20 世紀70 年代中期，哈耶克主要完成了拖了太久的《法律、立法與自由》，并對貨幣改革問題提出了一些看法。在諾貝爾獎致辭中，哈耶克談到他本人和其他經(jīng)濟學家時說，由于當時通貨膨脹肆虐，“整個經(jīng)濟學界一團糟”?？吹?0 年代后期和70 年代初期西方國家的通貨膨脹日益嚴重，在中斷了差不多30 年后和哈耶克又重新?lián)炱饘I(yè)色彩更濃的貨幣問題研究。第一次世界大戰(zhàn)后，奧地利的通貨膨脹曾促使他集中研究貨幣問題，這次也一樣，70 年代的通貨膨脹又使他回到當初討論過的領(lǐng)域。

哈耶克仍然堅信，通貨膨脹造成的主要麻煩在于，扭曲經(jīng)濟體中的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。他在1974 年發(fā)表于倫敦《每日電訊報》的一篇評論文章中寫道：“通貨膨脹帶來的主要危害是……使經(jīng)濟的整個結(jié)構(gòu)陷入混亂、失衡狀態(tài)，進而使我們陷入大規(guī)模失業(yè)的困境?！痹诠丝磥恚瑫r間上靠前的資本出現(xiàn)了過剩。

哈耶克反對米爾頓·弗里德曼的貨幣主義。在1980 年寫給倫敦《泰晤士報》的一封信中，哈耶克說：“最近風靡全世界的貨幣主義，不過是給古老的‘貨幣數(shù)量論’安上一個好聽的名字而已，”他更進一步指出，“貨幣數(shù)量論”的問題在于，它過于“簡陋”，弗里德曼的理論的問題則在于，它“沒有說明，究竟貨幣供應量到多少才算是恰當?shù)?，這里所指的不僅僅是各種形態(tài)的貨幣，也包括對這些貨幣的需求所決定的貨幣價值”。

1978 年，在他晚年撰寫的那本對貨幣理論和貨幣政策研究做出了巨大貢獻卻不完整的《貨幣的非國家化》一書的第2 版中，他對弗里德曼的貨幣主義提出了批評。貨幣數(shù)量論的問題在于，它“強調(diào)的是貨幣數(shù)量的變動對價格總水平的影響，因而使人們只關(guān)心通貨膨脹和通貨緊縮對信貸關(guān)系的負面影響，而忽視了大量通貨注入或退出流通對相對價格結(jié)構(gòu)的更重要、危害更大的影響，它因此會導致資源的扭曲配置尤其是誤導投資方向”。

弗里德曼提出應按某個固定速度增加貨幣供應量，哈耶克則認為，這種做法很可能“造成有史以來最嚴重的金融恐慌”。這種做法會導致貨幣流動性不足?！案ダ锏侣淌谔岢鼋ㄗh通過法律限制貨幣發(fā)行權(quán)的壟斷機構(gòu)增加通貨供應量的速度，如果真這么做，那么我不敢想象，當人們得知流通中的現(xiàn)金總量快要接近上限，而增強流動性的要求無法得到滿足時，會出現(xiàn)什么樣的情形?！睂@句話，他加了個注解：“對于這種局面，沃爾特·白哲特曾有過一個經(jīng)典闡述：在英國貨幣市場處于敏感狀態(tài)時，接近法定準備金水平肯定會引發(fā)恐慌。”

哈耶克也相信，這種做法不可能逐步化解通貨膨脹。1980 年，他對新上任的撒切爾夫人所采取的、他認為過于“軟弱”或者說過于溫和的政策發(fā)表過評論：“英國自我拯救的希望已經(jīng)消退了那么一點點……我擔心撒切爾夫人采納的是米爾頓·弗里德曼的建議。他是我非常要好的朋友，我們幾乎在所有問題上都意見一致，只有貨幣政策是個例外。他總是從統(tǒng)計數(shù)字、總量和平均價格水平的角度思考問題，實際上卻沒有看到，通貨膨脹是由于扭曲了相對價格結(jié)構(gòu)才導致失業(yè)。如果我們經(jīng)歷了長期通貨膨脹，價格結(jié)構(gòu)扭曲必然會使很多努力完全搞錯方向，那么大規(guī)模的失業(yè)當然是不可避免的?！?/p>