生產(chǎn)不再迂回：真正的以需定產(chǎn)

奧地利學(xué)派是對(duì)市場(chǎng)行為理解最為深刻的經(jīng)濟(jì)學(xué)派，他們認(rèn)為基于消費(fèi)者偏好的不可得性，生產(chǎn)必須迂回。在此基礎(chǔ)上，資本是異質(zhì)的，高階資本與低階資本的取得與效用的發(fā)揮是不同的。于是，形成了投資與投機(jī)的區(qū)別，與之相適應(yīng)的資產(chǎn)配置理論流傳久遠(yuǎn)。在哈耶克著名的《物價(jià)與生產(chǎn)》中，這一解釋奠定了結(jié)構(gòu)主義分析的基礎(chǔ)，之后在《資本純理論》中得以發(fā)揚(yáng)光大。在迂回生產(chǎn)中，企業(yè)的資本是虛耗的，為了維持正常生產(chǎn)，必須保持一定的庫(kù)存水平。庫(kù)存理論對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的解釋成為一種經(jīng)典，并在美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家基欽手里成為宏觀經(jīng)濟(jì)分析中一種最普遍的分析工具。

在新技術(shù)革命的沖擊下，因?yàn)橄M(fèi)者偏好可以通過(guò)大數(shù)據(jù)獲得，企業(yè)便不用再猜測(cè)消費(fèi)者的喜好而生產(chǎn)，于是，生產(chǎn)的直接性大大加強(qiáng)。迂回生產(chǎn)的減少，使得企業(yè)可以真正地以銷定產(chǎn)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有了真正的計(jì)劃性。庫(kù)存周期最終將會(huì)消失，資本的異質(zhì)性也將改變。無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)分析，還是資產(chǎn)配置，在此前提下都將不得不改變?；氐絾蝹€(gè)公司的估值，也就意味著，一個(gè)沒(méi)有庫(kù)存的公司，其價(jià)值可能更多地體現(xiàn)在銷售上，其資本結(jié)構(gòu)的改變對(duì)估值的影響是顯而易見(jiàn)的。