在由20世紀(jì)70年代持續(xù)到21世紀(jì)前10年的最近一次移民浪潮中，外國(guó)移民數(shù)量在1991年達(dá)到頂峰，對(duì)“嬰兒潮”一代（1934~1961年生人）的人數(shù)增量影響大于對(duì)隨后的“回聲潮”一代（1976~2007年生人）。在23歲左右到達(dá)美國(guó)的移民人數(shù)最多（在統(tǒng)計(jì)學(xué)中稱為“眾數(shù)”），而移民的平均年齡為30歲。新移民通常會(huì)加入美國(guó)的勞動(dòng)人口，開始生產(chǎn)和消費(fèi)。因此，與新生人口（要在出生18~22年之后方可加入勞動(dòng)人口，具有生產(chǎn)力）不同，新移民會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生即時(shí)影響。

圖1–4 1909~2011年美國(guó)人口出生指數(shù)

資料來源：U.S. Census Bureau

圖1–5 1909~2009年將移民計(jì)算在內(nèi)的美國(guó)人口出生指數(shù)

資料來源：U.S. Census Bureau

注：請(qǐng)注意,“嬰兒潮”一代較其之前的“鮑勃·霍普”一代增幅何其之大。“回聲潮”一代在2007年到達(dá)峰值時(shí)，處于相似的出生峰值水平。但作為整個(gè)世代來說，是為較小的一波出生浪潮，且自2008年開始直到21世紀(jì)20年代，由于嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，人口出生數(shù)量會(huì)呈現(xiàn)下滑而非上升趨勢(shì)，一如20世紀(jì)30年代和70年代的情況。而且，還應(yīng)將移民算進(jìn)每個(gè)世代的出生指數(shù)內(nèi)，以獲得完整的世代規(guī)模數(shù)據(jù)。將合法及非法移民計(jì)算在內(nèi)后，“嬰兒潮”一代的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

我在20世紀(jì)80年代末預(yù)測(cè)，道瓊斯指數(shù)將在2000年達(dá)到10 000點(diǎn)，不過這個(gè)不同于他人的看法似乎還是太保守了一點(diǎn)兒，因?yàn)槟菚r(shí)我還沒有像1996年那樣將移民因素計(jì)算在人口統(tǒng)計(jì)之內(nèi)。我利用計(jì)算機(jī)模型，以數(shù)十年來的數(shù)據(jù)形成了移民年齡鐘形曲線，確定移民的平均出生年齡，以便將其視為在美國(guó)出生的人口，計(jì)入美國(guó)人口出生指數(shù)。丹特研究中心將商業(yè)周期（而非經(jīng)濟(jì)學(xué)家常用的直線型預(yù)測(cè)）考慮在內(nèi)，對(duì)未來的移民情況做出預(yù)估。

我們發(fā)現(xiàn)，將移民計(jì)算在內(nèi)后，“回聲潮”一代的規(guī)模絕無達(dá)到“嬰兒潮”一代增長(zhǎng)數(shù)量的可能。因此，這是首個(gè)規(guī)模小于上一世代的人口群體。這一模式在發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)存在，僅有澳大利亞和斯堪的納維亞國(guó)家例外。很多歐洲與東亞國(guó)家根本沒有“回聲潮”一代。

然而，這樣的微妙之處并非人人皆知。報(bào)紙和電視廣播，比如《巴倫周刊》（Barron’s）2013年5月的一篇文章以及美國(guó)國(guó)家廣播公司財(cái)經(jīng)頻道（CNBC）稱，“千禧”一代或“回聲潮”一代的規(guī)模要大于“嬰兒潮”一代。通常，我在聽到有關(guān)人口學(xué)的明確論述時(shí)都會(huì)覺得很尷尬（他們經(jīng)常不做任何深入的研究，因而給出的都是錯(cuò)誤結(jié)論）。有關(guān)人口世代規(guī)模的論斷，真假參半。

其中比較容易的部分也是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們有關(guān)人口學(xué)的認(rèn)識(shí)通常比較正確的部分，是大部分發(fā)達(dá)國(guó)家的人口正在老齡化，而且不斷加重的養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)終將落在年青世代的肩上。規(guī)模縮小的人口世代，支出與收入水平均有所降低，將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響？不妨看一看在1989~1996年跌落了人口懸崖的日本，其經(jīng)濟(jì)一直低迷徘徊：過去20年，日本的通貨膨脹與GDP增長(zhǎng)均為0（見第二章）。