這是指目標(biāo)企業(yè)在遭遇惡意并購時(shí)，主動(dòng)尋找第三方即所謂的“白衣騎士”以更高的價(jià)格來對(duì)付并購者，造成“白衣騎士”與惡意并購者競價(jià)并購目標(biāo)企業(yè)的局面。在出現(xiàn)“白衣騎士”的情況下，惡意并購者要么提高并購價(jià)格，要么放棄并購。

為了吸引“白衣騎士”，被收購公司常常通過鎖定選擇權(quán)等方式，給予充當(dāng)“白衣騎士”的公司一些優(yōu)惠條件，以便購買被收購公司的資產(chǎn)或股份。鎖定選擇權(quán)主要有兩種類型：一是股份鎖定，即同意“白衣騎士”購買被收購公司的庫存股票或已經(jīng)授權(quán)但尚未發(fā)行的股份，或者給予上述購買的選擇權(quán)；二是資產(chǎn)鎖定，即授予“白衣騎士”購買被收購公司重要資產(chǎn)的選擇權(quán)，或簽訂一份合同：當(dāng)敵意收購發(fā)生時(shí)，被收購公司將重要資產(chǎn)售予“白衣騎士”。

該策略的運(yùn)用需要考慮一些因素。首先，如果襲擊者的初始出價(jià)偏高，那么“白衣騎士”抬價(jià)競買的空間就小，受襲擊公司被救的可能性也就相對(duì)降低。其次，盡管鎖定選擇權(quán)能夠使“白衣騎士”在競買過程中有一定的優(yōu)勢(shì)，但競買終歸是實(shí)力的較量，所以充當(dāng)“白衣騎士”的公司必須具備相當(dāng)?shù)膶?shí)力。最后，“白衣騎士”決策的時(shí)間有限。在美國，收購者一旦出價(jià)，僅有20天的開放期，所以“白衣騎士”需要閃電決策、快速行動(dòng)，這就增大了“白衣騎士”的收購風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致“白衣騎士”臨戰(zhàn)怯場。

美國投資界的傳奇人物巴菲特就是聞名遐邇的“白衣騎士”。他曾經(jīng)以“白衣騎士”的身份在可口可樂公司、吉列公司、美國航空公司面臨危難之時(shí)大舉收購它們的股票，總收購額超過20億美元。事后，這些投資為他帶來了可觀的投資收益。

杜邦公司也充當(dāng)過“白衣騎士”。如1981年，加拿大西格萊姆公司發(fā)布公告，欲以每股75美元的價(jià)格收購美國柯洛克公司，柯洛克公司遂求助于杜邦公司。杜邦公司以“白衣騎士”的身份出現(xiàn)，最終以每股875美元收購了柯洛克公司40%的股票，并以16∶1的比例兌換了柯洛克公司其余的股票。此舉不僅擊退了西格萊姆公司的收購進(jìn)攻，也使另外兩家公司，即美國多美石油公司和美國莫?jiǎng)e爾石油公司終止了收購企圖。

但“白衣騎士”并不好找。1982年，美國城市服務(wù)石油公司（以下簡稱城市服務(wù)公司）尋找“白衣騎士”對(duì)付梅薩石油公司（以下簡稱梅薩公司）的收購。當(dāng)時(shí)城市服務(wù)公司擁有相當(dāng)于梅薩公司20倍的資產(chǎn)，但由于管理層經(jīng)營不善，導(dǎo)致公司股票的市值一直在其賬面價(jià)值的1/3左右徘徊。梅薩公司正是看準(zhǔn)了這一點(diǎn)，對(duì)規(guī)模大大超過自己的城市服務(wù)公司發(fā)出了每股50美元的收購意向。城市服務(wù)公司使出反客為主的策略，以每股17美元的報(bào)價(jià)意欲收購梅薩公司，但這一招數(shù)并未奏效，因?yàn)槊匪_公司的股票市價(jià)已達(dá)1675美元，因此17美元的收購價(jià)幾乎不存在溢價(jià)。隨后，城市服務(wù)公司又求助海灣石油公司充當(dāng)“白衣騎士”。海灣石油公司的出價(jià)為每股63美元，梅薩公司于是決定放棄收購，將已持有的城市服務(wù)公司的股票以每股55美元回售給城市服務(wù)公司，從中獲利4 000萬美元。然而，事態(tài)發(fā)展并沒有到此為止。海灣石油公司考慮到自己將為收購產(chǎn)生大量負(fù)債，而且還面臨著美國反托拉斯法案的反壟斷約束，于是不顧城市服務(wù)公司管理層的強(qiáng)烈譴責(zé)而收回對(duì)后者的收購承諾，導(dǎo)致城市服務(wù)公司的股票一落千丈，跌至30美元。幸運(yùn)的是，另一位“白衣騎士”O(jiān)ccdna石油公司的董事長哈默先生挺身而出，提出了雙層要約收購方案，即以每股55美元收購城市服務(wù)公司49%的股票，剩余的51%以另一浮動(dòng)價(jià)格收購。城市服務(wù)公司經(jīng)過認(rèn)真權(quán)衡，最終同意了第二家“白衣騎士”的收購方案。