Preface 前言

伯納德·巴魯克：從學(xué)徒到投機(jī)大師

設(shè)想一下，如果上證指數(shù)從 2 200 點(diǎn)暴跌至 250 點(diǎn)，會(huì)怎么樣？這樣的慘劇在美國(guó)就發(fā)生過，也就是著名的 1929 年股市大崩盤。這場(chǎng)讓華爾街教父格雷厄姆傾家蕩產(chǎn)的大危機(jī)，有一個(gè)人卻能全身而退，成就了投資史上的永久傳奇，也造就了經(jīng)典的投資哲學(xué)。

這個(gè)人叫伯納德·巴魯克，有史以來最偉大、最傳奇的投機(jī)者。巴菲特的導(dǎo)師是格雷厄姆，而格雷厄姆最敬佩的投資者就是巴魯克。他有許多頭銜：“投機(jī)大師”“獨(dú)狼”“總統(tǒng)顧問”“公園長(zhǎng)椅政治家”……但是，人們最愿意稱他為“在股市大崩潰前拋出的人”。

白手起家

1870 年，巴魯克出生于美國(guó)南卡羅萊納州坎登鎮(zhèn)。他的父親是位出色的醫(yī)生，母親以教授鋼琴和聲樂為業(yè)，他在四個(gè)兄弟中排行老二。

1889 年，巴魯克進(jìn)入華爾街的一家股票經(jīng)紀(jì)行當(dāng)學(xué)徒工，開始學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)投資，周薪 3 美元。1891 年，巴魯克開始擔(dān)任紐約大銀行家豪斯曼的辦事員，相當(dāng)于辦公室的勤雜工，平時(shí)只做一些接電話、整理交易記錄和買三明治的工作。然而，正是這種身份激發(fā)了他。從此，巴魯克把閑暇時(shí)間用在了學(xué)習(xí)上，他參加了速記班和商業(yè)法夜校，熟記各鐵路和工業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)情況和業(yè)務(wù)范圍，通讀了一些專業(yè)書籍。他還學(xué)著畫了一幅精致的全國(guó)地圖，添上了各條鐵路干線及其運(yùn)輸?shù)闹饕唐访Q，這樣無須再花費(fèi)大量研究時(shí)間就能迅速掌握每條新聞的重要金融價(jià)值。

1895 年初，昔日的跑腿小伙兒巴魯克升級(jí)為一名初級(jí)金融分析員。

通過不斷的努力，被迅速提升為公司的合伙人后，他傾其所有，購得紐約證券交易所的一個(gè)席位，開始操作股票。

一戰(zhàn)成名，再戰(zhàn)封神

1897 年，年輕的巴魯克創(chuàng)造了他人生的第一個(gè)奇跡。

當(dāng)年春天，美國(guó)煉糖公司的股票開始暴跌，陷入悲觀情緒的人們開始瘋狂地拋售。因?yàn)楫?dāng)時(shí)參議院正在討論一項(xiàng)降低外國(guó)糖進(jìn)口稅的提案，同時(shí)眾議院正在進(jìn)行類似的立法程序。議會(huì)的一舉一動(dòng)時(shí)刻牽動(dòng)著股市的漲跌。但巴魯克堅(jiān)信參議院通不過這項(xiàng)提案，他認(rèn)為西方的甜菜種植主們和華爾街一樣希望通過關(guān)稅保護(hù)來獲得更大的利潤(rùn)。于是，他用 300 美元為定金，購入了 3 000 美元股票。后來，果如巴魯克所料，參議院否決了這項(xiàng)提案，美國(guó)煉糖公司的股票連續(xù)暴漲。

但這并不意味著巴魯克只能購買價(jià)值 300 美元的股票，因?yàn)槊绹?guó)當(dāng)時(shí)允許投資者進(jìn)行保證金交易。也就是說，以 300 美元的保證金就可以操作價(jià)值 10倍的股票。當(dāng)年的 4—5 月，美國(guó)煉糖公司的股票是每股 115 美元，隨著參議院議程的進(jìn)行，到 7 月底的時(shí)候每股已經(jīng)漲到了 139 美元。在股價(jià)不斷攀升的過程中，巴魯克頻繁地買進(jìn)賣出，將每一次賺取的利潤(rùn)再以保證金交易的方式投到他選定的股票上。如此滾雪球式的股票積累，使得短短幾個(gè)月之后，巴魯克就操作了價(jià)值十幾萬美元的股票。

熟悉巴魯克的人都覺得他是個(gè)狂熱的賭徒，但實(shí)際情況是，他喜歡在機(jī)會(huì)來臨的時(shí)候做一種近乎瘋狂的投入；然而，在具體的操作過程中，他的頭腦卻并不狂熱，相反還相當(dāng)冷靜和敏銳。巴魯克知道，股票在異于常態(tài)的攀升過后，隨之而來的就是迅猛無比的下跌，整個(gè)股市會(huì)這樣，具體的股票也會(huì)這樣。所以，在這段瘋狂投入的日子里，巴魯克時(shí)刻提醒自己要看清楚局勢(shì)，一有下跌跡象就趕快退出。那段時(shí)間，巴魯克不知疲倦地關(guān)注著行情的變化，隨時(shí)準(zhǔn)備從危險(xiǎn)的陷阱中及時(shí)抽身而出。

巴魯克的賭博成功了。參議院在 8 月初否決了降低外國(guó)糖進(jìn)口關(guān)稅的提案，再次帶動(dòng)股價(jià)的上漲。8 月 31 日，一條財(cái)政部將禁止進(jìn)口荷蘭糖的消息傳出，美國(guó)煉糖公司的股票立刻飛漲，一天之內(nèi)每股狂升 8 美元，達(dá)到 156.25 美元！這個(gè)時(shí)候，巴魯克展示了一個(gè)偉大投機(jī)家的本色，在股市最瘋狂的時(shí)刻，他卻是最冷靜的一個(gè)。當(dāng)天，巴魯克拋出全部股票，全身而退。他當(dāng)初投入的區(qū)區(qū)300 美元，最終卻足足賺了 6 萬美元。

果然，美國(guó)煉糖公司的股票經(jīng)過幾個(gè)月直升機(jī)式的狂漲之后，開始逐漸回落。

這次瘋狂的賭博讓巴魯克贏得了一生中第一次重大的勝利。

1898 年，巴魯克的投資才華再次讓華爾街震驚。

1898 年 4 月，美國(guó)和西班牙為了擴(kuò)張各自的勢(shì)力范圍，發(fā)生利益沖突，最終導(dǎo)致了美西戰(zhàn)爭(zhēng)。戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之前，紐約股市遭受重創(chuàng)。但是戰(zhàn)爭(zhēng)開始之后，美國(guó)軍隊(duì)勝利的消息不斷傳出，巴魯克相信美國(guó)一定會(huì)最終得勝，而且戰(zhàn)爭(zhēng)一結(jié)束，股市必定會(huì)快速反彈。

局勢(shì)的發(fā)展證明了他的預(yù)測(cè)沒有錯(cuò)誤。1898 年 7 月 3 日，正在新澤西州朗布蘭奇陪妻子和家人共度周末的巴魯克得知，西班牙艦隊(duì)在圣地亞哥已經(jīng)被美國(guó)海軍殲滅，美軍已經(jīng)取得了美西戰(zhàn)爭(zhēng)的決定性勝利。巴魯克立刻意識(shí)到，這一勝利意味著戰(zhàn)爭(zhēng)即將結(jié)束，美國(guó)的金融市場(chǎng)將隨之快速反彈，甚至有可能出現(xiàn)強(qiáng)勁勢(shì)頭。第二天是 7 月 4 日，國(guó)慶日，紐約證券交易所按照慣例將停業(yè)一天，但是倫敦的證券交易所應(yīng)該和往常一樣正常營(yíng)業(yè)。此時(shí)，如果在倫敦低價(jià)購進(jìn)股票，然后在紐約高價(jià)拋出，中間的差額利潤(rùn)將是可觀的。

可難題是，巴魯克如何在第二天倫敦證券交易所敲鐘開盤之前，趕到位于紐約的辦公室。由于時(shí)差關(guān)系，倫敦證券交易所開盤時(shí)，紐約才剛凌晨 5點(diǎn)鐘。由于國(guó)慶日前一天已沒有到紐約的火車，巴魯克急中生智租了一列專車連夜向紐約狂奔，最終在天亮?xí)r趕回辦公室，向倫敦發(fā)出了大量吃進(jìn)股票的電報(bào)。

當(dāng)紐約其他經(jīng)濟(jì)人一夜安睡之后，伸著懶腰起床打開收音機(jī)，才聽到美國(guó)獲勝的消息，但是面對(duì)停盤的紐約證交所和其他地方股價(jià)已經(jīng)上揚(yáng)的交易所，他們也只好望洋興嘆。這場(chǎng)“閃電戰(zhàn)”令巴魯克和他的公司都賺了大錢。

資料顯示，從 1897 年到 1900 年短短 3 年的時(shí)間里，巴魯克的個(gè)人資產(chǎn)上升到了 100 萬美元，而他剛?cè)胄袝r(shí)還是個(gè)一文不名的窮小子！在如此短的時(shí)間內(nèi)，他就賺取了上百萬美元的資產(chǎn)，這真是一個(gè)奇跡。而與此相關(guān)的卻是，為獲得這些財(cái)富，巴魯克表現(xiàn)出了他兼容并蓄、不拘一格的投資手段。

巴魯克時(shí)代來臨

在接下來的時(shí)間里，巴魯克繼續(xù)披荊斬棘，屢創(chuàng)輝煌。在他的成功案例中，有幾件獲利最豐、影響力最大。

l899 年 5 月，華爾街大亨、前紐約州州長(zhǎng)弗勞爾突然去世，與他關(guān)系密切的幾家公司股票狂跌不止。巴魯克趁此機(jī)會(huì)，以很低的價(jià)位吸入了一批股票。在他看來，公司的基本面并未改變，這幾家根基穩(wěn)固的公司并不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)人的去世而陷入困境，所以這次股價(jià)狂跌有些不正常，稍后就會(huì)恢復(fù)到正常水準(zhǔn)。果然，幾天后，幾大財(cái)團(tuán)聯(lián)手吸進(jìn)這些公司的股票，股價(jià)又逐步回升。等到價(jià)格回升到合理位置時(shí)，巴魯克又拋出先前低價(jià)吸入的股票，小有斬獲。

接著，那幾家公司中的 BRT 公司因政府政策的改變，盈利下降，股票價(jià)格再次下滑。巴魯克又如野狼嗅到獵物的氣息一般，敏銳地察覺出從中獲利的機(jī)會(huì)。1899 年 9 月，BRT 公司股票跌至破產(chǎn)邊緣的水平。此時(shí)，打算收購 BRT 公司的人向巴魯克提出以每股 100 美元的價(jià)格購買 2 000 ~ 3 000股的 BRT 股票。當(dāng)時(shí)，巴魯克手里并沒有那么多該公司的股票，但是他大膽決定向其他人借來股票湊夠 3 000 股，然后轉(zhuǎn)讓給向他購買的人。等 BRT公司的股票再次下跌后，再以很低的價(jià)格買回來，還給那些借給他股票的人。巴魯克這次賣空賭博時(shí)機(jī)的選擇真可謂恰到好處。就在他賣出股票的當(dāng)天，BRT 公司的股票就一路狂跌，巴魯克按原先計(jì)劃低價(jià)買入，償還了所借股票，從中賺了不少差價(jià)。

平時(shí)，巴魯克有一個(gè)習(xí)慣，每天都會(huì)比較倫敦股市和紐約股市同一股票的價(jià)差，然后從中耐心尋找賺錢的機(jī)會(huì)。巴魯克最喜歡做的一件事，就是在每周一用最短的時(shí)間發(fā)現(xiàn)倫敦和紐約市場(chǎng)上價(jià)格差異最大的股票，然后經(jīng)由套利買賣使兩地的價(jià)格趨平，并從中賺取暴利。這一辦法可謂屢試不爽，巴魯克也依靠這種投機(jī)方式獲得了大筆財(cái)富。

1901 年 5 月，北方太平洋公司的股票突然出現(xiàn)反常攀升。巴魯克得到內(nèi)幕消息，某集團(tuán)陰謀收購北方太平洋公司股票，以達(dá)到打擊該公司的目的，使其在與自己并購其他公司的競(jìng)爭(zhēng)中失敗。根據(jù)這一點(diǎn)，巴魯克制訂了周密的應(yīng)對(duì)計(jì)劃。他推測(cè)，在該股票攀升過程中，絕大多數(shù)不知道內(nèi)幕消息的交易人會(huì)采取賣空行動(dòng)，這些人會(huì)把手中所持有的其他股票賣出以籌集資金，造成其他股票價(jià)格的下跌。到那時(shí)，他就可以低價(jià)買入其他股票，等這次風(fēng)波過后，其他股票價(jià)格回升時(shí)再拋出，就能大賺一筆。局勢(shì)的發(fā)展果然不出巴魯克所料，在這次投機(jī)行動(dòng)中，巴魯克賺得了從事投資行業(yè)以來的最大一筆財(cái)富。

不久，巴魯克從客戶那里了解到市場(chǎng)中銅的供應(yīng)充足，但價(jià)格卻依然居高不下，這一現(xiàn)象引起了巴魯克的注意。經(jīng)過認(rèn)真地分析調(diào)查，巴魯克認(rèn)為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上銅的需求和原料供應(yīng)之間不平衡，銅業(yè)公司的股票價(jià)格一定會(huì)下降，于是決定通過做空交易進(jìn)行投機(jī)，從中大賺一筆。巴魯克的目標(biāo)是聯(lián)合銅業(yè)公司的股票，但聯(lián)合銅業(yè)公司是由洛克菲勒家族聯(lián)合其他大財(cái)團(tuán)出資組建的，還有許多華爾街投資專家為其出謀劃策，從這些巨頭身上賺錢可不是件容易的事。因此，有人認(rèn)為巴魯克的做法是在跟這些巨頭作對(duì)，不可能成功，可巴魯克依然我行我素。華爾街的許多頭面人物，以及聯(lián)合銅業(yè)公司的高層們，他們都對(duì)銅業(yè)股票持樂觀態(tài)度。

多年后，巴魯克說：“每個(gè)人都有權(quán)利在自己的見解上犯錯(cuò)誤，但是沒有人擁有對(duì)事實(shí)犯錯(cuò)的權(quán)利?！苯Y(jié)果，堅(jiān)信事實(shí)并膽識(shí)過人的巴魯克笑到了最后，銅業(yè)股價(jià)果然遵照市場(chǎng)規(guī)律越滑越低，他的賣空投機(jī)又一次以勝利告終。

1903 年年底，巴魯克進(jìn)入由 40 位交易人組成的紐約證交所管理委員會(huì)，將證券業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到礦業(yè)公司的風(fēng)險(xiǎn)投資。巴魯克在紐約證券交易所的地位越來越重要，使得他有機(jī)會(huì)進(jìn)行更高層次的資本運(yùn)作。1903 年，他聽取了一位露天采礦工程師的建議，相信貧礦土層露天開采有很高的商業(yè)價(jià)值，并出資組建了猶他礦業(yè)公司。通過自己的社交關(guān)系，巴魯克最終說服了美國(guó)礦業(yè)巨頭古根海姆家族向他投資，并于 1906 年發(fā)行了公司的可轉(zhuǎn)讓債券。第二年，他又發(fā)揮自己在紐約證券交易所的影響，讓猶他礦業(yè)公司進(jìn)入紐約交易所交易。此后的 10 年間，猶他礦業(yè)公司成為世界銅礦開采業(yè)中數(shù)一數(shù)二的企業(yè)，該公司的良好業(yè)績(jī)也為巴魯克帶來了豐厚的收益。

作為獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資家和投資經(jīng)紀(jì)人，巴魯克的投資事業(yè)主要依靠對(duì)市場(chǎng)行情的準(zhǔn)確判斷、堅(jiān)強(qiáng)的意志和善于游說的本領(lǐng)。他信奉：任何人都不能完全掌握所有行業(yè)的投資要領(lǐng)，最佳的投資途徑就是找到自己最熟悉的行業(yè)，然后把所有精力都投進(jìn)去。

自 1897 年以 300 美元做風(fēng)險(xiǎn)投資起家，到 32 歲時(shí)，巴魯克便積累了 320萬美元的財(cái)富。即便在經(jīng)歷了 1929 年至 1933 年的經(jīng)濟(jì)大蕭條后，他仍能積累起幾千萬美元的財(cái)富，成為華爾街屈指可數(shù)的大亨，和摩根等人相提并論。

1943 年 6 月 28 日，伯納德·巴魯克登上《時(shí)代周刊》封面。

后來，巴魯克逐漸淡出證券市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向政治和社會(huì)公益，歷任六屆美國(guó)總統(tǒng)的顧問，為羅斯?！靶抡弊龀隽酥匾暙I(xiàn)。他對(duì)社區(qū)公益的貢獻(xiàn)也很卓著，被列為 100 位最杰出的猶太人之一。

巴魯克逝世于 1965 年，享年 95 歲，可謂福壽雙全、充滿傳奇的投資大師。

巴魯克的交易哲學(xué)

美國(guó)共同基金之父羅伊·紐伯格說：“巴魯克是能把握最好時(shí)機(jī)的投資者。他的哲學(xué)是，只求做好但不貪婪。他從不等待最高點(diǎn)或最低點(diǎn)。他在強(qiáng)市中買，在弱市中賣。他提倡早買早賣?！?/p>

巴魯克提出的投資十條守則，看起來平淡無奇，運(yùn)用起來卻穩(wěn)扎穩(wěn)打，非常有效。

1．除非你能將炒股當(dāng)成全時(shí)工作，否則別冒險(xiǎn)。

2．對(duì)任何給你“內(nèi)幕消息”的人士，無論是理發(fā)師、美容師還是餐館跑堂，都要小心。

3．在你買股票之前，找出公司的所有資料，它的管理層、競(jìng)爭(zhēng)者，它的盈利及增長(zhǎng)的可能性。

4．別試著在最低點(diǎn)買股、最高點(diǎn)賣股，這是不可能的，除非你撒謊。

5．學(xué)習(xí)快速干凈地止損。別希望自己每次都正確。如果犯了錯(cuò)，越快止損越好。

6．別買太多股票，最好只買幾只股票，以保證你能夠仔細(xì)地觀察它們。

7．定期有計(jì)劃地檢查你的投資，看看有什么新的發(fā)展可能改變你的想法。

8．研究稅務(wù)情況，在賣股時(shí)爭(zhēng)取最大的稅務(wù)效益。

9．永遠(yuǎn)持有一部分現(xiàn)金，不要將錢全部投入股市。

10．不要嘗試成為萬事通，專心于你了解最多的行業(yè)。

伯納德·巴魯克是一位具有傳奇色彩的風(fēng)險(xiǎn)投資家，一位先征服了華爾街，后又征服了華盛頓的風(fēng)云人物。他是那個(gè)時(shí)代少有的幾位“既賺了錢又保存了勝利果實(shí)的大作手”，多次能夠從風(fēng)口浪尖全身而退。這一點(diǎn)，值得我們學(xué)習(xí)。