對于存在已久的產(chǎn)業(yè)鏈本身，很少會有人質(zhì)疑其合理性。正所謂“存在就是合理”，所以越是存在已久的東西，人們越是習(xí)以為常；但是資本運營的秘密常常隱藏于這些習(xí)以為常的產(chǎn)業(yè)鏈之中。研究發(fā)現(xiàn)，任何一條產(chǎn)業(yè)鏈都有可能隱藏著驚人的秘密，這一秘密就是產(chǎn)業(yè)鏈的資本密碼。何謂產(chǎn)業(yè)鏈資本密碼？又因何將其稱為驚人的秘密？本節(jié)仍以GE為例來進行解析。

乘坐飛機旅行的消費者大多會有這樣習(xí)以為常的邏輯：消費者買票乘坐航空公司的飛機旅行，而飛機是由專門的飛機制造商制造的，因此對于航空客運這一傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈大家通常認為最賺錢的部分要么是航空公司，要么是飛機制造商，但GE顛覆了這一邏輯。通過對比研究財務(wù)報表，你會發(fā)現(xiàn)GE雖然既不是航空公司，也不是飛機制造商，但是它的航空業(yè)務(wù)卻比任何一家航空公司或飛機制造商都能更加穩(wěn)定地賺錢；甚至可以說，很多航空公司和飛機制造商都是在為GE打工。

GE是如何讓這么多航空公司和飛機制造商為其打工的呢？這就是GE的產(chǎn)業(yè)鏈資本密碼，我們將這種模式稱之為“站在中間吃兩頭”，如圖44所示。

圖44GE的資本密碼圖

所謂站在中間，是指GE將“飛機制造商—航空公司”之間的產(chǎn)業(yè)鏈條攔腰斬斷，而后對產(chǎn)業(yè)鏈進行重塑，由最初的直線式鏈條變成了網(wǎng)絡(luò)式鏈條。GE介入這一鏈條的主要部門共有三個，分別為飛機發(fā)動機制造部門、飛機租賃部門和金融服務(wù)部門，三個部門之間分別代表著技術(shù)、資產(chǎn)和資本，三者在GE這一統(tǒng)一平臺上，互為支撐、互相聯(lián)動，在集團內(nèi)形成了一條良好的內(nèi)部合作紐帶。GE正是利用這條紐帶創(chuàng)造了其驚人的賺錢模式，即所謂的“吃兩頭”模式。

所謂吃兩頭，是指GE利用集團內(nèi)部的合作紐帶，對上下游通吃，并在原來簡單、盈利點唯一的直線式產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)上，創(chuàng)造出了至少四個新盈利點：

第一是由飛機發(fā)動機部門所創(chuàng)造的盈利點。GE在飛機發(fā)動機上具有傳統(tǒng)的制造優(yōu)勢。眾所周知，發(fā)動機是飛機制造中技術(shù)含量最高的核心部件，是利潤最豐厚的部件，正如計算機的CPU一樣。GE的飛機發(fā)動機部門把發(fā)動機出售給飛機制造商，賺取到巨額利潤。但GE絕不會止步于此，除了一次性賺取銷售利潤之外，其飛機發(fā)動機部門還向售后服務(wù)延伸，為數(shù)以千計的飛機提供發(fā)動機零部件的維修保養(yǎng)服務(wù)和更換部件服務(wù)，這為GE提供了源源不斷的利潤來源。

第二是由飛機租賃部門批量采購飛機所創(chuàng)造的盈利點。GE本身是不生產(chǎn)飛機的，但它卻利用低成本的融資優(yōu)勢，大批量地采購飛機，然后把飛機出租出去。由于是大批量采購，所以GE具有極強的談判話語權(quán)，往往能以較低的價格買到飛機。低價采購使GE的飛機租賃業(yè)務(wù)具備了成本優(yōu)勢，為其未來盈利奠定了基礎(chǔ)。

第三是由飛機租賃部門出租飛機所創(chuàng)造的盈利點。目前GE的飛機租賃部門共擁有約1 800架商用飛機，幾乎相當于八個中國國際航空公司的飛機擁有量，這些飛機均出租給各航空公司，GE按期收取飛機租賃費。由于租金是按預(yù)先簽訂的合同來定期支付的，不會受到油價的影響，所以當油價居高不下時，面臨虧損的是世界各大航空公司，而GE飛機租賃業(yè)務(wù)的收益一直相當穩(wěn)定。

第四是由金融服務(wù)部門所創(chuàng)造的盈利點。GE金融服務(wù)部門具有最低成本的融資優(yōu)勢，既可以為上游的飛機制造商在購買飛機發(fā)動機時提供低利率的貸款融資，也可以為下游的航空公司在購買飛機時提供低利率的貸款融資，然后通過按時收取貸款本息，從融資服務(wù)中獲得高額利潤。

更為重要的是，GE的三個部門之間是互為支撐、互相聯(lián)動的，形成了“一條龍服務(wù)”，產(chǎn)生了“1 1 1＞3”的疊加效應(yīng)，進一步增強了其綜合競爭優(yōu)勢。比如GE的飛機租賃部在大批量采購飛機時可以附加一個條件，即它只采購使用GE發(fā)動機的飛機，這樣就逼迫各飛機制造商必須采購和使用GE的發(fā)動機，從而使GE的飛機發(fā)動機業(yè)務(wù)在無形中具有市場壟斷優(yōu)勢。面對這種優(yōu)勢，各飛機制造商不得不向GE低頭，接受GE的一系列條件，把利潤乖乖地轉(zhuǎn)讓給GE。此外，GE的金融服務(wù)部門具有低利率提供貸款的優(yōu)勢，這樣無論是上游的飛機制造商還是下游的航空公司，在缺少資金時，自然首先考慮的是GE金融服務(wù)部門。GE正是憑借這種技術(shù)、資產(chǎn)、資本的“一條龍服務(wù)”優(yōu)勢，牢牢地掌控著上下游業(yè)務(wù)，“舒舒服服”地對上下游通吃，成為航空運輸這一產(chǎn)業(yè)鏈中最大的贏家。

由此，我們可以總結(jié)出GE在產(chǎn)業(yè)鏈上的資本密碼，這一密碼可以表示為如下公式，即：

GE在航空業(yè)務(wù)上的資本密碼=飛機發(fā)動機的技術(shù)優(yōu)勢 飛機租賃的資產(chǎn)優(yōu)勢 向上下游低利率貸款的金融優(yōu)勢

上述三種優(yōu)勢的疊加，使該資本密碼成為GE航空業(yè)務(wù)持續(xù)增長的引擎，并最終使其可以“站在中間吃兩頭”，成為上下游通吃的“無冕之王”。

以上論述破解了GE在航空業(yè)務(wù)上的資本密碼，這一公式還可以推廣到其他產(chǎn)業(yè)鏈或業(yè)務(wù)鏈上。如果企業(yè)想上下游通吃，那么須構(gòu)建以下資本密碼公式，即：

資本密碼=技術(shù)優(yōu)勢 資產(chǎn)優(yōu)勢 金融優(yōu)勢

審視這一資本密碼公式，我們發(fā)現(xiàn)其他企業(yè)要想成功復(fù)制這一資本密碼實際上并不容易。比如GE在航空業(yè)務(wù)上的技術(shù)優(yōu)勢，是指它為飛機提供穩(wěn)定可靠的發(fā)動機的能力，這里面涉及極高的技術(shù)壁壘。僅這一技術(shù)優(yōu)勢，其他公司就很難超越，更不用說它的資產(chǎn)優(yōu)勢和金融優(yōu)勢，以及三者的疊加優(yōu)勢了。

反思國內(nèi)很多企業(yè)之所以在學(xué)習(xí)GE的過程中出現(xiàn)重大問題，其根本原因正是忽視了資本密碼的復(fù)雜性，特別是忽視了其多種優(yōu)勢疊加后所形成的綜合優(yōu)勢。

某集團是在其董事局主席的倡導(dǎo)下，走上模仿GE之路的。該集團董事局主席早在2000年就曾經(jīng)前往GE，并當面請教過GE的領(lǐng)導(dǎo)人韋爾奇。他曾經(jīng)說過：“我和韋爾奇說過，我們是相似形。他造飛機發(fā)動機，我造汽油發(fā)動機；他做工程塑料，我做塑料加工；他做家電，我也做家電；他們的資本運作在50%左右，我們也在50%左右?！倍宜脑竿牵骸拔覀兊目偰繕耸墙⒁患沂澜缰亩嘣顿Y公司?！彼?0歲退休前的愿望是把該集團做成中國的“GE”，力爭銷售收入達到500億~1 000億美元之間。然而十余年過去了，曾經(jīng)輝煌的該集團不僅距離目標越來越遠，而且其旗下的著名產(chǎn)品品牌也風(fēng)光不再，已被其他品牌超越，其上市公司一度面臨著退市危機。