1921692455441380801199

1922863071161514825175

1923497637721204758242

19241 21721 03531819851149

19251 316293973765714286

19261 288571505735555445

19271 57741 07455029681319

19281 489490055889605395

1929705826234434372628

19301 087573553520676324

1921—254 58643 61829683789211

1926—306 14863 68792 4607600400

1921—1925年間倫敦的新資本申請

年份總計（單位：百萬英鎊）

（單位：百萬英鎊）百分比構(gòu)成（單位：%）

政府企業(yè)政府企業(yè)

19211106805300728272

19221394860534617383

19231353951402702298

19241347991356776224

1925910357553392608

1921—25611039642141605395

資料來源：紐約的數(shù)字見外交關系委員會：《1932年世界事務中的美國》（紐約：1933年版），第74頁；倫敦的數(shù)字見威廉·亞當斯·布朗（William Adams Brown）：《重新解讀金本位：1914—1934年》（紐約：1940年版），第1卷第328頁。

這是戰(zhàn)后恢復、對大部分歐洲國家而言都是相對繁榮的歲月。但美國所施加的盟國之間戰(zhàn)爭債務這一重負，迫使歐洲各國政府——美國在第一次世界大戰(zhàn)中的盟國——傾盡其國庫所有，陷入越來越深的債務，剝奪了它們的產(chǎn)業(yè)所需的信貸，限制了它們的出口潛力，而且它產(chǎn)生了一片開闊地帶，讓美國得以以其政府所希望的任何程度和任何方向成為一個世界強國。這是這樣的歲月，這時美國被給予了——而且它為自己贏得了——“夏洛克（莎士比亞戲劇《威尼斯商人》中殘酷無情的放高利貸者?！g者注）大叔”的稱謂。強迫歐洲盟國——最終是英國——在戰(zhàn)后繼續(xù)清償它們對美國的戰(zhàn)爭債務的本金和利息的政策，是最大程度的政治侵略，它違反了美國在戰(zhàn)爭期間對其盟國做出的暗示性的承諾。

凱恩斯在判斷德國社會會因試圖跟上它的戰(zhàn)爭賠款進度而垮掉方面證明是正確的。德國在1921—1922年間屈服于超級通貨膨脹。為了防止出現(xiàn)這一類的崩潰，1920年在布魯塞爾召開了一次國際經(jīng)濟會議，另一次會議于1922年在熱那亞召開。這兩次會議在精神上是1945年的布雷頓森林會議的先驅(qū)，因為它們提出了第二次世界大戰(zhàn)后由國際貨幣基金組織和世界銀行所背書的許多目標和原則。在這兩次會議之后，是協(xié)調(diào)德國向盟國支付政府間債務的1924年的道斯計劃和1929年的楊格計劃。但它們無法掩飾這種從根本上來說無法維持的局面。在戰(zhàn)爭賠款的壓力之下，德國的經(jīng)濟因這次有史以來最高的通貨膨脹而破產(chǎn)了。德國的中產(chǎn)階級被一掃而光，這為后來的法西斯主義埋下了禍根。

在波納·勞（Bonar Law）于1923年元月成為英國的保守黨總理之后不久，他就派斯坦利·鮑德溫（Stanley Baldwin）和蒙塔古·諾曼（Montagu Norman）去華盛頓，與美國財政部長安德魯·梅?。ˋndrew Mellon）磋商如何為英國的戰(zhàn)爭債務提供資助。剛剛被勞先生所替代的前自由黨總理勞合·喬治（Lloyd George），將梅隆和鮑德溫之間的這場商業(yè)談判描述為“在性質(zhì)上是黃鼠狼與雞之間的一場談判。其結(jié)果是一份將國際債務收款帶入聲名狼藉的境地的合同……財政部的官員們嚴格來說沒有進行欺詐，但他們提出了他們?nèi)康囊笞鳛樯陶劦拈_始，而出乎他們的意料，鮑德溫主任說他認為這些條件是公平的，而且他接受了這些條件。如果所有的商業(yè)活動都是如此容易，那么從事商業(yè)就沒有任何的樂趣而言了。但這項被詼諧地稱作‘協(xié)定’的拙劣工作，將對國際戰(zhàn)爭債務談判的整個未來進程產(chǎn)生災難性的后果。美國如果沒有從其他國家那里取得比它從我們這里獲得的更為優(yōu)惠的條件的話，它就不會輕易地收手，而結(jié)果是我們的歐洲盟國對它們的美國債務的清償在多年里遲遲無法進行下去，引發(fā)了持續(xù)的摩擦和怨恨。同樣，我們承諾支付的高昂金額，比根據(jù)鮑爾福照會（Balfour Note）的政策我們被迫向我們自己的債務國所要求的金額增加了很多”。勞合·喬治：《有關戰(zhàn)爭賠款和戰(zhàn)爭債務的事實》，第116—120頁。后來的情況是，“美國同意向我們的歐洲大陸盟國根據(jù)欠美國的債務而提供資助的條件，明顯比它給英國的條件要優(yōu)惠”。