鄧?yán)S之所以喜歡在所羅門兄弟工作，特別是在交易臺(tái)附近工作，是因?yàn)檫@樣讓他感到一種友誼，有點(diǎn)像兄弟會(huì)，充斥著詛咒、誓言，以及偶爾的性和惡作劇，而且他們很奢侈--兄弟會(huì)的男孩們（偶爾有女的），利用公司的支付賬戶買豪華轎車，喝昂貴的酒，吃大餐，公司的二把手湯姆·施特勞斯面對(duì)這樣巨額的賬單很焦急，他讓鄧?yán)S組織一個(gè)支出委員會(huì)，報(bào)告這些奢侈支出。所羅門兄弟的文化是“我們反對(duì)他們”，這符合像鄧?yán)S這樣的老“士兵”的口味。公司并不清白，人們一眼就能區(qū)分開所羅門的交易員與高盛或摩根士丹利的交易員。這個(gè)公司也不像貝爾斯登或德崇有“華爾街范兒”，這些公司在承銷最具投機(jī)性的債券交易，并在出售給投資者方面達(dá)到了登峰造極的水平。所羅門兄弟有它的標(biāo)準(zhǔn)，但是他并不害怕用承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來參與競(jìng)爭(zhēng)。這讓它與眾不同，確實(shí)，鄧?yán)S相信公司是獨(dú)一無二的。雖然公司又發(fā)生了很多內(nèi)訌--拉涅里和梅利韋瑟在資本、補(bǔ)償和權(quán)力上的競(jìng)爭(zhēng)及開銷上爭(zhēng)吵不斷，但是他們終究是一個(gè)團(tuán)隊(duì)，就像大紅及其、1977年的揚(yáng)基隊(duì)及1986年的紐約大都會(huì)隊(duì)合并成了這樣一家公司。

這是20世紀(jì)80年代初鄧?yán)S開始工作時(shí)所羅門兄弟的文化，但是每年的牛市似乎驅(qū)散了這種文化，現(xiàn)在這個(gè)團(tuán)隊(duì)正在消失，取而代之的是驕傲自大，更糟糕的是：過度的風(fēng)險(xiǎn)?？蛻?？他們現(xiàn)在已經(jīng)被遺忘了。在鄧?yán)S看來，這是一個(gè)“出賣投資者的公司”，與華爾街的其他公司沒什么區(qū)別。它早已忘記原來的使命--給客戶提供很好的建議，一心只想賺錢。至于錢是怎么賺到的，已經(jīng)不重要了。

鄧?yán)S的推斷成真了，但是讓他吃驚的是與邁克·摩爾塔拉的一次談話。摩爾塔拉現(xiàn)在是公司交易主管，和拉涅里一樣，他崇尚絕對(duì)的忠誠和團(tuán)隊(duì)合作。但是，鄧?yán)S懷疑所有的交易員，特別是摩爾塔拉。這種沖突有性格成分在里面：鄧?yán)S是一個(gè)直接的中西部人，而摩爾塔拉是紐約那種健談的人，綽號(hào)叫“胖腳踝”。然而，更多的不同在于銷售員對(duì)交易員的懷疑本性。

他對(duì)摩爾塔拉的不信任在1987年加深了，當(dāng)時(shí)CMO危機(jī)橫掃華爾街，抵押債務(wù)市場(chǎng)正在遭受打擊，而所羅門兄弟持有的債券價(jià)格并沒有反映市場(chǎng)的趨勢(shì)：它們的定價(jià)接近100美分，就好像市場(chǎng)會(huì)上漲一樣，但實(shí)際上不是。

“邁克，市場(chǎng)的情況怎么會(huì)這樣？”鄧?yán)S問摩爾塔拉。摩爾塔拉承認(rèn)債券價(jià)格不是很準(zhǔn)確，有些“激進(jìn)”，這意味著債券的定價(jià)真的過高了，比當(dāng)時(shí)公開市場(chǎng)上買進(jìn)的價(jià)格要高。

在鄧?yán)S看來，摩爾塔拉承認(rèn)了他在公司的資產(chǎn)負(fù)債表上做虛賬，以避免在市場(chǎng)復(fù)蘇前暴露出公司的損失。

鄧?yán)S認(rèn)為，摩爾塔拉所說的話是說漏嘴的表現(xiàn)。

“邁克，”鄧?yán)S追問，“你在說什么？”

摩爾塔拉知道他說了不該說的事，他被嚇到了。

鄧?yán)S一直以為摩爾塔拉是一個(gè)廢話大王，但是沒想到他還是一個(gè)徹底的騙子?！拔冶仨毎堰@件事告訴劉易斯，太糟糕了！”他回復(fù)道。摩爾塔拉開始冒汗，舌頭打結(jié)，試圖狡辯，并強(qiáng)調(diào)并不是那么糟糕。

但是鄧?yán)S知道事情很糟糕。

這些是不合法的嗎？鄧?yán)S對(duì)此并不在意，因?yàn)樗J(rèn)為“這是一個(gè)道德問題”。抵押證券的定價(jià)與其說是一種科學(xué)，不如說是一種藝術(shù)--價(jià)格由兩個(gè)交易員所認(rèn)為的價(jià)格而定，他們通常通過電話交流，而不是以紐約證券交易所股票交易那樣的標(biāo)準(zhǔn)方式?！敖灰讍T所認(rèn)為的價(jià)格”所指的范圍很廣。即使這樣，摩爾塔拉所做的事不僅是明顯不道德的，而且會(huì)給抵押交易帶來很大的潛在問題，不久事實(shí)證明債券的價(jià)格和公司賬本上所設(shè)定的價(jià)值相差甚遠(yuǎn)。

鄧?yán)S提前預(yù)訂了與拉涅里的會(huì)談，因?yàn)樗Ｍ凶銐虻臅r(shí)間向他解釋摩爾塔拉所做的事。拉涅里本來情緒很容易波動(dòng)，但是今天他看起來精神不錯(cuò)，這讓鄧?yán)S感覺更放松，因?yàn)樗抢镌诠咀钣H近的顧問之一，拉涅里把他當(dāng)朋友。

鄧?yán)S重直接告訴拉涅里：抵押交易臺(tái)失控了，公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)太大了，可能最主要的“罪犯”就是摩爾塔拉。更糟糕的是，摩爾塔拉可能將公司持有的一大批抵押證券定錯(cuò)了價(jià)。

“我不明白為什么你和邁克無法很好相處，”拉涅里說，“邁克知道他負(fù)責(zé)交易，而你負(fù)責(zé)銷售?！甭牭竭@些話，鄧?yán)S差點(diǎn)從椅子上摔下來。

“你說什么，劉？”鄧?yán)S驚問。

拉涅里再次問道，為什么他和摩爾塔拉要爭(zhēng)斗。“劉，事情不是這樣的，”鄧?yán)S強(qiáng)調(diào)，“我不相信邁克將證券價(jià)值真實(shí)地反映在賬本上了，也就是說，他正把損失轉(zhuǎn)變?yōu)樘摷俚挠??！?/p>

“我會(huì)和邁克談?wù)?。”拉涅里最后說。會(huì)談結(jié)束了，事情似乎結(jié)束了。

但是在幾個(gè)月內(nèi)，也就是1987年的夏天，偉大的拉涅里，抵押擔(dān)保債券市場(chǎng)之父，被所羅門兄弟解雇了。

抵押業(yè)務(wù)是該公司利潤(rùn)最高的業(yè)務(wù)，從20世紀(jì)70年代末80年代初以來，拉涅里一直都擔(dān)任MBS的承銷和出售工作。所羅門兄弟和拉里·芬克所在的第一波士頓共同統(tǒng)治該市場(chǎng)。該市場(chǎng)早期的交易利潤(rùn)率非常高。鄧?yán)S回憶，所羅門兄弟在某些交易上曾獲得50%的利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)著華爾街最大的抵押債券部門，拉涅里可以管理業(yè)務(wù)的方方面面：承銷、銷售、交易，但是隨之而來的巨額利潤(rùn)成為公司利潤(rùn)表上的漂亮數(shù)字。

這還不夠。

拉涅里是如何被被逐出公司的，說法有好幾種，最為盛傳的一個(gè)版本是：古弗蘭和拉涅里私下進(jìn)行了一次會(huì)談，幾分鐘后，拉涅里被告之他被解雇了（拉涅里在所羅門兄弟工作了20年）。拉涅里感到晴天霹靂，幾近崩潰，他從來沒想過自己會(huì)被解雇。

為什么拉涅里會(huì)被解雇？拉涅里經(jīng)常說，他是所羅門兄弟盈利的關(guān)鍵人物，他幫助所羅門兄弟趕上了一個(gè)時(shí)代。當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃克爾在20世紀(jì)70年代末、80年代初提高了利率，這造成了債券市場(chǎng)的禍根--通貨膨脹，這會(huì)侵蝕固定收益投資的價(jià)值，而在接下來的30年內(nèi)利率顯著下降（利息率降低時(shí)債券價(jià)格上升），通脹率隨之得到控制，龐大的債券市場(chǎng)從20世紀(jì)80年代中期開始恢復(fù)。拉涅里很好地利用了這樣一個(gè)大好形勢(shì)，所羅門兄弟的利潤(rùn)率急劇上升，因?yàn)槔锖苡羞h(yuǎn)見，他知道將抵押貸款打包并以債券形式出售的業(yè)務(wù)就要風(fēng)靡市場(chǎng)。拉涅里的權(quán)力一度越來越大，他在公司的抵押債券部門發(fā)揮了重大作用，該部門不僅改變了所羅門，還改變了整個(gè)華爾街和美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

但是，沒人想到這樣一個(gè)賺大錢的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)眼竟會(huì)成為垃圾，摩爾塔拉的玩火事件讓所羅門損失了一大筆，公司宣布，抵押債券部門和市政債券部門損失高達(dá)1億美元。所羅門兄弟的前高管們把矛頭指向了偏執(zhí)狂約翰·古弗蘭。有人說，是古弗蘭讓公司體制退化成了“封地制”--拉涅里的抵押債券交易臺(tái)，梅利韋瑟的套利交易團(tuán)隊(duì)，以及政府債券交易運(yùn)營(yíng)部門，權(quán)力被分散，以此維持“中央”控制--當(dāng)人人都在為了權(quán)力、獎(jiǎng)金和持有公司資本而爭(zhēng)奪的時(shí)候，沒有人會(huì)去和古弗蘭理論。

在拉涅里被逐出公司后不久，摩爾塔拉也被解雇了。所羅門的抵押債券部門一下子失去了兩位最關(guān)鍵的高管，并且仍在虧損。

鄧?yán)S回憶說，古弗蘭的接班人施特勞斯開始和他談抵押業(yè)務(wù)的問題。所羅門兄弟已經(jīng)一團(tuán)混亂，交易員們沉迷于豐厚的獎(jiǎng)金，而這只能靠過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來實(shí)現(xiàn)，他們將自己的利益置于客戶利益之上，其首要目標(biāo)是：將客戶與隱藏在公司的“垃圾證券”綁定在一起以獲得高收益，自己賺肥，而只分給投資者一些殘羹冷炙。交易員們花大量時(shí)間研究電腦程序和他們自己的賬戶預(yù)提費(fèi)用計(jì)劃表。

即使問題百出，鄧?yán)S仍然認(rèn)為所羅門兄弟的抵押業(yè)務(wù)部門是最好的。