這與中國金融的稚嫩直接相關(guān)。匯率的大幅度波動只會造成大多數(shù)企業(yè)無法控制運營成本，匯兌的大面積損失是我們的企業(yè)所無法接受的。而且，區(qū)間一旦擴大，意味著人民幣升值的節(jié)奏將會持續(xù)加快，也意味著波動區(qū)間在今后還有繼續(xù)擴大的需求。

    如何防止新一輪大宗商品暴漲

    國家統(tǒng)計局2008年7月17日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按可比價格計算同比增長10.4%，比上年同期回落1.8個百分點，特別是二季度，GDP同比增長僅10.1%，同比回落2.5個百分點，經(jīng)濟下滑的趨勢非常明顯，上半年10.4%的經(jīng)濟增速，印證了中國經(jīng)濟高位回落的現(xiàn)實，2007年以來經(jīng)濟過熱的風(fēng)險基本解除。由此我們可以判斷，剛剛過去的2007年基本上可以判斷為這一輪經(jīng)濟增長的峰值，今后幾年經(jīng)濟增速將處于平穩(wěn)回落通道，中國的通脹壓力將逐步減小。

    的確，隨著前段時間一系列調(diào)控措施效應(yīng)的顯現(xiàn)，食品類價格呈現(xiàn)一定幅度的回落基本成定局，但由于農(nóng)村就業(yè)結(jié)構(gòu)不可能在短期內(nèi)發(fā)生質(zhì)變，企圖食品類價格出現(xiàn)大幅度的下跌將是奢望。而更為值得關(guān)注的是美聯(lián)儲是否會再次減息，或者未來一年內(nèi)維持2%的低利率，可能招致全球商品牛市進入新一輪的上揚周期，從而帶動有色金屬等為代表的大宗商品以及國際農(nóng)產(chǎn)品價格的飆升，由此，未來中國的通脹壓力將進一步加劇。

    目前的情況來看，全球的流動性已經(jīng)因為美聯(lián)儲進入降息通道而更為過剩。本來美聯(lián)儲從2001年1月開始到2004年6月將聯(lián)邦基金利率拉低到1%的歷史性低點，導(dǎo)致全球的流動性源源不斷地從格老的“黑匣子”里涌出，雖然隨后的3年全球都在盡力回收那4年放出的流動性，但收效一直甚微，從而出現(xiàn)了已經(jīng)長達6年多的商品牛市。從2004年開始，以銅、鋅、鎳等有色金屬和石油為代表的大宗商品開始了加速上揚，并在去年夏天達到了歷史性的波峰。目前正處于經(jīng)歷了去年高位后的回調(diào)震蕩階段，除了石油和農(nóng)產(chǎn)品，其他大宗商品一直都還未突破去年的高點。

    而現(xiàn)如今，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)多次降息，全球的流動性將因為美元貨幣環(huán)境的更寬松而極具泛濫將成事實。更為嚴(yán)重的是目前全球的股票市場已經(jīng)連續(xù)上漲2年多，美國各主要股指、恒指以及以中國為核心的新興市場國家的股指泡沫化都已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重，全球股票市場消化過剩流動性的容量實為有限。

    故而，這些過剩的資金重回大宗商品市場是最佳的選擇，可以預(yù)期將來在商品市場會出現(xiàn)大規(guī)模的逼空行情。在未來一段時期，LME銅挑戰(zhàn)10000美元，石油繼續(xù)沖刺200美元將極可能成為現(xiàn)實，其他的大宗商品也勢必將突破前期的高點，屆時商品泡沫將在去年的基礎(chǔ)上進一步吹大。

    還有，目前中國工業(yè)企業(yè)在期貨市場的運作本領(lǐng)甚是稚嫩，中國因素也往往成為國際資金獵食的“誘餌”，到時候的資源價格漲幅可能將超過我們的想象，因此，國內(nèi)企業(yè)現(xiàn)在就做好套期保值的準(zhǔn)備，鎖定成本就顯得尤為重要。而且美聯(lián)儲的降息將進一步壓縮中國央行的降息空間，對中國治理通脹帶來更大的難度。

    現(xiàn)在看來中國本輪通脹還遠未結(jié)束，一方面農(nóng)產(chǎn)品帶動的食品價格大幅度回落難度甚大，另一方面外部環(huán)境使得資源價格在未來可能攀升，到時候食品類、交通與通信類以及家庭設(shè)備用品這三大類產(chǎn)品價格都將出現(xiàn)更大幅度的上漲。

    加息難遏制“中國式通脹”

    2007年3月18日、5月19日、7月21日、8月21日、9月15日、12月20日，中國人民銀行在2007年的這6個時間點宣布上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。頻率之快，歷史罕見。與加息一樣頻繁的是一年內(nèi)央行10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并在2008年又再次上調(diào)準(zhǔn)備金率。理論上說，種種以“組合拳”面目出現(xiàn)的貨幣政策，都旨在加強貨幣信貸調(diào)控、引導(dǎo)投資合理增長。但是，央行如此罕見的緊縮力度并未能見出實效。到2008年6月M2同比增幅依然高達18.48%，達到創(chuàng)紀(jì)錄的水平。在上半年一度出現(xiàn)回落趨勢后，貨幣供應(yīng)再度顯現(xiàn)增長勢頭，看來持續(xù)緊縮貨幣，并未能讓央行在流動性過剩面前稍顯輕松。