驚喜也許就是絕殺的良機(jī)

具有正盈余驚喜的股票是成長型股票世界中的超級(jí)明星。

當(dāng)我們的股票不斷超越分析師的盈利預(yù)測時(shí)，股票價(jià)格就應(yīng)該不斷地上漲。因?yàn)橹挥羞@樣，股價(jià)才能反映新的，同時(shí)也是更高的盈利預(yù)測和估值。

我們的第二個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是盈余驚喜。具有正盈余驚喜的股票就是成長型股票世界中的超級(jí)明星。

挖出超級(jí)明星股

正如在美國職業(yè)橄欖球聯(lián)盟（NFL）第六輪才被選中的湯姆·布雷迪（Tom Brady），他不僅帶領(lǐng)新英格蘭愛國者隊(duì)三奪超級(jí)碗冠軍，甚至還兩度加冕年度最佳運(yùn)動(dòng)員；一直是跑龍?zhí)捉巧陌宓是騿T托尼·羅莫（Tony Romo），在2006 年帶領(lǐng)達(dá)拉斯牛仔隊(duì)（Dallas Cowboys ）重新殺入季后賽。具備正盈余驚喜的股票的上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過華爾街分析師的預(yù)測，上漲速度更是讓人目瞪口呆。能連續(xù)數(shù)季度超過市場預(yù)期的股票自然會(huì)成為成長型股票中的超級(jí)巨星。而那些讓投資者大失所望、實(shí)際收益能力低于預(yù)期的股票，就好比是2004 年美國奧運(yùn)會(huì)籃球隊(duì)中的瑞恩·里夫，或是2006 年冬季奧運(yùn)會(huì)代表隊(duì)中的高山速降選手伯德·米勒。在讓人們倍感失落之后，他們很快從人們的視野中消失。

導(dǎo)致盈余驚喜作用如此強(qiáng)大的部分原因在于，成長型股票的價(jià)格取決于投資者對(duì)未來收益的預(yù)期。通常，投資經(jīng)紀(jì)公司、獨(dú)立經(jīng)營公司以及投資銀行都會(huì)公布分析師對(duì)未來幾年的季度盈利預(yù)測報(bào)告。因此證券分析師需要對(duì)公司進(jìn)行深入研究，盡可能準(zhǔn)確地預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)營狀況，并在此基礎(chǔ)上，確定企業(yè)的未來收益額。盡管分析師會(huì)認(rèn)真研究經(jīng)營條件和經(jīng)濟(jì)形勢，采用復(fù)雜的預(yù)測模型和公式，但即使如此，他們也不可能知曉企業(yè)內(nèi)部到底會(huì)發(fā)生什么。企業(yè)的實(shí)際收益無論是超過還是低于預(yù)測，都需要按季度或年度對(duì)未來預(yù)測進(jìn)行相應(yīng)調(diào)節(jié)。這就要求調(diào)整確定成長型股票價(jià)格所依據(jù)的投資者預(yù)期，在這種情況下，股價(jià)自然會(huì)相應(yīng)出現(xiàn)上升或下跌。

分析師的收益預(yù)測之所以會(huì)有別于現(xiàn)實(shí)，主要出于以下幾個(gè)方面的原因。首先，要把每個(gè)季度的收益預(yù)測精確到小數(shù)點(diǎn)以后是非常困難的。比如說，誰能預(yù)測到，漢森自然公司的Monster 運(yùn)動(dòng)飲料能在擁擠不堪的咖啡因和維他命類罐裝液體飲料市場中脫穎而出，其收益增長的速度和程度令人始料不及呢？又有誰能想到，蘋果的iPod 會(huì)在個(gè)人音頻娛樂設(shè)備領(lǐng)域異軍突起，并伴隨著不盡的利潤之源呢？分析師的預(yù)測之所以有別于現(xiàn)實(shí)，而導(dǎo)致他們?nèi)姼矝]，還有另一個(gè)重要的原因，這就是投資領(lǐng)域的羊群效應(yīng)（herd effect）。如果我們認(rèn)識(shí)到很多分析師的首要目標(biāo)并不是通過成功的預(yù)測而實(shí)現(xiàn)投資利潤，而是不被解雇，那么，預(yù)測自然會(huì)更多地局限于底線，或者說趨于保守。如果你花費(fèi)了無數(shù)時(shí)間和金錢，才拿到常春藤聯(lián)合會(huì)的MBA 學(xué)位，然后借此在華爾街謀得一份收入不菲的差使，你當(dāng)然也不想輕易丟掉這份工作！