三、黃光裕如何陷足原罪泥潭？
　　
　　1998年，政府吹響了房改的進(jìn)軍號。國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革　加快住房建設(shè)的通知》（即23號文）明確指出，從1998年下半年開始，停止住房實(shí)物分配，逐步實(shí)行住房分配貨幣化。以此為標(biāo)志，住房制度改革全面展開，隨即，老百姓開始進(jìn)入買房市場。
　　
　　1999年2月，中國人民銀行下發(fā)《關(guān)于開展個人消費(fèi)信貸的指導(dǎo)意見》，在“積極開展個人消費(fèi)信貸”的引導(dǎo)下，貸款買房、按揭等新概念開始登陸中國內(nèi)地。
　　
　　對于目前被高房價搞得痛苦不堪的年輕工薪階層而言，很難想象商品房發(fā)軔之難，從20世紀(jì)80年代開始探討，直到90年代末才塵埃落定。如果不是1997年東南亞金融危機(jī)倒逼中國發(fā)展內(nèi)需市場，恐怕商品房還會繼續(xù)紙上談兵。
　　
　　在家電業(yè)蓬勃發(fā)展的1997年，黃光裕卻一度對此意興闌珊。在把家電業(yè)務(wù)托付給了既有能力又可靠的二妹夫張志銘后，黃光裕縱身投入了房地產(chǎn)業(yè)和投資業(yè)。
　　
　　1996年3月18日，黃光裕成立了北京市國美房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司，注冊資本1000萬元，后改名為北京鵬潤房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司，并經(jīng)過數(shù)次增資至4?郾2億元。
　　
　　黃光裕事后如此解釋他進(jìn)入房地產(chǎn)等行業(yè)的原因：為了發(fā)展多個產(chǎn)業(yè)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的互補(bǔ)、互動。而國美的一位高層人士對黃光裕的此舉猜測道：首先黃光裕看重的并不是這個行業(yè)多么賺錢，而是當(dāng)時他預(yù)感到1994年以后，國家宏觀調(diào)控，要緊縮銀根，收緊信貸。而一些抵押信貸業(yè)務(wù)，比如實(shí)物抵押，可能會較多地應(yīng)用。國美進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)實(shí)際上是在進(jìn)行資源整合，有了固定資產(chǎn)，再來為流通企業(yè)的發(fā)展籌集資金。
　　
　　但據(jù)筆者觀察分析，黃光裕此舉最主要的因素是暴利的誘惑。俗話說得好：商人無利不起早。大哥黃俊欽放棄了家電連鎖零售，全力進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)，肯定有其充分的理由和信心，黃光裕受其影響，加之天生的賭性，讓他對靠賣家電一塊一塊去賺錢鼓不起足夠的興趣，而大起大落的房地產(chǎn)業(yè)更適合他的個性。
　　
　　當(dāng)然，在當(dāng)時貿(mào)然進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，還是有很大風(fēng)險的，尤其是在1993年海南房地產(chǎn)泡沫破滅之后。這種時刻，起作用的是商人的敏銳感覺和冒險精神。張瑞敏說：“如果有50％的把握就上馬，有暴利可圖；如果有80％的把握才上馬，最多只有平均利潤；如果有100％的把握才上馬，一上馬就虧損?！秉S光裕更為冒進(jìn)，他說：“只要有三分把握的事，我就敢去做?！?br>　　
　　黃光裕進(jìn)入資本密集的房地產(chǎn)行業(yè)，還有一個最基本的條件，就是他有足夠的現(xiàn)金。這點(diǎn)對他來說似乎是順手拈來。在零售業(yè)內(nèi)有一個公開的秘密：在巨大的現(xiàn)金流量中，因?yàn)樨浛罱Y(jié)算的時間差，總能有一筆數(shù)額不小的“沉淀資金”趴在賬面上。隨著國美電器的發(fā)展，為他帶來了巨大的現(xiàn)金流（在黃光裕進(jìn)軍房地產(chǎn)的1997年，國美當(dāng)年的銷售額近10億元），其中一部分資金通過國美系內(nèi)的投資公司，以往來款的形式轉(zhuǎn)移給了系內(nèi)從事房地產(chǎn)的公司無償使用；同時他還期待，房地產(chǎn)業(yè)的高回報(bào)帶來的收益又能流回電器零售業(yè)，為其不斷擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持。這真是兩全其美的事情。后來黃光裕在接受記者采訪時曾承認(rèn)：“在七八年之前，國美的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)曾經(jīng)借用過國美電器的資金，但是金額不大，屬短期拆借?！痹谄渌麍龊?，黃光裕也說過類似的話，“這筆巨大的現(xiàn)金就在我這兒，誰也說不清它是誰的，如果不加以利用，豈不是一種機(jī)械的經(jīng)商頭腦？”