四、中小企業(yè)集合債券與其他債權(quán)融資比較

中小企業(yè)集合債券是我國債券市場為中小企業(yè)融資進行的一次創(chuàng)新，與一般企業(yè)債券和銀行貸款相比有自身特點。

1. 中小企業(yè)集合債券與一般企業(yè)債券融資相比（見表5?1）

表5?1中小企業(yè)集合債券與一般企業(yè)債券的比較

比較項目中小企業(yè)集合債券企業(yè)債券發(fā)行主體多家中小企業(yè)集合發(fā)行一家有規(guī)模企業(yè)對單個企業(yè)信用要求較高高擔保方式統(tǒng)一擔保，再擔保與反擔保銀行擔保融資額單個企業(yè)發(fā)行額度不超過其凈資產(chǎn)的40%，總發(fā)行額度由國家發(fā)改委視項目情況審批不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，由國家發(fā)改委批準發(fā)行額度發(fā)行難度對單個企業(yè)的要求相對低于一般企業(yè)債券要求對企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、償債能力要求較高，發(fā)行難度較大債券期限3~5年5年以上發(fā)行費用分攤到每個企業(yè)后相對較低相對較高資金用途有限制、投資項目需發(fā)改委審批有限制、投資項目需發(fā)改委審批融資成本市場利率，但信用增級降低融資成本市場利率決定2.中小企業(yè)集合債券與銀行貸款相比（見表5?2）

表5?2中小企業(yè)集合債券與銀行貸款的比較

比較項目中小企業(yè)集合債券銀行貸款融資對象銀行、基金、信用社等機構(gòu)投資者及個人投資者銀行擔保方式統(tǒng)一擔保人提供擔保，并由發(fā)行人向統(tǒng)一擔保人提供必要的反擔保無擔保；抵押擔保；質(zhì)押擔保；第三方擔保利率市場利率、但信用增級可以吸引更多投資者，降低融資成本受中國人民銀行利率限定融資期限3~5年多為1年以內(nèi)的短期貸款流通性可在銀行間債券市場和交易所債券市場上交易流通沒有流通性融資成本債券的票面利率 中介費銀行根據(jù)企業(yè)情況按照同期基準利率并適當浮動貸款利率五、中小企業(yè)發(fā)行集合債券的程序

1.前期準備

（1）確定政府有關(guān)部門為債券發(fā)行的牽頭人，負責集合債券的組織申報與發(fā)行協(xié)調(diào)工作。具體包括篩選組建聯(lián)合發(fā)行人、選擇中介機構(gòu)、負責與國家債券主管機關(guān)及地方政府部門溝通、協(xié)調(diào)中介各方工作進程及工作質(zhì)量控制等。

（2）確定債券發(fā)行的中介機構(gòu)。中小企業(yè)集合債券發(fā)行的中介機構(gòu)包括：主承銷商及其組建的承銷團、財務顧問、審計機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、律師事務所和資產(chǎn)評估機構(gòu)等。

（3）政府有關(guān)部門下發(fā)通知并匯總報名企業(yè)的情況。企業(yè)需提交以下材料：①發(fā)債申請書及《申請發(fā)債企業(yè)登記表》、董事會決議（上市公司應出具股東大會決議）。②營業(yè)執(zhí)照、組織機構(gòu)代碼證、稅務登記證（復印件）。③經(jīng)具有證券從業(yè)資格會計師事務所審計的企業(yè)近三年財務報表。④企業(yè)發(fā)債投資項目可行性研究報告。⑤由統(tǒng)一擔保人或統(tǒng)一擔保人認可的擔保機構(gòu)出具的擔保承諾書（其中須注明承諾擔保的發(fā)債額度以及企業(yè)提供的反擔保措施基本情況）。⑥工商、稅務及海關(guān)等政府行政執(zhí)法部門出具的無違法及重大違規(guī)證明。⑦其他專利、資質(zhì)等證明材料。

2.企業(yè)篩選

（1）財務顧問對政府部門推薦的企業(yè)進行初步評估，篩選首批入選企業(yè)。

（2）財務顧問與會計師、律師、資產(chǎn)評估師等對入選企業(yè)展開前期盡職調(diào)查，企業(yè)提交有關(guān)調(diào)查資料。

（3）政府部門、財務顧問與主承銷商協(xié)調(diào)落實統(tǒng)一擔保人及反擔保人。統(tǒng)一擔保人為本期債券提供統(tǒng)一擔保，以提高集合債券的信用等級，促進集合債券的成功發(fā)行。為降低擔保風險，發(fā)行人需向統(tǒng)一擔保人提供必要的反擔保，包括財產(chǎn)抵押、動產(chǎn)質(zhì)押、權(quán)利質(zhì)押或第三方提供反擔保等。

（4）在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，財務顧問協(xié)助主承銷商確定發(fā)行債券企業(yè)名單。

3. 組織申報

（1）發(fā)行人與各中介機構(gòu)簽訂相關(guān)工作協(xié)議。中介機構(gòu)將在牽頭人的統(tǒng)一組織和統(tǒng)一協(xié)調(diào)下組成項目工作組，各司其職，分別完成債券承銷、審計、評級、合法性審核及資產(chǎn)評估等工作。

（2）中介機構(gòu)對發(fā)行人進行深入盡職調(diào)查，進場開展工作。