第八章股權質(zhì)押融資一、股權質(zhì)押融資概述

股權質(zhì)押屬于一種權利質(zhì)押，是指出質(zhì)人與質(zhì)權人協(xié)議約定，出質(zhì)人以其所持有的股份作為質(zhì)押物，當債務人到期不能履行債務時，債權人可以依照約定就股份折價受償，或?qū)⒃摴煞莩鍪鄱推渌脙r金優(yōu)先受償?shù)囊环N擔保方式。其中債務人或者第三人為出質(zhì)人，債權人為質(zhì)權人，股權為質(zhì)物。所謂股權質(zhì)押貸款是指借款人以其自身或第三人持有依法可以轉(zhuǎn)讓和出質(zhì)的某上市公司、非上市股份有限公司、有限責任公司的股權作為質(zhì)押物向銀行申請貸款。股權質(zhì)押貸款是在融資擔保方式上的一種創(chuàng)新，將大大增加企業(yè)的融資機會，有助于這些企業(yè)創(chuàng)新能力的提高，加速其產(chǎn)品更新?lián)Q代及產(chǎn)業(yè)化進程，成為企業(yè)尤其是高科技中小企業(yè)融資的救命法寶。

公司的股權是股東以其出資獲得的相應權利，在有限責任公司中，股東擁有股權是以其對公司的出資來體現(xiàn)，出資比例的多少決定股東對公司控制權的大小。在股份有限公司中，股東擁有股權是以其擁有公司的股份數(shù)額而體現(xiàn)，股份數(shù)額的多少決定股東對公司的控制權的大小。同時，公司的股權也是對公司的凈資產(chǎn)及盈利收益可由股東依法擁有、處置、質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓的權利，是一種借款的擔保條件。

另外，股權是股東對公司的實際投資及對公司資產(chǎn)擁有的體現(xiàn)，是股東的權益價值。以依法可轉(zhuǎn)讓的股權作為質(zhì)物，使債務人或者第三人以其享有的所有權及可轉(zhuǎn)讓的股權向債權人提供擔保，這對融資者來說，體現(xiàn)了公司的資產(chǎn)價值和權益價值，使不容易流通股權成為“有效資產(chǎn)”。而對銀行來說這是一種可靠的信貸資源，銀行可選擇一些符合國家當前產(chǎn)業(yè)政策并具有良好市場前景的企業(yè)，把股權質(zhì)押作為向企業(yè)提供信貸服務的保證條件之一，既可在一定程度上解決企業(yè)因為經(jīng)營狀況不好而難以獲得貸款的困境，又可分享高增長企業(yè)的經(jīng)營效益，獲取一定的利潤，促使資金在更加廣闊的空間進行優(yōu)化配置，提高銀行控制信貸風險的能力。

股權質(zhì)押作為權利質(zhì)押中的一種典型形式，與其他權利質(zhì)押相類似，其生效的關鍵在于履行法律規(guī)定的登記或記載義務。通過登記設定具有公示作用，其意義在于通過股權質(zhì)押的公示作用達到安全、公平、效率交易的目的。最新頒布的《工商行政管理機關股權出質(zhì)登記辦法》中明確規(guī)定：“負責出質(zhì)股權所在公司登記的工商行政管理機關是股權出質(zhì)登記機關；各級工商行政管理機關的企業(yè)登記機構(gòu)是股權出質(zhì)登記機構(gòu)?！庇捎诠ど绦姓芾聿块T是國家機關，股權出質(zhì)在工商行政管理部門登記的公示效應和公信力都遠高于在企業(yè)股東名冊上登記；同時由于工商行政管理部門也是股權變更的登記機關，出質(zhì)和變更在同一登記機關辦理，使銀行在實現(xiàn)質(zhì)權時更為便利，減少了可能遇到的阻力。

《工商行政管理機關股權出質(zhì)登記辦法》主要是針對非上市的股份公司和有限公司的股權出質(zhì)登記的。對上市公司而言，目前我國對上市公司中公眾流通的股份質(zhì)押，在政策上沒有明確的規(guī)定；但對上市公司的法人股，銀行一般會在調(diào)整每股凈資產(chǎn)的基礎上，再綜合考慮公司的負債、應收賬款、現(xiàn)金流等情況，核定一個質(zhì)押值，這個質(zhì)押值一般為每股凈資產(chǎn)的六至九成。隨著我國資本市場進一步的完善和發(fā)展，上市公司的股權質(zhì)押擔保方式會得到廣泛的使用，股權質(zhì)押的登記手續(xù)依照規(guī)定在證券登記結(jié)算機構(gòu)，即在中國證券登記結(jié)算有限責任公司及其上海和深圳分公司進行股份質(zhì)押登記，以使質(zhì)押合同生效，質(zhì)權依法受保護。該類公司的股權質(zhì)押登記規(guī)定明確，操作性強，市場運作規(guī)范，對于發(fā)揮股權的融資功能起到了重要作用。

二、股權質(zhì)押融資的條件

以持有的有限責任公司和股份有限公司股權出質(zhì)，辦理出質(zhì)登記的，可以在當?shù)毓ど坦芾頇C關辦理。申請出質(zhì)登記的公司股權應當是依法可以轉(zhuǎn)讓和出質(zhì)的股權。對于已經(jīng)被人民法院凍結(jié)的股權，在解除凍結(jié)之前，不得申請辦理股權出質(zhì)登記。以外商投資的公司的股權出質(zhì)，應當經(jīng)原公司設立審批機關批準后方可辦理出質(zhì)登記。

1.有限責任公司股權質(zhì)押

以有限責任公司的股權出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權人應當訂立書面合同，并向工商行政管理機關辦理出質(zhì)登記，質(zhì)押合同自登記之日起生效。同時，公司的股權出質(zhì)也應符合《公司法》中有關公司股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，經(jīng)股東同意對外出質(zhì)的股份，在質(zhì)權實現(xiàn)時，同等條件下其他股東對該股份有優(yōu)先購買權。若不能取得半數(shù)以上股東的同意，則股權不能質(zhì)押給股東以外的人，股權所有者只能從不同意出質(zhì)的股東中間挑選質(zhì)權人。若半數(shù)以上股東同意，出質(zhì)人可以將自己的股權質(zhì)押給股東以外的質(zhì)權人，只需在實現(xiàn)質(zhì)權時保證其他股東的優(yōu)先購買權即可。根據(jù)《物權法》規(guī)定，有限責任公司在工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記，股權質(zhì)押貸款當事人須憑股權質(zhì)押合同到工商行政管理部門辦理股權出質(zhì)登記，并在合同約定的期限內(nèi)將股權交由工商行政管理部門托管，即股權出質(zhì)記載于保存在工商行政管理部門的公司股東名冊后，股權質(zhì)押合同生效。

2.股份有限公司股權質(zhì)押

以股份有限公司的股權出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權人應當訂立書面合同，并向工商行政管理機關辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。同時，公司的股權出質(zhì)也應符合《公司法》中有關股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，借款人必須提供其所持股份所屬股份公司董事會同意股權質(zhì)押貸款的決議、股東名冊和股東大會授權書。實踐中有的非上市股份公司的股權被托管在托管中心或者產(chǎn)權交易中心，對于這些股份公司，股權托管機構(gòu)本身就是公司股份交易的指定場所，而股份出質(zhì)實際上也是一種交易行為，將來實現(xiàn)質(zhì)權時，必然涉及股份轉(zhuǎn)讓的問題，因此，需由股權托管機構(gòu)向工商登記部門提交出質(zhì)股份的查詢（核對）要求?！段餀喾ā芬?guī)定非上市股份公司在工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記并在合同約定的期限內(nèi)將股權交由工商行政管理部門托管，即股份出質(zhì)記載于保存在工商行政管理部門的公司股東名冊后，股份質(zhì)押合同生效。