3.對報酬、聲譽的需要

從經(jīng)濟學的角度來研究某種行為，最直接的原因是獲得某種報酬。羊群行為的產(chǎn)生一個很重要的原因就是報酬（Pay off）或者聲譽（Reputation）模型。由于提高聲譽的目的最終是為了提高報酬。因此，其實可以將兩者理解為同一原因。這種羊群行為的根源是代理關(guān)系的存在，即決策者自己并不是擁有投資資產(chǎn)的所有權(quán)，他們趨向于使得自己的利益（代理人）最大化而不是使得被代理人的收益最大化?！肮餐袚焸湫?yīng)”（Blame Sharing Effect）的存在導致了羊群行為。如果某決策者逆流而動，一旦他失敗了，這一行為通常被視為是其能力不夠的表現(xiàn)，并因此而受到責備；但是如果他的行為與大多數(shù)人一致，即使失敗了，他會因看到其他許多人與他有相同的命運而不那么難過，而他的上級（委托人）也會考慮到其他的人也同樣失敗了而不過分責備他。這樣，決策者具有與別人趨同的愿望，以推卸自己承擔決策錯誤的責任。

4.信息不確定或者信息成本太高

信息不確定能夠?qū)е卵蛉盒袨?。投資者如果能掌握市場中的所有信息，那么他是不必通過觀察他人的決策來決定自己的決策的。但是由于金融市場是完全開放的，而且不斷有信息流入市場中，信息變化速度很快，信息變得十分不確定。此時投資者容易產(chǎn)生跟風行為，而且市場條件變化越快，羊群行為越容易產(chǎn)生。信息成本過高也將導致羊群行為。在理想的市場中，信息是無成本的，人們可以獲得任意想獲得的信息。但是在實際市場中，信息卻是必須付出成本才能得到的，有時，這種成本太大，以至于投資者雖然認為該信息具有一定的價值，但是該價值并不一定超過必須支付的成本。在這種情況下，投資者采取一種他們認為的“簡捷”方式，從他人的交易行為中獲取信息，這樣很容易導致羊群行為。

股市中的羊群效應(yīng)

在資本市場上，“羊群效應(yīng)”是指在一個投資群體中，單個投資者總是根據(jù)其他同類投資者的行動而行動，在他人買入時買入，在他人賣出時賣出。導致出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”還有其他一些因素，比如，一些投資者可能會認為同一群體中的其他人更具有信息優(yōu)勢?！把蛉盒?yīng)”也可能由系統(tǒng)機制引發(fā)。例如，當資產(chǎn)價格突然下跌造成虧損時，為了滿足追加保證金的要求或者遵守交易規(guī)則的限制，一些投資者不得不將其持有的資產(chǎn)割倉賣出。

在投資股票積極性大增的情況下，個人投資者能量迅速積聚，極易形成趨同性的羊群效應(yīng)，追漲時信心百倍蜂擁而至，大盤跳水時，恐慌心理也開始連鎖反應(yīng)，紛紛恐慌出逃，這樣跳水時量能放大也屬正常。只是在這時容易將股票殺在地板價上。