(qū)政府、人民、機(jī)構(gòu)和投資者共度時(shí)艱。它不僅僅是中國國家品牌，也和香港一起走過了金融風(fēng)暴，是香港品牌，是香港人民生活中的一部分?！?

在高盛的經(jīng)銷下，中國移動(dòng)很快從香港和美國兩地共籌集到40億美元資金，極大豐富了公司資本結(jié)構(gòu)。作為中國電信行業(yè)的一次民營化嘗試，這個(gè)項(xiàng)目規(guī)?？涨?，在亞洲金融危機(jī)當(dāng)下仍然成功定價(jià)，堪稱經(jīng)典之作。

得益于資本市場的成功，接下來中國移動(dòng)發(fā)展迅猛。1998年，中國移動(dòng)電話用戶突破2000萬，一年翻了一倍，令人拍案叫絕。兩年后，這個(gè)數(shù)字過億，中國移動(dòng)集團(tuán)正式成立，此后連續(xù)九年入選世界500強(qiáng)。

與此同時(shí)，公司品牌價(jià)值不斷提升，連續(xù)多年榮膺國內(nèi)外最具投資價(jià)值企業(yè)。“中國移動(dòng)”四個(gè)字成為資本市場的一塊金字招牌，吸引了大批投資者。

站在歷史坐標(biāo)上看，1997年上市是中國移動(dòng)邁向世界的關(guān)鍵一步。上市后，面對國際資本市場的考驗(yàn)和國際電信同行的挑戰(zhàn)，在思維的沖擊和觀念的碰撞中，這家被寄予厚望的中國公司迅速成熟，最終在世界通信領(lǐng)域占據(jù)一席之地。

而高盛在此事上的作用堪稱關(guān)鍵，其優(yōu)異表現(xiàn)令更多人意識(shí)到它的價(jià)值。日后，不僅成為中國移動(dòng)長期合作伙伴，也吸引大批中國企業(yè)投懷送抱，甚至成功取得中國政府信任，在政府債券發(fā)行方面一展拳腳。