拉涅里不僅 “外戰(zhàn)”芬克，還“內(nèi)戰(zhàn)”所羅門兄弟的約翰·梅利韋瑟 。華爾街越做越大，大型垃圾債券制造商德崇證券公司在1985年獲得了10億利潤--但為有限資源的爭吵仍在持續(xù)。同樣在所羅門，梅利韋瑟的團隊掙了很多錢，以至于他要求更多的地盤，還想接管其他部門經(jīng)營的債券市場。

在這些爭斗中有一個共同點：拉涅里、芬克和梅利韋瑟都是非常相似的人。他們都非常好斗，喜歡交易，并且最重要的是，鐘愛杠桿。芬克可能會決定放棄那個可以第一名地位的最后一分鐘交易，但是他將資產(chǎn)負債表用在了其他地方。官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)很難得到，但是芬克堅稱，他對“杠桿”的運用，為了平衡交易和資產(chǎn)負債表上持有風(fēng)險更大的證券而貸的款，每年都在增加。帕特·鄧拉維說，隨著拉涅里和梅利韋瑟的交易利潤的增加，在所羅門的杠桿運用也在急劇而系統(tǒng)地加強。

有多少呢？所羅門銷售人員的傳統(tǒng)觀念認為抵押貸款部門的杠桿比率已經(jīng)高達15比1。當鄧拉維聽到如此高的風(fēng)險時，他驚呆了?！拔以谙?，這些人更關(guān)心擲骰子，而不是為客戶服務(wù)，但是他們這么做的原因很明顯：他們借入和交易的資金越多，他們掙的就更多?！?/p>

從歷史來看，華爾街與杠桿經(jīng)營有剪不斷的愛恨情仇。投資銀行不像傳統(tǒng)的商業(yè)銀行（Commercial bank）那樣，簡單地吸收存款，然后從存款中拿出錢來做投資，諸如向房屋所有者貸款。典型的投資銀行資本單薄，甚至按20世紀80年代改變后的標準也是這樣，當時諸如所羅門、摩根士丹利、貝爾斯登等公司通過上市興起了擴大資本基礎(chǔ)的浪潮。

在發(fā)展尚好的年頭，華爾街杠桿經(jīng)營增加；當市場崩潰時，公司會大力減少杠桿。20世紀80年代華爾街行情很好，絕大多數(shù)大型投資銀行（所羅門、貝爾斯登、摩根士丹利和美林）已經(jīng)成為上市公司，這意味著他們在拿股票投資者的錢冒險而不是他們自己的錢，不難預(yù)料，華爾街的杠桿經(jīng)營發(fā)展到前所未有的新高度。

由于在債券市場掙了這么多錢，華爾街一些風(fēng)險最大的公司將杠桿經(jīng)營視為通往輝煌之路，并開始照搬所羅門和第一波士頓的杠桿和冒險的經(jīng)營模式。20世紀80年代，貝爾斯登被一群奇怪的組合掌管：CEO艾斯·格林伯格（Ace Greenberg），因厭惡風(fēng)險而著名，而主席吉米·凱恩正在利用固定收益市場的繁榮建立一個債券部門，意圖運用大量杠桿經(jīng)營（20世紀80年代中期達到50比1）來實現(xiàn)。甚至以為市場小型投資者提供投資建議而起家的美林，也通過借貸來謀求發(fā)展，擴大它的債券經(jīng)營。

讓事情變得更為復(fù)雜的是，那些聲稱精通杠桿經(jīng)營動態(tài)的人，正是那些一開始就利用杠桿經(jīng)營掙了大錢的人。當他們所做的事正給他們帶來巨大收入時，他們何必要停下來思考事情的后果？