首先是《公平披露規(guī)則》（Regulation FD ，該法規(guī)禁止公司選擇性地披露信息，禁止企業(yè)與證券分析師在非公開場合接觸時傳遞有關企業(yè)內部的重大未公開信息?！g者注）。通過這項規(guī)定的目的，就是防止個別證券分析師或投資者憑借其特殊地位，獲取其他大多數人無法得到的公司信息。由于公司僅向少數人透露企業(yè)秘密，而不是向所有人做公平披露，因此，公司變得越來越守口如瓶，導致信息披露無法達到證交會通過這些法規(guī)之前的數量。在實施《公平披露規(guī)則》之后，由于掌握的信息越來越少，證券分析師所作盈利預測的精確性也越來越低。分析師都知道，他們掌握的信息正在減少，因此，在沒有強有力的證據支持下，他們必定不愿意提高盈利預測。2002 年通過的《薩班斯－奧克利法》（Sarbanes-Oxley Act，

該法規(guī)對公司治理提出了極為嚴格和苛刻的要求，要求公司針對產生財務交易的所有作業(yè)流程，均要體現出能見度、透明度、控制、通訊、風險管理和欺詐防范等原則，且這些流程必須達到所有記錄均可追溯到交易源頭的地步?！g者注）的影響同樣也是不可忽視的。該法規(guī)促使企業(yè)在記載和發(fā)布信息時，必須采取更規(guī)范、更嚴格的方式，一旦違反規(guī)定，就會受到嚴厲的處罰。這進一步減少了華爾街所能得到的信息量。由于信息披露受到嚴格限制，因此，分析師們在提高下季度盈利預測時也開始感到心有余悸。此時，他們已經無法再像過去那樣，通過請客送禮、吃喝玩樂來游說公司內部人員，以此事先獲得利好消息。以前司空見慣的做法，到了現在，卻成了走向聯邦監(jiān)獄的捷徑。

因此，今天的證券分析師對于提高季度盈利預測非常謹慎。在預測過高的情況下，一旦股價下跌，你就會失業(yè)；而預測太低，即使股價上漲，也沒人會在乎你的錯誤。要提高盈利預測，就必須以針對公司及其股票的大量利好證據為依托。正如我們所討論的那樣，股票價格取決于公司的盈利水平以及市場的盈利預期。如果盈利預期上升，股票就應該值更多的錢，進而推動股價上漲，以反應價值提高這一事實。盈利預測上調不僅是短期性的利好消息，而且對未來也存在著積極意義。請記住，任何分析師都不希望自己的盈利預測太高。所以，他們根本不可能作出過高的預測，因為那樣的話，一旦股價下跌，他們就會把自己置于進退兩難的境地。如果你認為一家公司下季度的每股收益能提高25 美分，那么，把你的盈利預測定位在15 美分左右，從而給自己留下一個喘息的余地，這樣做不是更好嗎？這顯然比過分暴露自己的樂觀估計，要穩(wěn)重得多。

盈利預測是把雙刃劍

上調盈利預測具有長期積極作用的另一個原因在于，經濟本身就存在著這樣的周期性。一旦大勢走強，銷售額和盈利就會不可阻擋地快速上漲，并且會持續(xù)一段時間。這兩個因素相互結合，便會無可置疑地告訴我們：當分析師上調盈利預測的時候，就極有可能說明，形勢已經基本明朗，可預見的趨勢已經在既定軌道上行進。