隨著華爾街繼續(xù)參與，雷曼與債券市場的關(guān)聯(lián)度越發(fā)受到人們的質(zhì)疑。這已經(jīng)不只是“越大越好”的哲理了，這是一種進行交易的方式。著名的投資銀行摩根士丹利和經(jīng)紀公司巨頭添惠公司（Dean Witter）就在這種背景下合并了。摩根士丹利相信，添惠公司8000經(jīng)紀人和其他許多小的投資者會因此幫助摩根，資助那些知名的投資銀行家進行IPO和股票交易。這是每一家公司的股票發(fā)行商都渴望的，因為個人投資者，或者是“零售商”通常會為股票出更高的價，比那些大型的、復雜的投資者要高好多。

桑迪·威爾正在忙摩根士丹利和添惠公司合并之事。他想建立一個公司，其結(jié)構(gòu)類型和福爾德在脫離美國運通公司后所建的公司結(jié)構(gòu)差不多：威爾的旅行者集團會兼并保險、股票和債券承銷商及經(jīng)紀業(yè)務，緊接著是商業(yè)銀行，再接下來的目標就是建立巨頭花旗銀行。

51歲的福爾德突然變得就像強大的恐龍一樣。人們開始把他與當時63歲的富有遠見的桑迪·威爾相提并論。分析師們預測，雷曼會被收購，或被合并入另一家銀行。還有謠言稱JP摩根公司要收購這家公司。種種謠言將雷曼的股票推到了歷史新高。

福爾德給出的回應是預料之中的--“見鬼去吧！”他還說，雷曼會一直保持獨立。

福爾德有時候會與可能的并購合作伙伴見面，如唐納森公司（Donaldson）和帝杰公司（Lufkin & Jenrette），但他發(fā)誓說雷曼最終會改變現(xiàn)狀的。隨著時間的推移，公司的股價開始上漲，于是他聘用了更多的銀行家，對公司的研發(fā)人員進行重組，涉足其他商業(yè)活動，但福爾德表示這些變化只是華而不實的作秀。

但是雷曼的精髓并沒有改變。權(quán)力之爭又開始上演：公司新的二把手克里斯·佩蒂特（Christopher Pettit）希望對雷曼有更多的發(fā)言權(quán)，他突然離開了公司（此后不久，他在一次雪地車事故中不幸遇難）。雖然公司的長期債券額定值被削減，福爾德拒絕大幅度削減借款。舉債經(jīng)營的總額幾乎沒有變動，債券交易和風險交易還是和以前一樣進行著。福爾德的高層管理人員還是由那些從事債券交易的人組成的。他甚至提拔了一位債券交易商來管理經(jīng)營股票部門。

可以肯定的是，迪克·福爾德鐵面無私，努力要把雷曼變得強大，甚至比雷曼和美國運通合并時還要強大，在這一點上他是值得我們佩服的。他灌輸了一種新的公司文化，這種文化就是既不依賴家族背景，也不依賴所畢業(yè)的學校的等級（他自己畢業(yè)于科羅拉多大學University of Colorado）來選拔和重用人才。有一段時間，所有的公司高層經(jīng)理都拿一樣的薪水，但是福爾德干得比其他人都賣力，這在全公司樹立了一個榜樣。

但是福爾德經(jīng)營雷曼的方式是令人擔憂的。在許多方面，公司的運營不像是一家華爾街的公司，倒像是一個以福爾德為頭頭的“異端教會”。 當出現(xiàn)異議時，福爾德所統(tǒng)治的這個“異端教會”最可怕的特點開始展露出來。“我會為福爾德跑去穿透那堵磚墻！”這是公司高管們經(jīng)常會說的一句話。

福爾德對雷曼的控制達到了登峰造極的地步，以至于多年來公司都不用任命一位二把手。直到后來，福爾德才把他多年的好友，一位從事債券交易的同事約瑟夫·格里高利（Joseph Gregory）提到了這個位子上。

福爾德的董事會（理論上說，他們是公司管理的終極監(jiān)護人）對福爾德的遠大期望怨聲載道。華爾街的一貫做法是董事會成員由CEO來任命，這意味著董事們能獲得這個職務和六位數(shù)的津貼，都要感謝被他們監(jiān)管的CEO。在雷曼，董事會最突出的特點是，他們常常熱衷于討好別人。他們?yōu)橐粋€已退休的演員迪娜·美林（Dina Merrill）干一些清閑的差事，或是為華爾街的前任行政官羅杰·伯林德（Roger Berlind）跑跑腿。

在1994年利率提高之后，明顯有些惱怒的福爾德對分析師說，過去公司10%的凈收入都是靠交易得到的，而現(xiàn)在已經(jīng)跌到了6%?！帮@然，對資產(chǎn)負債表的保守對沖使固定收入上的現(xiàn)金狀況表現(xiàn)不佳?！备柕聦Ψ治鰩熣f。

也就是說，每一家謹慎保守的公司在開始風險投資時，就已經(jīng)注定了要以失敗告終了，其他很多人也支持福爾德的這一觀點。