蒙牛藉著眾人之力，開始了它大步邁進(jìn)的成長之路。

　　永遠(yuǎn)控股

　　什么都可以討論，“控股”這個原則不能討論，這是一個涉及“主權(quán)”的話題……不能按照我的思想經(jīng)營的話，這種合作是不健康的。

　　這也是牛根生以前的經(jīng)歷給他帶來的經(jīng)驗(yàn)。在伊利，他之所以被免職，并非是因?yàn)樗龅貌缓茫且驗(yàn)樗止艿臉I(yè)務(wù)發(fā)展太快、太猛，所規(guī)劃的藍(lán)圖太宏偉，所贏得的人氣太旺以至于讓當(dāng)時的伊利一把手感到了威脅。因而一段時間里，牛根生在伊利所做的戰(zhàn)略都得不到實(shí)施。牛根生在離開伊利之后到其他企業(yè)應(yīng)聘時，他要求“非控股不干”。1999年初，內(nèi)蒙古乳業(yè)界一個很有影響的老板，想跟牛根生一起合作。然而，盡管牛根生當(dāng)時實(shí)力很弱，開出的價碼卻是：第一，以無形資產(chǎn)入股；第二，必須控股。對方不允，牛根生回應(yīng)道：“我是一架印鈔機(jī)！”

　　在創(chuàng)立蒙牛之后，引進(jìn)外資時，牛根生也是堅持了“蒙牛永遠(yuǎn)控股”這一“鐵的原則”。牛根生說：

　　既要利用外資，又要維護(hù)自主品牌，我的原則就這么簡單。

　　在最初蒙牛引進(jìn)摩根等三家外資股東的時候，實(shí)際上做了兩個制度性安排，一是蒙?？毓?，二是為摩根等三家外資股東安排了退出機(jī)制。在與阿拉·福茲合作奶粉項(xiàng)目的時候，奶粉業(yè)務(wù)只占蒙?？倶I(yè)務(wù)量的2％；但即便在這個2％的小領(lǐng)域里，也是蒙牛持股51％，阿拉·福茲持股49％。在與達(dá)能合作酸奶項(xiàng)目的時候，雖然酸奶業(yè)務(wù)僅占蒙?？倶I(yè)務(wù)量的64％，但在這個64％的小領(lǐng)域里，蒙牛也是持股51％，達(dá)能持股49％。

　　蒙牛2002年銷售收入達(dá)到16億元左右時開始利用外資，2006年我們已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷售收入162億多元。由于在產(chǎn)業(yè)合作上蒙牛堅持控股，雖然利用外資越來越多，但自主品牌越做越強(qiáng)，現(xiàn)在我們不僅擁有若干個全球樣板工廠，若干個國際環(huán)保牧場，還擁有世界最尖端的高科技乳品研究院，液態(tài)奶銷量居全球第一，牛奶出口量居全國第一，在工廠、牧場、研發(fā)、環(huán)保等方面，都站到了世界乳業(yè)的最前列，走出了一條既利用外資又保護(hù)民族品牌的成功之路！

　　堅持“鐵的原則”要有“鋼的后盾”，如果你的企業(yè)本身就是一塊軟豆腐，你的腰板是沒法硬朗起來的。自主品牌的保護(hù)，最終是要用實(shí)力說話的；實(shí)力是干出來的，不是喊出來的。

　　摩根斯坦利投資蒙牛以前，海南的羅牛山、內(nèi)蒙古的鄂爾多斯、四川的劉永好都想來投資蒙牛。最先蒙牛和鄂爾多斯談好了，但鄂爾多斯最終被競爭對手給挖走了，后來羅牛山也沒有談成。劉永好有很好的投資意向，但是他提出要控股51%，牛根生堅持一個原則，就是不能被別人控股，所以和劉永好的合作也沒談成。

　　2002年12月19日，蒙牛公司在呼和浩特市與美國摩根斯坦利、香港鼎暉、英國英聯(lián)舉行了投資入股簽字儀式，摩根斯坦利等三家公司一次性向蒙牛投資2600多萬美元（折合人民幣216億元），這是當(dāng)時中國乳制品行業(yè)接受的最大一筆國際投資。三家投資機(jī)構(gòu)經(jīng)過此次入股后，共持有蒙牛乳業(yè)約32％的股份。一年后這三家公司又以可換股債券形式，再次注資3500萬美元。

　　蒙牛與三家公司的整個融資談判一直圍繞著股權(quán)結(jié)構(gòu)這個關(guān)鍵問題進(jìn)行。

　　蒙牛最初是由包括總裁牛根生在內(nèi)的9個自然人募集股本金1398萬元，第一次增資擴(kuò)股到2588萬元，第二次融資到4598萬元，這兩次資金募集都是溢價。此次摩根斯坦利等三家投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入是第三次增資擴(kuò)股，股權(quán)不夠，這三家以每股101元買下了部分老股東的股權(quán)。

　　股權(quán)談判進(jìn)行得很艱苦，最艱難的倒不是怎樣說服外資“多多進(jìn)來”，而是怎樣將增資擴(kuò)股的規(guī)?？刂圃谧约旱摹耙暰€之內(nèi)”。因此，談判的主要格調(diào)竟然是：再降一點(diǎn)投資量，再增一點(diǎn)投資價……而國際投資機(jī)構(gòu)希望多持股，因?yàn)楝F(xiàn)在蒙牛集團(tuán)股本的盤子小，對任何一個投資者都是一個絕好的投資機(jī)會。而蒙牛集團(tuán)卻堅持要占三分之一的股份。最后，摩根斯坦利等三家投資機(jī)構(gòu)占有蒙牛32%的相對控股權(quán)，國內(nèi)其他股東占68%，牛根生自己的控股比例經(jīng)過3次增資擴(kuò)股，從最初的1288%下降到299%。