第八章股權質押融資一、股權質押融資概述

股權質押屬于一種權利質押，是指出質人與質權人協議約定，出質人以其所持有的股份作為質押物，當債務人到期不能履行債務時，債權人可以依照約定就股份折價受償，或將該股份出售而就其所得價金優(yōu)先受償的一種擔保方式。其中債務人或者第三人為出質人，債權人為質權人，股權為質物。所謂股權質押貸款是指借款人以其自身或第三人持有依法可以轉讓和出質的某上市公司、非上市股份有限公司、有限責任公司的股權作為質押物向銀行申請貸款。股權質押貸款是在融資擔保方式上的一種創(chuàng)新，將大大增加企業(yè)的融資機會，有助于這些企業(yè)創(chuàng)新能力的提高，加速其產品更新換代及產業(yè)化進程，成為企業(yè)尤其是高科技中小企業(yè)融資的救命法寶。

公司的股權是股東以其出資獲得的相應權利，在有限責任公司中，股東擁有股權是以其對公司的出資來體現，出資比例的多少決定股東對公司控制權的大小。在股份有限公司中，股東擁有股權是以其擁有公司的股份數額而體現，股份數額的多少決定股東對公司的控制權的大小。同時，公司的股權也是對公司的凈資產及盈利收益可由股東依法擁有、處置、質押或轉讓的權利，是一種借款的擔保條件。

另外，股權是股東對公司的實際投資及對公司資產擁有的體現，是股東的權益價值。以依法可轉讓的股權作為質物，使債務人或者第三人以其享有的所有權及可轉讓的股權向債權人提供擔保，這對融資者來說，體現了公司的資產價值和權益價值，使不容易流通股權成為“有效資產”。而對銀行來說這是一種可靠的信貸資源，銀行可選擇一些符合國家當前產業(yè)政策并具有良好市場前景的企業(yè)，把股權質押作為向企業(yè)提供信貸服務的保證條件之一，既可在一定程度上解決企業(yè)因為經營狀況不好而難以獲得貸款的困境，又可分享高增長企業(yè)的經營效益，獲取一定的利潤，促使資金在更加廣闊的空間進行優(yōu)化配置，提高銀行控制信貸風險的能力。

股權質押作為權利質押中的一種典型形式，與其他權利質押相類似，其生效的關鍵在于履行法律規(guī)定的登記或記載義務。通過登記設定具有公示作用，其意義在于通過股權質押的公示作用達到安全、公平、效率交易的目的。最新頒布的《工商行政管理機關股權出質登記辦法》中明確規(guī)定：“負責出質股權所在公司登記的工商行政管理機關是股權出質登記機關；各級工商行政管理機關的企業(yè)登記機構是股權出質登記機構。”由于工商行政管理部門是國家機關，股權出質在工商行政管理部門登記的公示效應和公信力都遠高于在企業(yè)股東名冊上登記；同時由于工商行政管理部門也是股權變更的登記機關，出質和變更在同一登記機關辦理，使銀行在實現質權時更為便利，減少了可能遇到的阻力。

《工商行政管理機關股權出質登記辦法》主要是針對非上市的股份公司和有限公司的股權出質登記的。對上市公司而言，目前我國對上市公司中公眾流通的股份質押，在政策上沒有明確的規(guī)定；但對上市公司的法人股，銀行一般會在調整每股凈資產的基礎上，再綜合考慮公司的負債、應收賬款、現金流等情況，核定一個質押值，這個質押值一般為每股凈資產的六至九成。隨著我國資本市場進一步的完善和發(fā)展，上市公司的股權質押擔保方式會得到廣泛的使用，股權質押的登記手續(xù)依照規(guī)定在證券登記結算機構，即在中國證券登記結算有限責任公司及其上海和深圳分公司進行股份質押登記，以使質押合同生效，質權依法受保護。該類公司的股權質押登記規(guī)定明確，操作性強，市場運作規(guī)范，對于發(fā)揮股權的融資功能起到了重要作用。

二、股權質押融資的條件

以持有的有限責任公司和股份有限公司股權出質，辦理出質登記的，可以在當地工商管理機關辦理。申請出質登記的公司股權應當是依法可以轉讓和出質的股權。對于已經被人民法院凍結的股權，在解除凍結之前，不得申請辦理股權出質登記。以外商投資的公司的股權出質，應當經原公司設立審批機關批準后方可辦理出質登記。

1.有限責任公司股權質押

以有限責任公司的股權出質的，出質人與質權人應當訂立書面合同，并向工商行政管理機關辦理出質登記，質押合同自登記之日起生效。同時，公司的股權出質也應符合《公司法》中有關公司股份轉讓的規(guī)定，經股東同意對外出質的股份，在質權實現時，同等條件下其他股東對該股份有優(yōu)先購買權。若不能取得半數以上股東的同意，則股權不能質押給股東以外的人，股權所有者只能從不同意出質的股東中間挑選質權人。若半數以上股東同意，出質人可以將自己的股權質押給股東以外的質權人，只需在實現質權時保證其他股東的優(yōu)先購買權即可。根據《物權法》規(guī)定，有限責任公司在工商行政管理部門辦理出質登記，股權質押貸款當事人須憑股權質押合同到工商行政管理部門辦理股權出質登記，并在合同約定的期限內將股權交由工商行政管理部門托管，即股權出質記載于保存在工商行政管理部門的公司股東名冊后，股權質押合同生效。

2.股份有限公司股權質押

以股份有限公司的股權出質的，出質人與質權人應當訂立書面合同，并向工商行政管理機關辦理出質登記。質押合同自登記之日起生效。同時，公司的股權出質也應符合《公司法》中有關股份轉讓的規(guī)定，借款人必須提供其所持股份所屬股份公司董事會同意股權質押貸款的決議、股東名冊和股東大會授權書。實踐中有的非上市股份公司的股權被托管在托管中心或者產權交易中心，對于這些股份公司，股權托管機構本身就是公司股份交易的指定場所，而股份出質實際上也是一種交易行為，將來實現質權時，必然涉及股份轉讓的問題，因此，需由股權托管機構向工商登記部門提交出質股份的查詢（核對）要求?！段餀喾ā芬?guī)定非上市股份公司在工商行政管理部門辦理出質登記并在合同約定的期限內將股權交由工商行政管理部門托管，即股份出質記載于保存在工商行政管理部門的公司股東名冊后，股份質押合同生效。