如果將中國(guó)視為一家上市公司，人民幣是它發(fā)行的股票，那么這只股票的股價(jià)對(duì)美國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，自2005年開始就明顯呈上漲趨勢(shì)。2005年初每股（100元人民幣）的價(jià)格是12美元，到了2007年11月份，股價(jià)是美元。人民幣這只股票漲了。

如果我們將美國(guó)也作為一家上市公司，美元是它發(fā)行的股票，對(duì)中國(guó)投資者而言，與上面的情況剛好反過(guò)來(lái)，美元這只股票一直在跌。

現(xiàn)如今，越來(lái)越多的人開始看好人民幣這只股票，認(rèn)為其上升空間廣闊（見圖6-1）。

圖6-1 人民幣兌美元匯率走勢(shì)圖

熱錢涌入

人民幣這只股票為什么在美國(guó)投資者看來(lái)會(huì)漲呢？

這主要有兩點(diǎn)原因。首先是與美國(guó)這家上市公司相比，中國(guó)這家上市公司長(zhǎng)時(shí)間保持高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)額（GDP）連續(xù)幾年保持在10%以上，利潤(rùn)（外貿(mào)順差）年增長(zhǎng)率高達(dá)20%以上。這樣的上市公司，股價(jià)能不漲嗎？

其次，與人民幣這只股票相比，美元這只股票股本擴(kuò)張的速度太快了，也就是鈔票印得太多了。稍微有些常識(shí)的投資者都知道，如果一家上市公司的股本擴(kuò)張速度太快，超過(guò)了其凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度，其每股的含金量必定下降，股價(jià)也自然會(huì)下跌。美元就遇到了這一問題。

因此，對(duì)持有美元的人來(lái)講，將美元換成人民幣不失為一種很好的，將自己的財(cái)產(chǎn)保值增值的辦法。因此難怪即使中國(guó)方面四處“堵截”，還是有人想方設(shè)法將美元換成人民幣進(jìn)入中國(guó)。

這種看中人民幣升值而涌入中國(guó)的美元，市場(chǎng)稱其為熱錢。熱錢的一大特點(diǎn)是，在換成人民幣后，為了保持流通性，一般不會(huì)投資中國(guó)的實(shí)業(yè)，而是存在銀行，或投向變現(xiàn)能力強(qiáng)且升值空間大的領(lǐng)域。有專家統(tǒng)計(jì)過(guò)，僅2007年上半年，涌入中國(guó)的熱錢，保守估計(jì)就有千億美元。

外資拉升股市

什么樣的領(lǐng)域變現(xiàn)能力強(qiáng)且升值空間大呢？分析國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，有兩個(gè)領(lǐng)域符合此條件：一個(gè)是證券市場(chǎng)；一個(gè)是房地產(chǎn)市場(chǎng)。

因此，一大批外資開始涌入這兩個(gè)市場(chǎng)。股市與房地產(chǎn)這兩年這么火，與這些外資的進(jìn)入不無(wú)關(guān)系。

那么，能不能將錢同時(shí)投進(jìn)這兩個(gè)市場(chǎng)呢？也可以，那就是買房地產(chǎn)股。這樣，既享受了房地產(chǎn)升值帶來(lái)的好處，同時(shí)也享受了股市火爆帶來(lái)的收益，因此，房地產(chǎn)類上市公司在這輪行情中，成為了最大的亮點(diǎn)之一。

而且國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)也顯示，當(dāng)某一國(guó)家的貨幣大幅升值，國(guó)外熱錢會(huì)大量購(gòu)買以該國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)，其中一個(gè)主要流向就是股市。當(dāng)這些巨額熱錢流入股市，一方面會(huì)推高該國(guó)股票價(jià)格，另一方面會(huì)促使該國(guó)貨幣進(jìn)一步升值，而貨幣升值以及股價(jià)的上漲，使熱錢獲利更高，從而使熱錢加速流入。

上述過(guò)程形成了自我強(qiáng)化的循環(huán)，這一現(xiàn)象在過(guò)去日元、韓元以及臺(tái)幣升值之時(shí)，都可以看到。如1997年至2005年年底，韓元兌美元匯率平均每年升值；同期韓國(guó)漢城證券綜合指數(shù)從376點(diǎn)上升到1379點(diǎn)，平均每年上漲。

更另人吃驚的是我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)。1987年我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)放開了外匯管制，臺(tái)幣升值了19%，當(dāng)年臺(tái)灣證券加權(quán)指數(shù)勁升了125%，次年股指再漲119%，1989年臺(tái)幣再次升值，推動(dòng)股指當(dāng)年再度上升88%。

升值誰(shuí)受益

在上市公司中，人民幣升值的最直接受益者，除了被熱錢追逐的房地產(chǎn)公司之外，再有就是航空公司了（見圖6-2）。因?yàn)檫@些公司的飛機(jī)很多是用美元買來(lái)或租來(lái)的，但這些航空公司的收入主要還是人民幣，人民幣兌美元一升值，要兌成美元用以還債的人民幣就減少了，這就使公司的利潤(rùn)增加。

中國(guó)國(guó)航的年報(bào)上顯示，2006年期間，由于人民幣升值，該公司多產(chǎn)生了10億元的利潤(rùn)，而南方航空由于人民幣升值創(chuàng)造的利潤(rùn)更是達(dá)到了億元。有專家測(cè)算過(guò)，人民幣每升值1%，航空公司的毛利率將提高個(gè)百分點(diǎn)。

圖6-2 南方航空2006年12月至2007年12月K線圖（周線·復(fù)權(quán)）

再如造紙類上市公司，由于目前國(guó)內(nèi)70%的造紙紙漿都來(lái)自于進(jìn)口，人民幣升值肯定會(huì)降低這些公司的進(jìn)口成本。

從航空公司和造紙類公司的例子中，可以很好地看出，因人民幣升值而受益的，就是那些原材料主要從國(guó)外進(jìn)口，且支付方式主要是美元，同時(shí)，銷售市場(chǎng)又在國(guó)內(nèi)，收入以人民幣體現(xiàn)的上市公司。