“有時我們創(chuàng)造證券的技術(shù)超過了我們處理這些證券的能力?！边@是拉里·芬克于1987年5月，當被問及豪伊·魯賓的“交易災(zāi)難”時，在《紐約時報》上的回答。過去，芬克會在做出這些評論后，和他的團隊一起慶祝他的競爭對手遭受巨額損失，特別是像美林這樣的公司“金融界的暴發(fā)戶”。

但是芬克這次沒有慶祝，因為和魯賓一樣，他也第一次在風(fēng)險上栽了大跟頭。起初，芬克以為他們已經(jīng)解決了問題。在1986年第二季度，芬克下了一個與魯賓相反的賭注--他的分析表明，利率將上升，抵押者將減少提前償付行為，結(jié)果他獲得了豐厚的收益。于是，芬克開始投資更危險的CMO，并且和魯賓一樣，他的損失慘重。

與魯賓的交易不同，芬克的損失沒有立即顯現(xiàn)。魯賓的慘敗公開時，芬克和他的團隊以為他們將風(fēng)險對沖了。

但是，很快芬克就發(fā)現(xiàn)，他的對沖手段失敗了。他的前上司湯姆·科斯（Tom Kirch）現(xiàn)在為芬克工作，正在參加在加利福利亞卡梅爾舉行的執(zhí)行委員會會議，享受著這個古色古香的城市的美好天氣。

休會期間，科斯收到了一條緊急消息：立即打電話給第一波士頓在紐約的交易臺?，F(xiàn)在豪伊·魯賓的慘敗成了美林的巨大新聞，其他公司幾乎也都損失慘重。芬克估計他的損失接近3000萬美元，與過去六年他的團隊所賺的錢相比，這是一個很大的數(shù)目。

但是華爾街總是好了傷疤忘了痛，老板們回到家煩悶地抽煙，因為損失比預(yù)計的還要大。顯然芬克一向引以為豪的電腦系統(tǒng)出了點小差錯--該系統(tǒng)是專門為第一波士頓的交易員分析數(shù)據(jù)設(shè)立的，提供交易的歷史數(shù)據(jù)，并保存交易的收益和損失。這次，電腦算錯了損失，“這比我們想象的大得太多了?！奔~約的交易員在電話里說。

科斯感到心里“咯噔”一下，連忙報告芬克，告訴他形勢不妙，損失接近一億，可能還要多。

“該死的！”芬克召集團隊，絕望地尋找答案。他得到了一份同樣的報告：不僅交易損失了，對沖也失敗了。更糟糕的是，事實表明芬克算錯了利率的走向，這是芬克的交易和對沖失敗的關(guān)鍵。

老芬克稱此次事件之為“連鎖反應(yīng)”。但是他的損失本不該這么多，而是被連鎖損失整慘了，在兩方面都有虧損。他難以接受事實：“這不可能！”。

芬克開始意識到將要發(fā)生什么：他完蛋了。在30多歲時，芬克就成了一位業(yè)界明星。他的交易臺（位于曼哈頓市中心，波士頓第一公司的交易廳）成了值得一看的地方。他的成功讓他迅速升職，直到執(zhí)掌公司--就在幾周前，有傳言稱他和高管布魯斯·瓦瑟斯坦（Bruce Wasserstein）將共同擔任CEO。這個傳言在1986年第一季度成為了主流，當時芬克的抵押業(yè)務(wù)團隊賺得了一億三千萬美元--是公司業(yè)績最好的一個季度。

但是，眨眼之間，芬克在一個季度就損失了一億美元--最嚴重的一次損失。公司在“流血”，并且需要瑞士信貸銀行（Swiss bank Credit Suisse）的救助，該銀行加大了對第一波士頓的投資，成為了其控股公司。爭論、指責(zé)隨之而來，管理層也變動了。拉里·芬克在第一波士頓的職業(yè)生涯即將終止。

在接下來的幾個月里，芬克坐在辦公桌前，面無表情地盯著電腦屏幕上的數(shù)據(jù)，回憶一切?！斑@是怎么發(fā)生的？我的預(yù)測怎么會錯呢？”他找不到原因，也不知道過去是怎么賺到錢的。是運氣或技術(shù)嗎？他一直以為是因為他有技術(shù)--他在數(shù)學(xué)和計算機上很有才華，他的團隊里人才濟濟，包括本·戈盧布（Ben Golub）--這位在睡夢中解出微分方程的麻省理工的金融巨子，在復(fù)雜的新型債券和衍生品如何運作，以及如何抓住機會占領(lǐng)市場方面，給了芬克很多建議。

當芬克平步青云的時候，他的自信心無限膨脹。他喜歡競爭，喜歡冒險。他的老對頭，劉易斯·拉涅里是一個“牛仔”，這個對風(fēng)險一無所知的人，正在提高杠桿經(jīng)營、下注。芬克認為拉涅里將要遭受巨大的損失，足以讓他無法在商界立足。但是現(xiàn)在看起來，芬克與拉涅里這個“牛仔”都跟魯賓沒什么區(qū)別。

當芬克的交易神話破滅以后，事實表明芬克是魯賓的復(fù)制者，數(shù)量上也很像--將數(shù)十億美元押在了高風(fēng)險的抵押證券上。芬克原以為他對抵押債券市場了如指掌--如何交易、怎樣將其結(jié)構(gòu)化以滿足投資者的要求，并且更重要的是，如何測算它的風(fēng)險。他擁有最好的風(fēng)險測量師本·戈盧布，以及當時最好的電腦程序。

芬克立即下令戈盧布負責(zé)進行事后分析，結(jié)論是：電腦系統(tǒng)固然很好，但是與市場的規(guī)模相比，它落伍了。第一波士頓使用的系統(tǒng)是用來分析20世紀80年代初的抵押債務(wù)市場的，而不適應(yīng)現(xiàn)在這個萬億級規(guī)模的大市場。它無法在時間維度上計算提前償付率和其他用于交易分析的變量值。如果公司還想繼續(xù)從事該業(yè)務(wù)，它需要一個更好的系統(tǒng)。

芬克在公司失去了一定的權(quán)力，但是他仍然可以下令徹查公司的風(fēng)險評估系統(tǒng)。他向第一波士頓的監(jiān)管者保證，這種交易損失再也不會發(fā)生了。但是沒有人在意未來，他們擔心的是現(xiàn)在，抵押擔保債券市場已經(jīng)崩潰了，以前無法獲得這些債券的客戶突然擁有了很多債券。價格太低，芬克難以平倉。公司陷入了困境，他也是。

芬克不僅第一次領(lǐng)教了風(fēng)險教訓(xùn)，而且也知道了華爾街究竟是如何運轉(zhuǎn)的。電腦和數(shù)學(xué)模型只是在處理已輸入的數(shù)據(jù)上有效，它們不能預(yù)測未來--利率的突然上升和急劇下降，以及一輪周期中必將發(fā)生一次的回轉(zhuǎn)--賠率精算師告訴我們可以忽略它，但是歷史證明它無時不在。

十年以后，數(shù)學(xué)家納西姆·塔雷（Nassim Taleb）在他的《黑天鵝：百年一遇的沖擊》（The Black Swan：The Impact of the Highly Improbable）一書中描述了芬克所發(fā)生的事。在書中，塔雷解釋了為什么一些最有天賦的人不了解也不尊重生活的隨機性，只依靠數(shù)據(jù)和電腦程序--這些也是他們想出來的。塔雷寫道，“隨機性和不確定性是抽象的東西。我們總是尊重已經(jīng)發(fā)生的事，忽略本該發(fā)生的事。換言之，我們生性淺薄--但我們并不懂得這點。這不是一個哲學(xué)問題，這產(chǎn)生于信息時代的繁榮。月亮的另一面很難看見，讓它發(fā)光要消耗能源。同樣，讓未知的事情“發(fā)光”需要花費物力和人力。”

在接下來的20年，整個華爾街沒有吸取“隨機性”的教訓(xùn)，而下次損失就不是用數(shù)百萬可以計算的了。

過去拍芬克馬屁的同事都視他為“賤民”，減少了他的年終獎。芬克也被公司其他人“隔離”了，高管們在大廳看到他的時候，眼神異樣。

執(zhí)行委員會背后希望芬克離開公司，他的交易組織也應(yīng)解散。將公司交給一個“金融蠢材”來管理太危險了。過去芬克為公司賺了多少錢并不重要，華爾街的規(guī)則是：看你最后的表現(xiàn)。

芬克在第一波士頓工作了10年，既有風(fēng)光之日，也有落魄之時。他的職業(yè)生涯因為一次錯誤的交易，瞬間從天堂跌入地獄。他從未想過這些會發(fā)生在他身上。他統(tǒng)領(lǐng)公司的美夢破滅了，現(xiàn)在他的主要目標是活著，直到他找到另一份工作。

芬克并沒有立即卷鋪蓋走人，這部分是因為他喜歡這個地方。從二十幾歲他就在這工作了，雖然一切都變了，他才只有35歲，并且他不甘心拋棄這一切，離開他喜歡的地方。但是很明顯，這個地方不再喜歡他。

芬克意圖東山再起--參與競爭，開辦自己的交易臺，需要的只是時間。畢竟他曾是華爾街最成功的交易員之一，他的職業(yè)生涯的中斷僅僅因為一次差勁的交易。

1988年3月，芬克終于離開了第一波士頓，創(chuàng)立了一家新的資金管理公司。雷曼兄弟（Lehman Brothers）前投資銀行部的主管，皮特·彼得森（Pete Peterson）及雷曼的另一個人物史蒂夫·施瓦茲曼（Stephe Schwartzman）創(chuàng)辦了他們自己的投資公司，稱為黑石集團（Blackstone Group）。

彼得森和施瓦茲曼給了芬克一間辦公室，以及500萬美元的最高信貸額--購買抵押債券其他貶值的債券。而芬克想要的更多。他希望創(chuàng)造一家了解風(fēng)險的公司--如何冒險及從可控的風(fēng)險中獲利。他甚至為公司起了個新名字：貝萊德公司（BlackRock）。

芬克的言論很快風(fēng)靡華爾街。第一波士頓--剛剛又失去了兩位銀行界明星人物布魯斯·沃瑟斯頓（Bruce Wasserstein）和喬·佩雷拉（Joe Perella）發(fā)表了一篇評論，稱幸好芬克自己辭職了，如果他繼續(xù)留在公司，他將被降職。“他沒有資格坐現(xiàn)在的位子?！薄度A爾街日報》（Wall Street Journal）的一個發(fā)言人說。

除了拉里·芬克給第一波士頓帶來的損失，公司后來卷入與俄亥俄床墊公司的IBO交易也蒙受了損失，最后第一波士頓被瑞士信貸公司救助，現(xiàn)在叫瑞士信貸－第一波士頓（CS First Boston）。