“當(dāng)我著手進(jìn)攻的時(shí)候,我要確信有超過(guò)百分之一百的能力。換句話說(shuō),即是本來(lái)有一百的力量足以成事,但我要給足二百的力量才去攻,而不是隨便去賭一賭?!?/p>
▲李嘉誠(chéng)分身有術(shù),有時(shí)一天參加多達(dá)數(shù)十項(xiàng)活動(dòng)。
▲長(zhǎng)江集團(tuán)中心雄踞中環(huán)核心地段之咽喉要地。(李忠海)
回顧香港的社會(huì)歷史發(fā)展之犖犖大端,可看到不同財(cái)團(tuán)興衰起落,政治勢(shì)力此消彼長(zhǎng),社會(huì)環(huán)境興衰嬗變。
俗話說(shuō),三十年河?xùn)|,三十年河西。一代又一代的資本玩家在香港斗移星轉(zhuǎn),在風(fēng)起云涌中摸爬滾打,制造了一個(gè)個(gè)出神入化的金銀神話。
商場(chǎng)就如在戰(zhàn)場(chǎng),每個(gè)戰(zhàn)斗單位都有其作用,而主帥未必對(duì)每一種武器的操作比士兵熟悉,但最重要的是首領(lǐng)亦十分清楚每種武器及每個(gè)部隊(duì)所能發(fā)揮的作用……統(tǒng)帥只有明白整個(gè)局面,才能做出出色的統(tǒng)籌,指揮下屬,使他們充分發(fā)揮最大的長(zhǎng)處以及取得最好的效果。
李嘉誠(chéng)再三強(qiáng)調(diào)說(shuō):
作為一個(gè)龐大企業(yè)集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)人,你一定要在企業(yè)內(nèi)部打下一個(gè)堅(jiān)定的基礎(chǔ)。未攻之前,一定先要守,每一個(gè)政策實(shí)施之前都必須做到這一點(diǎn)。
當(dāng)我著手進(jìn)攻的時(shí)候,我要確信有超過(guò)百分之一百的能力。換句話說(shuō),即是本來(lái)有一百的力量足以成事,但我要給足二百的力量才去攻,而不是隨便去賭一賭。
這個(gè)道理就像游泳一樣簡(jiǎn)單。我的泳術(shù)很普通,如果我要到達(dá)對(duì)岸,我要確信我的能力不是僅可游到對(duì)岸,而要肯定有能力游回來(lái)。如果我游泳去對(duì)面沙灘,我不會(huì)想著游到對(duì)面沙灘休息,我要預(yù)備自己游到對(duì)面沙灘,立即再游回來(lái)也有余力,這樣我才開(kāi)始游過(guò)去。
正如拿破侖所說(shuō):“當(dāng)我部署一次戰(zhàn)役的時(shí)候,沒(méi)有人比我更謹(jǐn)慎了。我故意夸大當(dāng)前形勢(shì)所可能產(chǎn)生的一切危險(xiǎn)和災(zāi)難,我處于歷史學(xué)家痛苦的焦急狀態(tài)中,這并不妨礙我在侍從人員面前顯出十分從容﹑鎮(zhèn)靜。一旦我下了決心,除了致力于引向成功的事情以外,其他一切事情都不在我心上了?!边@絕不能簡(jiǎn)單用英雄所見(jiàn)略同來(lái)形容。
中國(guó)古老的生意人有句話,未購(gòu)先想賣,這就是我的想法。當(dāng)我購(gòu)入一件東西,會(huì)做最壞的打算,這是我在99%的交易前的事情,而只有1%的時(shí)間,我在想會(huì)賺多少錢。
所以我凡事必有充分的準(zhǔn)備才去做。一向以來(lái),做生意、處理事情都是如此。例如,天文臺(tái)說(shuō)天氣很好,但我常常會(huì)問(wèn)自己,如果五分鐘后宣布有臺(tái)風(fēng)我會(huì)怎樣,在香港做生意,亦要保持這種心理準(zhǔn)備。
李嘉誠(chéng)總是平靜地說(shuō):“一生之中,我還沒(méi)有強(qiáng)迫收購(gòu)過(guò)一家公司。到今天為止,我所收購(gòu)的公司,都是友好的,大家好商量的。”最能體現(xiàn)李嘉誠(chéng)投資風(fēng)格的事例,是與華資財(cái)團(tuán)欲再次聯(lián)手合作,吞并日薄西山﹑垂垂暮年的置地。置地對(duì)任何一個(gè)華資地產(chǎn)商的誘惑都是巨大的,它在香港經(jīng)濟(jì)的龍脈中環(huán)金融中心的黃金地段,擁有一個(gè)龐大的高級(jí)商廈組合,被譽(yù)為香港地產(chǎn)“皇冠上的明珠”。
“皇冠明珠”——怡和置地
20世紀(jì)60﹑70年代,英資挾天時(shí)﹑地利之便,更重要的是人和之因素,在香港稱雄多年,四大洋行各領(lǐng)風(fēng)騷,怡和稱雄江湖,獨(dú)霸天下,傲視群雄的勢(shì)力不容挑戰(zhàn)。而到20世紀(jì)70﹑80年代,華資大亨紛紛崛起,從地產(chǎn)中謀得巨資,這股新興勢(shì)力,已為英資亮起警號(hào)。李嘉誠(chéng)先后搶購(gòu)九龍倉(cāng)與和黃,使得怡置系如驚弓之鳥(niǎo),隨時(shí)防范來(lái)自神奇小李的偷襲強(qiáng)攻。
當(dāng)然,真正的危機(jī),還是始于1997年香港回歸問(wèn)題上,即由回歸危機(jī)引發(fā)的香港信心危機(jī)。中國(guó)概念已成為商場(chǎng)的追捧對(duì)象,然而,向大陸市場(chǎng)問(wèn)路,顯然并非是傳統(tǒng)保守的英資所擅長(zhǎng)的,何況,政治中的微妙情結(jié),也使雙方難以推心置腹地真誠(chéng)合作,甚至連開(kāi)誠(chéng)布公地談判也成了奢望。時(shí)移世易,真正能叱咤商場(chǎng),呼風(fēng)喚雨,揮灑自如,甚至在1997年后能縱橫商界的,可以預(yù)料,顯然不是英資了,英資主導(dǎo)香港的歷史注定將成為過(guò)去的輝煌。
歷史不可能重現(xiàn)英資過(guò)往的百年輝煌。1994年年初,怡控正式遷冊(cè),在香港股市除牌,凱瑟克家族在香港的光輝歲月,將做一無(wú)可奈何花落去的歷史性終結(jié)?;匚垛嘏c凱瑟克家族的歷史,就仿如重溫香港早期的資本積累發(fā)展史。
1949年10月之后,怡和尚在觀望之中,中國(guó)市場(chǎng)對(duì)怡和實(shí)在太重要,不敢輕易放棄。事實(shí)上,怡和在中國(guó)的生意一度亦呈現(xiàn)勃勃生機(jī)。怡和的商船“永生號(hào)”仍定期駛往上海,輸入暢銷的棉紗﹑香煙與啤酒﹑小量的五金和機(jī)械,并輸出中國(guó)的土特產(chǎn)。當(dāng)時(shí),怡和洋行大班約翰·凱瑟克經(jīng)常往來(lái)于上海與北京之間,而怡和與香港的華潤(rùn)公司生意往來(lái)密切,還設(shè)有熱線電話聯(lián)絡(luò)。
1950年朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā),中美關(guān)系趨于緊張,歐美開(kāi)始經(jīng)濟(jì)封鎖中國(guó)。同年12月,上海政府頒布“清查并管制美國(guó)在滬公私財(cái)產(chǎn)的決定”。其后,國(guó)內(nèi)開(kāi)展了抗美援朝﹑土地改革和“三反”﹑“五反”運(yùn)動(dòng),各類政治運(yùn)動(dòng)接踵而至。
怡和在上海的業(yè)務(wù)漸趨停頓,1954年怡和終于關(guān)閉它在大陸的全部辦事處撤離大陸,結(jié)束它在中國(guó)大陸逾百年的歷史。約翰·凱瑟克在離開(kāi)上海之夜,曾召開(kāi)各地分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人聯(lián)席會(huì)議,宣布旗下全部人員及相關(guān)業(yè)務(wù)即時(shí)從中國(guó)內(nèi)地撤退。他莫名凄涼地說(shuō):“看來(lái),我們的好日子是過(guò)去了。將來(lái)從香港和中國(guó)大陸打交道,怕也不能按著我們的規(guī)矩辦事了。我們別無(wú)選擇,面對(duì)目前的變化,我們必須尋求我們的新出路。”
這位洋大班看到對(duì)己不利的政治形勢(shì),產(chǎn)生了不期然的悲哀。怡和大班的這番徒嘆奈何,反映了中國(guó)時(shí)局所發(fā)生的深刻的社會(huì)歷史變化。不可否認(rèn),此時(shí)此刻,洋大班的眼光是極具戰(zhàn)略性的。據(jù)怡和方面估計(jì),怡和撤離大陸后,所損失的資產(chǎn)為數(shù)約3000萬(wàn)英鎊。當(dāng)然,比起他百年來(lái)從中國(guó)所獲得的利益而言,猶如滄海一粟。
美國(guó)著名的《財(cái)富》雜志曾在一篇文章中聲稱,統(tǒng)治香港的權(quán)力,“依序而列”是馬會(huì)﹑怡和﹑匯豐和香港總督。怡和的排名尚在匯豐和港督之上,其權(quán)勢(shì)及影響力之大,由此可見(jiàn)一斑。在英資四大行中,它排位更是高居榜首。怡和集團(tuán)在香港的旗艦是怡和洋行。
1958年,凱瑟克家族在倫敦三家商人銀行——霸菱兄弟﹑羅拔·富林明﹑以及威廉·奇連公司的支援下,收購(gòu)了渣甸家族在怡和的所有股份,正式成為怡和洋行的大股東。長(zhǎng)期以來(lái),怡和洋行一直實(shí)行舊式合股制,此時(shí)怡和認(rèn)識(shí)到這種制度已經(jīng)不再適應(yīng)戰(zhàn)后復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境,加上部分股東對(duì)前景失去信心,希望將他們手上的股票轉(zhuǎn)售,故在1961年6月,怡和以每股16港元價(jià)格,公開(kāi)發(fā)售90萬(wàn)股股票,占怡和已發(fā)行股份的25%,在香港證券交易所掛牌上市。
這一時(shí)期,怡和的發(fā)展戰(zhàn)略分雙線展開(kāi),一方面大肆向亞洲太平洋地區(qū)拓展,力圖發(fā)展成一家跨國(guó)公司;另一方面又繼續(xù)鞏固其在香港的地位。不過(guò),野心勃勃的怡和將其重點(diǎn)時(shí)常傾向前者。由于連年大規(guī)模地向海外投資,到1977年,怡和在海外資產(chǎn)所占比重已超過(guò)六成,而香港所占比重已下降到不足四成。怡和已發(fā)展為亞洲太平洋地區(qū)跨國(guó)集團(tuán)。
怡和董事西門·凱瑟克曾豪情滿懷地說(shuō):“怡和公司的名字,在1975年以前,離開(kāi)遠(yuǎn)東便鮮為人知,但現(xiàn)在世界各地對(duì)怡和已非常熟悉,尤以美國(guó)為甚?!辈贿^(guò),日后的實(shí)踐證明,怡和將為此擴(kuò)張付出意想不到的沉重代價(jià)。其實(shí),擴(kuò)張拓展戰(zhàn)略本身并沒(méi)有錯(cuò),失誤只是怡和有前招而無(wú)后招,為擴(kuò)張而擴(kuò)張,造成后續(xù)乏力,有時(shí)更是鞭長(zhǎng)莫及。
20世紀(jì)60年代中期以后,香港經(jīng)濟(jì)起飛,整個(gè)社會(huì)開(kāi)始呈現(xiàn)一派繁榮景象,當(dāng)時(shí)中國(guó)政府已明確宣布了對(duì)香港“長(zhǎng)期打算,充分利用”的穩(wěn)定政策,香港作為聯(lián)系中國(guó)大陸與外部世界的橋梁的中介功能日益顯現(xiàn),香港轉(zhuǎn)口港的地位漸漸強(qiáng)化,怡和在向海外大規(guī)模拓展的同時(shí),對(duì)香港的投資也逐漸趨向積極,投資的重點(diǎn)是金融及房地產(chǎn)業(yè)。20世紀(jì)70年代以后,旗下?lián)碛械母綄偌奥?lián)營(yíng)公司近400家,所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù),更遍及進(jìn)出口貿(mào)易﹑批發(fā)零售業(yè)﹑銀行﹑保險(xiǎn)﹑金融服務(wù)﹑碼頭倉(cāng)儲(chǔ)﹑房地產(chǎn)﹑航運(yùn)﹑航空﹑旅游﹑酒店及公用事業(yè),被譽(yù)為“規(guī)模宏大,無(wú)遠(yuǎn)弗屆”。
踏入20世紀(jì)80年代,繼青洲英坭﹑和記黃埔﹑九龍倉(cāng)﹑港燈等老牌英資公司相繼被華資財(cái)團(tuán)鯨吞之后,英資財(cái)團(tuán)不可戰(zhàn)勝的神話已徹底破滅。日益坐大﹑噬肥而食的華資大亨,已經(jīng)開(kāi)始毫不掩飾地﹑虎視眈眈地轉(zhuǎn)向下一個(gè)目標(biāo):怡和旗下?lián)碛械凝嫶蟾呒?jí)商廈組合,被譽(yù)為香港地產(chǎn)“皇冠上的明珠”的置地公司。李嘉誠(chéng)深明其中玄機(jī):控制了置地,就控制了香港地產(chǎn)物業(yè)的核心,才真正稱得上香港地產(chǎn)界的“王中之王”。
“連環(huán)船”策略
20世紀(jì)80年代初,市場(chǎng)上有關(guān)華資大亨收購(gòu)置地的傳言甚囂塵上,有說(shuō)李嘉誠(chéng)正在收集置地股票,有說(shuō)李嘉誠(chéng)正與包玉剛聯(lián)手挑戰(zhàn)置地,甚至宣稱華資大戶將直接收購(gòu)市值僅四十多億港元的怡和,透過(guò)怡和控制置地,更有甚者,稱中國(guó)共產(chǎn)黨正調(diào)動(dòng)有限資金,透過(guò)華資并吞怡和。種種傳聞,街談巷議,不一而足。立于危墻之下的怡和寢食不安,抓耳撓腮,苦苦思索著破解困局之錦囊妙計(jì)。
當(dāng)時(shí),怡和及置地確實(shí)形勢(shì)不妙,怡和尚在海外的經(jīng)營(yíng)中苦苦掙扎,盈利停滯不前,大股東凱瑟克家族僅持有約一成怡和股權(quán),而怡和及怡和證券僅持有置地兩成左右股權(quán),置地股價(jià)大幅低于其資產(chǎn)凈值,正是理想的捕獵目標(biāo),更重要的是,大舉海外擴(kuò)張的怡置負(fù)債累累,分身乏力,有心無(wú)力。
面對(duì)危局,怡和主席紐璧堅(jiān)斷然采取了一系列措施,以加強(qiáng)對(duì)怡和及置地的控制權(quán):首先,于1980年9月5日,怡和以價(jià)值11.95億港元的資產(chǎn),購(gòu)入置地發(fā)行的約6400萬(wàn)股新股,轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)包括銅鑼灣世界貿(mào)易中心五成權(quán)益及3300萬(wàn)股會(huì)德豐股票。交易完成后,怡和持有置地的股權(quán)由20%大幅增至27.8%,成為置地大股東。有跡象顯示,當(dāng)時(shí)華資財(cái)團(tuán)并未就此罷手休兵,轉(zhuǎn)而將目標(biāo)轉(zhuǎn)向怡和。為捍衛(wèi)怡和權(quán)益,同年10月29日,怡和宣布發(fā)行2500萬(wàn)股新股予置地,收取置地約7.6億港元現(xiàn)金。在此之前,置地又從股市購(gòu)入怡和已發(fā)行股本的5%。11月3日,怡和再以現(xiàn)金在股市購(gòu)入置地7800萬(wàn)股股票,使它持有的置地股權(quán)增加到約40%。
到1980年年底,怡和宣布,怡和及其附屬公司怡和證券已持有40%的置地股權(quán),而置地亦持有怡和約38%的股權(quán),形成所謂“鐵三角”或“連環(huán)船”資產(chǎn)互控結(jié)構(gòu)。這一策略可說(shuō)是怡和主席紐璧堅(jiān)任期內(nèi)自視為保守穩(wěn)妥的最矚目﹑亦最具爭(zhēng)議性的杰作。透過(guò)怡和與置地互相持有對(duì)方約四成控股權(quán),怡和﹑置地兩公司的控股權(quán)表面上看來(lái)可謂固若金湯,巋然不動(dòng),令覬覦已久的華資大亨難越雷池一步。
因?yàn)椋魏我粋€(gè)挑戰(zhàn)者,所面對(duì)的絕不是怡和與置地40%的控股權(quán),必須考慮另外60%的股權(quán)中至少20%的股權(quán)。也就是說(shuō),可能面對(duì)的是60%的股權(quán),知難而退,唯一的選擇就是敬而遠(yuǎn)之,放棄挑戰(zhàn)。
表面上看,“連環(huán)船”策略固若金湯,但是,破綻依然隱藏其中。這就如《三國(guó)演義》中的赤壁大戰(zhàn),老奸巨猾的曹操被火燒連環(huán)船一樣。
1983年3月,香港政府宣布修訂收購(gòu)及合并條例,將上市公司“控股權(quán)”的定義從過(guò)去的51%修訂為35%,規(guī)定持有35%的大股東可在一年以內(nèi)增加持有量至45%,如超過(guò)此數(shù)便要提出全面收購(gòu);非大股東一旦吸入一家公司35%的股權(quán)便要公開(kāi)提出全面收購(gòu)??毓蓹?quán)定義修訂,此舉有意無(wú)意間配合了怡置互控的“連環(huán)船”策略,外界覬覦一家公司控制權(quán)的困難陡然增大,至少令凱瑟克家族大大松了一口氣。至于港英當(dāng)局如此修例,是否完全為自家人怡置發(fā)展考慮,已無(wú)從查證,后人只能說(shuō)是瓜田李下而已。
踏入20世紀(jì)80年代,尤其在鞏固了集團(tuán)控制權(quán)之后,怡置系似乎重振對(duì)香港前景的信心,尤其是置地,在常務(wù)董事兼總經(jīng)理鮑富達(dá)(Bedford)的主持下,投資策略做180度的大轉(zhuǎn)變,罔顧當(dāng)時(shí)香港地產(chǎn)繁榮時(shí)期已出現(xiàn)的一系列不利不明朗因素,大肆擴(kuò)張,從一名保守﹑穩(wěn)健的地產(chǎn)投資商迅速轉(zhuǎn)變成一名活躍﹑冒進(jìn)﹑激進(jìn)的地產(chǎn)發(fā)展商,成了香港地產(chǎn)界的超級(jí)“大好友”,在多次地皮拍賣會(huì)上,都是出價(jià)最為勇猛的一位地產(chǎn)商。
置地不但成為當(dāng)時(shí)香港地產(chǎn)界的“超級(jí)大好友”,而且迅速膨脹成一家業(yè)務(wù)遍及地產(chǎn)投資與發(fā)展﹑酒店﹑零售貿(mào)易﹑電訊﹑電力供應(yīng)等多元化的綜合性企業(yè)集團(tuán)。這種投資策略的急劇轉(zhuǎn)變,充分反映出怡和高層在九龍倉(cāng)一役受挫后,受包玉剛﹑李嘉誠(chéng)看中地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)策略之啟發(fā)與壓力,試圖將置地扶植成一家超級(jí)“大行”,與華資大亨一決雌雄的勃勃野心。
這期間,置地的盈利確實(shí)也大幅增長(zhǎng),1980年度因出售金門大廈及九龍倉(cāng)股票,置地盈利高達(dá)6.1億港元,比1979年度增長(zhǎng)一倍,1981年度置地盈利增至14.3億港元,再比1980年度增長(zhǎng)逾一倍。其中,來(lái)自物業(yè)銷售的利潤(rùn)首次超過(guò)了租金收入。要知道,堅(jiān)持穩(wěn)健發(fā)展的置地,長(zhǎng)期以來(lái)都頑固堅(jiān)持一個(gè)發(fā)展策略,那就是蓋樓大部分收租,小部分出售,就像香港許多投資保守的師奶一樣,有物業(yè)在手,有租金回籠,萬(wàn)無(wú)一失,睡覺(jué)也安穩(wěn)。
事實(shí)上,自1981年下半年開(kāi)始,世界性經(jīng)濟(jì)衰退已令香港經(jīng)濟(jì)不景氣,港元貶值,內(nèi)部消費(fèi)萎縮,公司利潤(rùn)下降,再加上香港前途問(wèn)題逐漸提上議事日程,種種不穩(wěn)定因素已相繼浮現(xiàn),香港可謂內(nèi)外交困,前路渺茫。
其時(shí),香港地產(chǎn)市道經(jīng)過(guò)七﹑八年的節(jié)節(jié)攀升,已達(dá)巔峰狀態(tài),正所謂高處不勝寒,基礎(chǔ)異常脆弱,前景相當(dāng)危險(xiǎn),運(yùn)作漸趨困難。然而,怡和主席紐璧堅(jiān)與置地常務(wù)董事兼總經(jīng)理鮑富達(dá)當(dāng)時(shí)對(duì)香港經(jīng)濟(jì)前景仍然相當(dāng)樂(lè)觀,對(duì)置地在香港地產(chǎn)業(yè)的影響力過(guò)于自信,對(duì)港英當(dāng)局在香港的影響力充滿信心,對(duì)大英帝國(guó)主導(dǎo)未來(lái)香港非常自負(fù),完全陶醉于集團(tuán)業(yè)績(jī)連年向好的輝煌中,迫切希望利用這段時(shí)期充分?jǐn)U張,趁熱打鐵,以彌補(bǔ)九龍倉(cāng)一役的損失。
這時(shí),怡和內(nèi)部的權(quán)力斗爭(zhēng)已轉(zhuǎn)趨表面化,其結(jié)果更加速了兩人的輕率﹑冒進(jìn)。在對(duì)待1982年9月英國(guó)首相撒切爾夫人訪華問(wèn)題上,紐﹑鮑近乎天真地相信有機(jī)會(huì)透過(guò)續(xù)約方式解決香港前途問(wèn)題,至少北京會(huì)不得不做出讓步,接受英國(guó)人的主權(quán)換治權(quán)的模式,這種近似賭博式的政治心態(tài)導(dǎo)致了置地日后的嚴(yán)重財(cái)政危機(jī)。其實(shí),英國(guó)玩政治,如同小孩擺家家,不裂也會(huì)顛,哪里是共產(chǎn)黨的對(duì)手,從怡置兩位大班的如此天真幼稚,就可以看出其中之端倪。
當(dāng)時(shí),《信報(bào)》資深股評(píng)家思聰就曾警告,置地盲目擴(kuò)張的危險(xiǎn)性,一旦中英雙方會(huì)談不理想,置地?cái)U(kuò)張政策的后果便可想而知。
1982年9月,英國(guó)首相撒切爾夫人挾馬爾維納斯群島一役大勝之余威,趾高氣揚(yáng)地踏上了北京之旅,天真地提出了以主權(quán)換治權(quán)的建議,遭到鄧小平毫不留情的嚴(yán)詞拒絕。稍后,中國(guó)政府即斷然宣布將在1997年如期收回香港主權(quán)。這一系列消息傳至香港,早已疲憊不堪的股市﹑樓市應(yīng)聲下跌。
香港前景山重水復(fù),茫然若失。此時(shí)此刻,甚至無(wú)人敢問(wèn)路在何方?面對(duì)突如其來(lái)的狂風(fēng)暴雨,怡置大班目瞪口呆,舉止無(wú)措,怎么辦?
1988年,置地首次出現(xiàn)高達(dá)15.83億港元的巨額虧損(包括出售物業(yè)虧損﹑聯(lián)營(yíng)公司虧損及利息支付),該年度置地除稅后盈利僅1.68億港元,比1982年度的8.14億港元大幅減少八成??倐鶆?wù)則急增至150.7億港元,其中長(zhǎng)期債務(wù)133.53億港元,短期債務(wù)23.17億港元,債務(wù)比率(借貸總額與總資產(chǎn)的比值)從1982年的26%急升到1983年的56%,置地成為香港最大的負(fù)債公司,地王轉(zhuǎn)瞬之間變?yōu)椤皞酢薄?/p>
在這風(fēng)雨變幻莫測(cè)的政治敏感歲月,精明的李嘉誠(chéng)再度表現(xiàn)出過(guò)人的智慧與膽識(shí),一方面對(duì)政治現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)出慣有的冷靜與沉默。另一方面,繼續(xù)發(fā)揮其人棄我取的傳統(tǒng)策略,暗中大肆收購(gòu)廉價(jià)物業(yè)資產(chǎn)。即便是在非要表白的場(chǎng)合,李嘉誠(chéng)也是套話接著官話,不偏不倚,堅(jiān)持長(zhǎng)和系根在香港,對(duì)香港前途充滿信心。
正如置地在1983年度業(yè)績(jī)報(bào)告書中所說(shuō):無(wú)論是1983年,還是1984年,對(duì)置地來(lái)說(shuō),都是一個(gè)困難的年度。這時(shí),怡和與置地互控的“連環(huán)船”策略,其弊端已完全暴露:怡置互控對(duì)方四成股權(quán),不但導(dǎo)致大量資金被凍結(jié)﹑債臺(tái)高筑﹑削弱了整個(gè)集團(tuán)運(yùn)用資金的能力,而且在地產(chǎn)﹑股市低潮中形成互相拖累的局面。最重要的是,互相牽制,難以分身;左右為難,欲罷不得;瞻前顧后,應(yīng)變困難。1983年置地嚴(yán)重虧損,令怡和業(yè)績(jī)亦大幅倒退,純利劇減八成。怡和與置地均處于危城苦守的困局,風(fēng)雨飄搖,叫苦不迭。
怡和遷冊(cè)
財(cái)務(wù)危機(jī)令集團(tuán)內(nèi)部的權(quán)力斗爭(zhēng)迅速尖銳化﹑公開(kāi)化??磥?lái)內(nèi)斗﹑內(nèi)耗不單是黃皮膚黑頭發(fā)的專利。
1983年中,怡和集團(tuán)高層“大地震”,怡和主席紐璧堅(jiān)和置地常務(wù)董事鮑富達(dá)先后宣布辭職,大股東凱瑟克家族在中斷13年之久重掌大權(quán),由西門·凱瑟克接任怡和主席兼行政總裁。市場(chǎng)傳聞,其實(shí)自1981年起凱瑟克家族與紐璧堅(jiān)的權(quán)力爭(zhēng)斗已漸趨表面化,當(dāng)年董事局會(huì)議上,就曾醞釀倒紐暗潮,其后雙方暫時(shí)妥協(xié),紐璧堅(jiān)繼續(xù)連任四年,西門·凱瑟克則以董事身份從倫敦來(lái)港,后來(lái)再升任總經(jīng)理。
及至1983年怡和集團(tuán)危機(jī)顯露,凱瑟克家族即堅(jiān)決要求紐璧堅(jiān)提前離任,尤其是紐璧堅(jiān)大意失荊州,痛失九龍倉(cāng)后,自知無(wú)顏在怡和立足,遂決定接納補(bǔ)償100萬(wàn)英鎊的“肥雞餐”提前離職。
新上任的怡和主席西門·凱瑟克是凱瑟克家族第六位出任怡和主席的成員,乃前任主席亨利·凱瑟克的幼弟,1942年出生,早年曾畢業(yè)于英國(guó)伊頓公學(xué)和劍橋大學(xué),1962年加入怡和,曾先后在香港﹑北美﹑日本﹑新加坡﹑澳大利亞等地分公司任職,1982年返港出任怡和常務(wù)董事。
小西門為人精明強(qiáng)悍﹑深于謀略,更對(duì)與東方人打交道有著自己獨(dú)特的見(jiàn)解。小小凱瑟克,顯然非池中物﹑淡水蝦那么簡(jiǎn)單。西門·凱瑟克上任后即表示:若要從較少數(shù)可運(yùn)用資本中獲取較高的利潤(rùn),就唯有努力耕耘和大幅削減不必要的開(kāi)支。在凱瑟克的主持下,怡和﹑置地展開(kāi)了一系列削干強(qiáng)枝的挽救措施:
首先,是停止﹑押后部分龐大發(fā)展計(jì)劃。被宣布停止的發(fā)展計(jì)劃超過(guò)十項(xiàng),包括1982年與港府協(xié)商的皇后花園地段發(fā)展計(jì)劃,以及美麗華酒店舊翼,又解散與遠(yuǎn)東發(fā)展組合的新世紀(jì)地產(chǎn)公司。為此,置地也做出破天荒的19.8億港元的巨額撇賬,這個(gè)數(shù)額幾乎相當(dāng)于置地從1974年到1980年期間盈利的總和,難怪鮑富達(dá)需引咎辭職,即時(shí)生效。其次,是大幅出售公司的非核心資產(chǎn)和業(yè)務(wù),1983年3月將置地所持有的香港電話公司38.8%的股權(quán)售予英國(guó)大東電報(bào)局集團(tuán),套現(xiàn)14億港元。同年6月,怡和將南非雷里斯公司51.7%的股權(quán)出售,套現(xiàn)13億港元。10月,再將怡和屬下金門建筑公司50%股權(quán)作價(jià)2億元售予英國(guó)的特法加集團(tuán)(Trafalgar House PLC.);同時(shí)將夏威夷戴惠思公司所擁有的甘蔗園以5.4億港元價(jià)格售出。
1985年2月,怡和再將置地所持有的香港電燈公司34.9%的股權(quán)售予李嘉誠(chéng)的和記黃埔集團(tuán),套現(xiàn)29億港元。因?yàn)楹竭\(yùn)業(yè)持續(xù)不景和油價(jià)大幅回落,怡和亦決心撤銷利潤(rùn)空間有限的船東和離岸石油業(yè)務(wù),怡和船隊(duì)從最高峰期的35艘輪船減至10艘。
接著是重整龐大債務(wù)。怡和首先取得了匯豐﹑渣打兩家發(fā)鈔銀行的支援,為置地安排了一宗以匯豐﹑渣打?yàn)槭装ㄖ袊?guó)銀行等15家銀行組成的中期銀團(tuán)貸款,數(shù)額高達(dá)40億港元,為期八年。
1985年,置地宣布委托獲多利和標(biāo)準(zhǔn)渣打亞洲安排一宗高達(dá)12.5億港元的商業(yè)票據(jù),該宗商業(yè)票據(jù)成為香港最大額的單一商業(yè)票據(jù)協(xié)議。期間,置地又不斷與多家金融機(jī)構(gòu)協(xié)商做出財(cái)務(wù)安排,使公司以往的浮動(dòng)利率借貸轉(zhuǎn)為固定利率借貸,以減低利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
1984年3月28日,正值中英就香港前途問(wèn)題的談判進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)刻,香港投資者的信心仍處于低迷之際,怡和主席西門·凱瑟克突然宣布,怡和將把公司的注冊(cè)地從香港遷移到英屬自治領(lǐng)地百慕大。怡和所謂遷冊(cè)百慕大,實(shí)際就是在百慕大注冊(cè)成立一家集團(tuán)的控股公司——怡和控股有限公司,以怡和控股的股份交換原上市公司怡和公司股份,使原上市公司股東變相成為新控股公司的股東,并取代原上市公司的上市地位。
怡和遷冊(cè)百慕大,最后被理解為“撤離香港”,消息傳出,全港震驚。像怡和這樣一家自稱“一直代表殖民地時(shí)代的香港”的老牌英資洋行,在此最關(guān)鍵時(shí)刻宣稱撤離香港,猶如雪上加霜,其震撼力有如投下一枚“百慕大炸彈”。翌日,香港股市暴跌,恒生指數(shù)一度下跌逾百點(diǎn),怡和五家上市公司股價(jià)在兩個(gè)交易日中平均下跌了17.4%;其中,怡和及怡和認(rèn)股證分別下跌了17.3%和29.8%,形成香港證券史上所謂的“怡和震蕩”。
怡和發(fā)表聲明稱,其所做決定是基于對(duì)全體股東的責(zé)任,集團(tuán)未來(lái)在可能的條件下,仍將繼續(xù)投資香港。
中國(guó)官方的新華社香港分社副社長(zhǎng)鄭國(guó)雄直斥怡和的行動(dòng)“極度不負(fù)責(zé)任”。不過(guò),香港輿論很快即意識(shí)到,怡和遷冊(cè)海外的原因,是對(duì)香港前途缺乏信心,購(gòu)買政治保險(xiǎn)。美國(guó)萬(wàn)國(guó)寶通銀行香港分行副總裁黃逸思就指出:怡和在另一處受英國(guó)法律管轄的地區(qū)成立新控股公司,是完全出于保障集團(tuán)的海外資產(chǎn),因?yàn)橄愀蹖?lái)一旦政治前途有任何變化,怡和縱使失去香港的資產(chǎn),也仍可透過(guò)百慕大的控股公司保全海外的資產(chǎn);不過(guò),怡和實(shí)在是操之過(guò)急,無(wú)須如此迫切地在現(xiàn)階段采取行動(dòng)。
今天看來(lái),怡和遷冊(cè)海外顯然是經(jīng)營(yíng)者的鼠目寸光。當(dāng)然,也可以說(shuō)是逼不得已。不過(guò),也可以理解,以當(dāng)時(shí)中國(guó)政府對(duì)港英當(dāng)局炮火之猛烈程度,這些在紅色中國(guó)人眼中留有“案底”的英資不擔(dān)心才怪呢。
市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)由于怡和這次已擺明車馬對(duì)中國(guó)的不信任態(tài)度,雙方關(guān)系已是若即若離,漸行漸遠(yuǎn),今后怡和與中國(guó)的貿(mào)易關(guān)系,必然阻滯重重,不會(huì)如前般順?biāo)?。怡和選擇在政治氣候最敏感時(shí)宣布遷冊(cè),普遍被認(rèn)為“不合時(shí)宜”及“不明智”,并引起中國(guó)政府的強(qiáng)烈不滿。怡和的行動(dòng)更被提升到更高的政治層面,中國(guó)政府公開(kāi)直指英國(guó)政府從中操控,以便在關(guān)鍵時(shí)刻向中國(guó)施加強(qiáng)大心理壓力與社會(huì)輿論壓力。
當(dāng)時(shí),外交部副部長(zhǎng)兼中方談判團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)周南就代表中國(guó)外交部拒絕接受英方談判團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)伊文思的解釋,即英國(guó)政府對(duì)遷冊(cè)事前并不知情。唐寧街此時(shí)此刻真是百口莫辯??陀^一點(diǎn)理解,怡和系未必會(huì)將遷冊(cè)一事知會(huì)英國(guó)政府,因?yàn)樵谶@風(fēng)頭火勢(shì),倫敦也會(huì)因其事關(guān)重大而強(qiáng)力阻止。商業(yè)上的決策,一旦牽扯政治問(wèn)題,就變成了一鍋渾水,任誰(shuí)也說(shuō)不清了。
事實(shí)上,事情總不可能是單方面的,怡和雖有離意,中方卻也實(shí)實(shí)在在有趕意,因而展開(kāi)了一幕幕拉力戰(zhàn)。這才是問(wèn)題的實(shí)質(zhì)所在。而其中最震蕩的一次是1992年年末,中方在怡和公開(kāi)表示支持港督彭定康后,大力回?fù)?,而且出招直接,一日間將怡和打得落花流水,損失慘重。
話說(shuō)12月中旬,新華社發(fā)表一篇洋洋千字的文章,內(nèi)容直斥一家英資集團(tuán)公司以前靠鴉片起家,荼毒中國(guó)人民,如今又以英國(guó)本身利益,在政治上興風(fēng)作浪。歷史上的千古罪人變成了名副其實(shí)的千古罪人。文中直斥這家公司不利于港人,旗幟鮮明地以文討伐一間商業(yè)機(jī)構(gòu),這種做法或未必空前絕后,但已令怡和系公司在股票市場(chǎng)上一日失掉四十多億!值四十多億元的文章,也就千把字,豈止一字萬(wàn)金。
嗚呼哀哉!城門失火,殃及池魚(yú)。怡和一言不發(fā),面對(duì)中方抨擊就當(dāng)沒(méi)事發(fā)生一樣,不過(guò),心中的答案早已成形:對(duì)共產(chǎn)黨惹不起還躲得起。其后的日子,再也不如想象中平淡。怡和遷冊(cè)并非完全撤離香港,雖然出發(fā)點(diǎn)是為了購(gòu)買政治保險(xiǎn),但同時(shí)也是為了推進(jìn)怡和整個(gè)繁復(fù)龐大的集團(tuán)國(guó)際化戰(zhàn)略,是整個(gè)集團(tuán)多元化戰(zhàn)略剛顯露出的“冰山一角”,變幻莫測(cè)的政治氣候不過(guò)是順?biāo)浦鄱选?/p>
但在當(dāng)時(shí)敏感的政治環(huán)境下,任何舉措都首先會(huì)被從政治角度考慮,都會(huì)被無(wú)限放大,都會(huì)上綱上線。當(dāng)時(shí),西門·凱瑟克最緊迫要解決的問(wèn)題,是重整集團(tuán)結(jié)構(gòu),徹底解除怡置互控這個(gè)心腹大患,同時(shí)保衛(wèi)怡和對(duì)屬下公司的牢固控制權(quán),以適應(yīng)過(guò)渡時(shí)期的投資策略。
小凱瑟克的戰(zhàn)略決定雖然有政治上的考慮,但公道地講,更多的還是從商業(yè)利益上考慮,畢竟他還不是一個(gè)政治家。
早在1984年1月,西門·凱瑟克已開(kāi)始行動(dòng),置地將所持7200萬(wàn)股怡和股票,以每股12.3港元對(duì)外配售,套現(xiàn)8.8億港元,置地所持怡和股權(quán)從42.6%減至25.3%。同時(shí),怡和亦將對(duì)置地的持股量從30%減至25%。
在怡置配股過(guò)程中,李嘉誠(chéng)不失時(shí)機(jī)地購(gòu)入了部分股份。
1986年3月,怡和證券向置地購(gòu)入12.5%的怡和股份,置地所持怡和股權(quán)進(jìn)一步降至12.5%。1986年1月,怡和集團(tuán)宣布重大改組,由怡和控股﹑怡和證券﹑置地三家公司注資組成香港投資者有限公司,置地將所持剩余的12.5%怡和股權(quán)全部注入新公司。新公司隨即與怡和證券合并,在百慕大注冊(cè)成為怡和策略控股有限公司取代怡和證券在香港的上市地位。經(jīng)連串繁復(fù)的換股后,置地不再持有大額怡和股份,怡和透過(guò)怡策控制置地,怡置互控連環(huán)套技術(shù)性解除。
B股風(fēng)波
1984年年底,中英兩國(guó)就香港前途問(wèn)題正式簽訂聯(lián)合聲明,香港前途漸趨明朗,民心趨穩(wěn),經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,地產(chǎn)市道穩(wěn)步回升,怡和集團(tuán)勉強(qiáng)搭上順風(fēng)車,終于順利渡過(guò)難關(guān),進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期。
就在怡置系大幅削減非核心業(yè)務(wù)﹑重整債務(wù)期間,香港利率開(kāi)始從20厘的令人窒息的高峰逐步回落,這有助于減輕置地的龐大負(fù)債。
1986年9月及1987年4月,置地先后將旗下兩項(xiàng)重要資產(chǎn),經(jīng)營(yíng)零售業(yè)務(wù)的牛奶公司和經(jīng)營(yíng)酒店業(yè)務(wù)的文華酒店分拆出來(lái),在百慕大重新注冊(cè),分別成立牛奶國(guó)際控股有限公司及文華東方國(guó)際有限公司,在香港獨(dú)立上市,并將它們轉(zhuǎn)撥怡和策略旗下,成為與置地平行的公司。置地分拆牛奶國(guó)際和文華東方之后,已從一家龐大的綜合企業(yè)集團(tuán)重新成為一家單純的地產(chǎn)公司,負(fù)債亦減至55.5億港元,財(cái)政狀況大為好轉(zhuǎn)。自此,除置地﹑仁孚行外,怡和集團(tuán)的四家主要上市公司,包括怡和控股﹑怡和策略﹑牛奶國(guó)際及文華東方均全部遷冊(cè)百慕大。
此外,怡和還計(jì)劃發(fā)行B股,以加強(qiáng)大股東凱瑟克家族對(duì)怡和集團(tuán)的控制權(quán)。1987年3月27日,怡和宣布每股送四股B股,B股面值為2角,僅相當(dāng)于怡和A股面值的十分之一,但擁有與A股相同的投票權(quán)。換言之,怡和以十分之一的代價(jià)試圖擁有更大的控股權(quán)。
怡和發(fā)行B股計(jì)劃立即在市場(chǎng)引起軒然大波。緊接著,4日后,李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)和和記黃埔不失時(shí)機(jī)地“照版煮碗”,依葫蘆畫瓢,亦宣布發(fā)行B股,長(zhǎng)實(shí)的理由是,發(fā)行B股是為確保本公司的控制權(quán)延續(xù)性的長(zhǎng)遠(yuǎn)策略之一部分,亦為本公司管理階層發(fā)展及規(guī)劃業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供一個(gè)穩(wěn)定之環(huán)境。同時(shí),此項(xiàng)B股之發(fā)行,使長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔于未來(lái)之?dāng)U展及收購(gòu)行動(dòng)中擁有更大之靈活性,在控制權(quán)結(jié)構(gòu)方面亦無(wú)后顧之憂。
李嘉誠(chéng)為了消除市場(chǎng)疑慮,本著公開(kāi)﹑公平﹑透明的基本原則,特別不厭其詳?shù)貙l(fā)行B股目的講得如此清晰﹑透徹﹑明白,反而招致有人懷疑它是此地?zé)o銀三百兩,明顯針對(duì)怡和的政治行動(dòng),甚至是針對(duì)港府厚待怡和的政治抗議。甚至,還有人猜測(cè),李嘉誠(chéng)的這一行動(dòng)得到了北京在幕后的強(qiáng)力鼓動(dòng)支持。
結(jié)果引起一些中小型上市公司亦計(jì)劃跟風(fēng),觸發(fā)了股民拋售A股股票的浪潮??磥?lái),香港社會(huì)今天的高度政治化其實(shí)早在回歸前幾年已經(jīng)開(kāi)始。當(dāng)時(shí)正值1997年香港回歸的敏感過(guò)渡時(shí)期,香港各大企業(yè)宣布發(fā)行B股,不免有金蟬脫殼,減持A股增加B股,撤走資金的意圖。很簡(jiǎn)單,套現(xiàn)A股10億港元,只需拿出十分之一,即1億港元就可以利用持有的B股權(quán)益控制原公司,而另外9億港元落入囊中,豈不是天大的便宜?
在強(qiáng)烈的質(zhì)疑及反對(duì)聲中,4月7日,長(zhǎng)實(shí)及和黃舉行記者招待會(huì),主動(dòng)宣布自動(dòng)取消發(fā)行B股計(jì)劃。李嘉誠(chéng)此舉明確無(wú)誤地將了怡和與港英政府一軍。翌日,香港聯(lián)合交易所和證監(jiān)處不得不發(fā)表聯(lián)合聲明,不準(zhǔn)新B股掛牌,因此,怡和的B股計(jì)劃在眾多資本愛(ài)你沒(méi)商量的追捧仿效聲中胎死腹中。
怡和系的股票仍在香港第一上市,仍需接受香港證券條例的監(jiān)管,換言之,香港仍是怡和的主要監(jiān)管中心。對(duì)此,怡和高層似乎頗為不安,為豁免香港證券條例的監(jiān)管,上述金蟬脫殼一計(jì)不成,又生新計(jì),怡和與香港的證監(jiān)當(dāng)局展開(kāi)了歷時(shí)長(zhǎng)達(dá)五年的激烈角力,從申請(qǐng)“上市豁免”到最后甚至不惜全面撤離香港股市。自此,結(jié)束了怡和在香港股市叱咤風(fēng)云的時(shí)代。
就在護(hù)監(jiān)會(huì)和聯(lián)交所商討對(duì)策時(shí),怡和采取了一連串措施:1990年5月,怡和宣布在倫敦做第二上市,決定改用國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IAS)編制公司賬項(xiàng)并改用美元為計(jì)算單位。其后又先后在澳大利亞悉尼和新加坡上市。怡置系對(duì)香港前途的瞻前顧后與信心動(dòng)搖,引來(lái)了無(wú)數(shù)狂蜂浪蝶。始終無(wú)不愛(ài)慕怡置手中的超值物業(yè)。
當(dāng)時(shí),各種收購(gòu)的傳聞紛紛擾擾,眾多財(cái)大氣粗的華商大豪,均被認(rèn)為可能染指置地:長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的李嘉誠(chéng)﹑環(huán)球集團(tuán)的包玉剛﹑新世界發(fā)展的鄭裕彤﹑新鴻基地產(chǎn)的郭得勝﹑恒基兆業(yè)的李兆基﹑香格里拉的郭鶴年等,皆在此列。另外,股市狙擊手劉鑾雄,亦是虎視眈眈,試圖狙擊置地這個(gè)龐然大物。
李嘉誠(chéng)自始至終都未公開(kāi)表明想染指怡置系,甚至拒絕承認(rèn)持有怡置股份。在談判中更是不想表現(xiàn)得太過(guò)進(jìn)取,至少在收購(gòu)尚未展開(kāi)之時(shí),不想太張揚(yáng),以免造成哄抬物價(jià)的被動(dòng)效果。其實(shí)很簡(jiǎn)單,若然太過(guò)進(jìn)取,股價(jià)上漲,以怡和或置地單一股份來(lái)計(jì),分分鐘收購(gòu)涉資超過(guò)百億元。
同收購(gòu)港燈時(shí)一樣,李嘉誠(chéng)有足夠的耐心等待有利時(shí)機(jī)?!胺脖奔步菹?。欲急疾捷先之道,在于知緩徐遲后而急疾捷先之分也。急疾捷先,此所以決義兵之勝也。而不可久處,知其不可久處,則知所兔起鳧舉死殙之地矣。”
此時(shí),香港股市一派興旺,很快便攀上歷史最高峰,并非低價(jià)吸納的最好時(shí)機(jī)。20世紀(jì)80年代中期,香港股市樓市持續(xù)興旺,恒指更是步步高升。
1987年8月3日,恒指攀上歷史高位3500點(diǎn)。10月1日更以3950點(diǎn)收市。然而,天有不測(cè)風(fēng)云,扶搖直上的香港恒指,受華爾街大股災(zāi)的影響,突然狂瀉。
10月19日,紐約股市江河日下,狂跌508點(diǎn),拖累香港股市跳水式直落420點(diǎn)。10月20日,聯(lián)交所主席李福兆宣布香港股市罕有停市四天。10月26日,港股復(fù)盤,單日暴跌1121點(diǎn)。