中國的國企的確存在許多問題。在中央控制的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，一些資產(chǎn)被閑置，只是被埋在賬簿里，沒有人負(fù)責(zé)，也沒有人關(guān)心。但是新的市場機(jī)制改變了這一切。沒有市場需求的商品只能作為不良資產(chǎn)立即處理掉，當(dāng)然也會大大影響企業(yè)的元?dú)?。這樣一個(gè)重組的過程是非常痛苦的，所付出的代價(jià)也是昂貴的，但是中國領(lǐng)導(dǎo)層創(chuàng)新出了一個(gè)巧妙的解決方法：“邀請”全球玩家來幫助自己處理這些不良資產(chǎn)。

也就是說，政府把大量債務(wù)像處理舊貨一樣轉(zhuǎn)移給了國有資產(chǎn)管理公司并讓西方銀行介入。這些不良資產(chǎn)大部分來自于所謂的市場轉(zhuǎn)化成本。具有諷刺意味的是，10年后，發(fā)生在美國的所謂次貸危機(jī)就起源于類似的不良資產(chǎn)。截至2000年，中國已經(jīng)完成了許多領(lǐng)域的清理工作，但是仍留有大量不良資產(chǎn)。中國企業(yè)在跨越這一障礙時(shí)再次顯示出了自己的智慧。

2001年11月底，以摩根士丹利為首的一個(gè)外國投資財(cái)團(tuán)獲批收購了賬面價(jià)值為12億美元、負(fù)債1億美元的不良資產(chǎn)。作為補(bǔ)償，該財(cái)團(tuán)可以購買中國公司的股份。2003年，德意志銀行也收購了價(jià)值大約3億歐元的此類不良資產(chǎn)。

解放思想和創(chuàng)新進(jìn)程的推進(jìn)不斷促進(jìn)私有領(lǐng)域的發(fā)展，使一些國企被改造為成功的私營企業(yè)。從20世紀(jì)70年代末改革開始，私營企業(yè)地位的變化經(jīng)歷了兩個(gè)階段，從非法變?yōu)樯鐣髁x公有制經(jīng)濟(jì)的補(bǔ)充，又從補(bǔ)充轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣髁x市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。1999年3月，這一新的政策和私營經(jīng)濟(jì)的地位還被寫入了憲法。第二年6月，管理中國股票市場的中國證監(jiān)會為私營企業(yè)在以外幣為主的B股市場上市掃清了道路。

在中國IPO發(fā)展初期，私營企業(yè)上市舉步維艱。以1999年上市的北京科利華軟件集團(tuán)（Clever Software Group）為例，它所付出的代價(jià)就是必須控股黑龍江省的阿城鋼鐵公司。該鋼鐵公司地處所謂的東北“鐵銹地帶”的中心，周圍密布的國企大都處于瀕臨破產(chǎn)的狀態(tài)。這一“收購”使科利華集團(tuán)得到了投資者的資金，也使它更加容易從國有銀行融資?！拔覀冞M(jìn)入的是一個(gè)與軟件相差十萬八千里的行業(yè)?！奔瘓F(tuán)的一位高層管理人員抱怨說。科利華集團(tuán)的窘境并非個(gè)案。據(jù)估計(jì)，在1997到1998年間，22家私營企業(yè)不得不通過控股兼并處于困境的國企實(shí)現(xiàn)借殼上市。