環(huán)節(jié)之四：針對(duì)最低收購(gòu)價(jià)設(shè)毒丸。

針對(duì)最低收購(gòu)價(jià)可以設(shè)置毒丸，這種計(jì)劃稱為后期權(quán)利計(jì)劃，還被稱為票據(jù)購(gòu)買權(quán)利計(jì)劃。后期權(quán)利毒丸，其產(chǎn)生和使用都相對(duì)晚一些。直到1984年，后期權(quán)利毒丸才第一次被使用。根據(jù)這一計(jì)劃，如果收購(gòu)者的持股比例超過(guò)某一限額，則收購(gòu)者以外的股東都有權(quán)得到一份認(rèn)股權(quán)，該認(rèn)股權(quán)的價(jià)格由被收購(gòu)公司的董事會(huì)確定。這種股權(quán)的價(jià)格因?yàn)槌３＿h(yuǎn)高于該股票的市場(chǎng)價(jià)格，所以它實(shí)際上是為被收購(gòu)公司確定了一個(gè)最低收購(gòu)價(jià)格。當(dāng)收購(gòu)者的要約收購(gòu)價(jià)低于這一股權(quán)價(jià)格時(shí)，持有人就拒不出售其股票，從而可以有效限制收購(gòu)者的要約收購(gòu)。

環(huán)節(jié)之五：針對(duì)表決權(quán)設(shè)毒丸。

針對(duì)表決權(quán)所設(shè)的毒丸計(jì)劃于1985年第一次被使用。根據(jù)這一計(jì)劃，持有長(zhǎng)期優(yōu)先股的股東比持有短期優(yōu)先股的股東，每股享有更多的投票權(quán)。長(zhǎng)期優(yōu)先股是指持有3年或更長(zhǎng)時(shí)間的優(yōu)先股。由于持有長(zhǎng)期優(yōu)先股的股東擁有超級(jí)股票權(quán)，所以當(dāng)收購(gòu)者即使收購(gòu)了目標(biāo)公司的大量股份，也很難迅速取得表決控制權(quán)。表決權(quán)毒丸由于在合法性上難以過(guò)關(guān)，目前使用并不普遍。

環(huán)節(jié)之六：針對(duì)負(fù)債設(shè)毒丸。

負(fù)債毒丸計(jì)劃是指被收購(gòu)公司在并購(gòu)?fù){下大量增加自身負(fù)債，降低企業(yè)被收購(gòu)的吸引力。負(fù)債毒丸計(jì)劃主要通過(guò)發(fā)行債券或在借貸時(shí)訂立的“毒藥條款”來(lái)實(shí)現(xiàn)。一旦企業(yè)遭到并購(gòu)，債權(quán)人有權(quán)要求提前贖回債券、清償借貸或?qū)D(zhuǎn)換成股票。負(fù)債毒丸計(jì)劃的反收購(gòu)作用主要表現(xiàn)為：①權(quán)證持有人以優(yōu)惠條件購(gòu)買目標(biāo)公司股票或合并后的新公司股票，以及債權(quán)人依“毒藥條款”將債券換成股票，稀釋并購(gòu)者的持股比例；②權(quán)證持有人向企業(yè)售賣手中持股來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金，或者債權(quán)人依“毒藥條款”立即要求兌付債券或償還貸款，耗竭企業(yè)現(xiàn)金，惡化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，令并購(gòu)者在接收目標(biāo)企業(yè)后將面臨巨額的現(xiàn)金支出。負(fù)債毒丸計(jì)劃令收購(gòu)者面臨著持股比例被稀釋或支付巨額現(xiàn)金的危險(xiǎn)，常常令收購(gòu)者望而卻步。

環(huán)節(jié)之七：針對(duì)人員設(shè)毒丸。

人員毒丸計(jì)劃是指企業(yè)的絕大部分高級(jí)管理人員共同簽署協(xié)議，在企業(yè)以不公平價(jià)格被并購(gòu)后，只要有一人被降職或解聘，全部管理人員將集體辭職。這一策略不僅保護(hù)了被收購(gòu)公司股東的利益，而且會(huì)使收購(gòu)方慎重考慮收購(gòu)后更換管理層對(duì)公司帶來(lái)的巨大影響。一般情況下，企業(yè)的管理層陣容越強(qiáng)大、越精干，實(shí)施這一策略的效果將越明顯；但是當(dāng)管理層的價(jià)值對(duì)收購(gòu)方無(wú)足輕重時(shí)，人員毒丸計(jì)劃也就收效甚微了，并不能有效阻止收購(gòu)者的腳步。