人民幣匯率是一個非常敏感的問題，不管對中國還是對世界經(jīng)濟都有重要的影響。從2005年匯率改革以來，人民幣在大的趨勢上一直處于一種上升的通道，升值幅度超過20％?，F(xiàn)在，面對全球經(jīng)濟危機，中國出口貿(mào)易大幅下降，以及美元的不斷貶值，人民幣會不會選擇貶值呢？

2008年12月1日，人民幣對美元匯率中間價大幅回落156個基點，引發(fā)人民幣現(xiàn)匯市場連續(xù)跌停。即使央行在3日大幅調(diào)高人民幣匯率中間價也無法阻擋跌停趨勢，人民幣現(xiàn)匯市場在3日出現(xiàn)開盤封死跌停板的罕見狀況，同時創(chuàng)造了匯改以來連續(xù)三天跌停的歷史紀(jì)錄。面對這種狀況，外界紛紛猜測人民幣將進入貶值通道，也有人認為這是中國政府為了刺激出口而有意采取的一種行動。

對于這種揣測，中國商務(wù)部部長陳德銘給予了反駁，他表示，人民幣對美元匯率近期走低是正常的市場現(xiàn)象，中國不會依靠降低匯率來保證出口增長。

在2008年12月4日舉行的一個新聞發(fā)布會上，陳德銘表示，在當(dāng)前美元對歐元、日元等世界主要貨幣普遍走強的背景下，人民幣對美元匯率近期的走低是正常的市場現(xiàn)象。他說：“最近人民幣對美元匯率有一點波動完全是一種正常的（情況），與其說是人民幣貶值，倒不如說是美元比較堅挺，美元略有升值?！?/p>

他還說，自2005年中國對人民幣匯率形成機制進行改革以來，中國始終堅持“主動性、漸進性和可控性”的基本原則，至今未變。匯改以來，人民幣已累計對美元升值超過20％。他認為，無論升還是降，人民幣匯率的波動都是市場的力量在起主導(dǎo)作用。

2009年3月16日，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為1美元兌人民幣6.8349元，較上一交易日上升10個基點；盡管人民幣中間價在16日小幅貶值，不過從更長的時間周期來看，人民幣無疑是最堅挺的新興市場貨幣。

來自中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，過去三個月以來，人民幣對美元匯率中間價一直在6.83~6.84區(qū)間震蕩，而同期歐元、英鎊、俄國盧布、韓元、澳元等國家貨幣對美元均大幅貶值。

一個更有效的證明來自于國際清算銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。3月15日，國際清算銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣實際有效匯率指數(shù)為117.78，環(huán)比升值6.78％。2月份人民幣名義有效匯率指數(shù)為115.38，較1月份環(huán)比升值2.57％。2月份，人民幣對美元匯率基本保持穩(wěn)定，對歐元升值1.92％，對日元大幅升值9.41％。

人民幣之所以會保持相對強勢，原因在于中國經(jīng)濟長期增長前景看好、經(jīng)濟體杠桿率低受金融危機影響相對較小，以及政府四萬億元投資計劃出臺后形成的率先復(fù)蘇預(yù)期。相關(guān)市場人士指出，由于世界經(jīng)濟的下行趨勢及全球范圍內(nèi)的降息，避險需求導(dǎo)致美元逆勢走強，而2008年9月份以來，人民幣匯率走勢基本上采取了軟盯住美元的策略，隨著美元走高，人民幣也成為最為堅挺的新興市場貨幣。

匯率理論指出，當(dāng)一國出現(xiàn)持續(xù)的貿(mào)易逆差，其貨幣即具備貶值壓力。而目前，由于全球經(jīng)濟危機日益深化和其他新興市場經(jīng)濟國家貨幣的大幅貶值，我國的出口面臨很大的壓力。

海關(guān)的最新數(shù)據(jù)顯示，2009年2月份當(dāng)月出口增長－25.7％，較1月的－17.5％繼續(xù)下滑8.2個百分點，大幅低于此前的市場預(yù)期增速－1.0％。這也是自2008年11月份以來出口連續(xù)第四個月同比負增長。

興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，全球經(jīng)濟危機、總需求減少，人民幣匯率保持強勢、其他貨幣大幅貶值使得中國出口大幅下滑。魯政委認為，在國內(nèi)政策能夠調(diào)整的因素中，匯率對扭轉(zhuǎn)出口頹勢是關(guān)鍵。如果匯率不做出調(diào)整、且不對進口作刻意調(diào)控，年內(nèi)完全可能出現(xiàn)單月逆差的情況。如果到第二季度出口仍無好轉(zhuǎn)跡象，屆時人民幣匯率問題將不得不被提上議事日程。

其實，對于中國來說，人民幣貶值也許可以刺激出口，但也會帶來很大的負面作用，而且刺激出口的效果未必好。其原因有以下幾點：

1．人們普遍認為，一國的本幣貶值必然是利于出口而不利于進口的，貶值對加大貿(mào)易順差是非常有利的。當(dāng)然這個貶值原理是正確的，在一般情況下，如果過度依賴出口貿(mào)易來拉動經(jīng)濟增長的國度，當(dāng)其出口萎縮時，確實是可以通過本幣貶值來刺激出口增長，但中國現(xiàn)在的出口萎縮并不是簡單通過本幣貶值就可以解決的。

此次出口萎縮是歐美國家由于金融危機造成國內(nèi)消費市場萎縮而引起的，是消費者需求降低引起的。對于這種原因引起中國出口的萎縮，單靠人民幣貶值來試圖刺激出口，這等同于飲鳩止渴，更可能僅僅成為貼補國外消費者的一種徒勞無用的行動。

2．如果中國為了刺激出口而故意采取本幣貶值的方式，那必然會引起周邊國家的跟風(fēng)貶值。很多東南亞國家都緊盯人民幣匯率，如果中國帶頭貶值，那么這些國家都會紛紛效仿，這就現(xiàn)成了一種你追我趕的貶值潮，是一種惡性循環(huán)，更可能加深金融危機的影響，延遲危機結(jié)束的步伐。1998年東南亞金融危機能夠快速結(jié)束，很大程度上就是因為中國采取負責(zé)任的態(tài)度，不讓人民幣貶值。這種看似吃虧的行為，實質(zhì)上中國也是受益的?？焖俳Y(jié)束危機，這本身就對于中國有利。所以，如果這次故意讓人民幣貶值，很可能是損人而不利己的。

3．如果真讓人民幣貶值，或者形成一種貶值預(yù)期，那很可能加速外資流出中國的速度。雖然中國現(xiàn)在有1.9萬億外匯儲備，但是如果真的外資加速流出中國，那也會擾亂中國的金融體系，給中國的經(jīng)濟造成很大沖擊，會雪上加霜。

因此，從長遠來說，人民幣還是會處于一種升值的趨勢。

投資箴言：人民幣升值的大趨勢不會改變，這是人們的共識。但是，為了應(yīng)對出口大幅下滑，外貿(mào)企業(yè)生存困難的問題，人民幣選擇短期小幅貶值也是很有可能。但決不會真正地大幅貶值。