大型金融機(jī)構(gòu)倒閉可能產(chǎn)生的系統(tǒng)性影響，就是“大而不倒”或者“大得難以清算”問(wèn)題的根源。多年以來(lái)，我一直為金融機(jī)構(gòu)規(guī)模的不斷膨脹而擔(dān)憂。十幾年以前，我就指出“增長(zhǎng)與合并所形成的超級(jí)銀行成為越來(lái)越復(fù)雜的實(shí)體，它們一旦倒閉，有可能給全國(guó)乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)造成極大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。7美聯(lián)儲(chǔ)的研究發(fā)現(xiàn)，中等規(guī)模以上的銀行并不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。8但危機(jī)爆發(fā)前后，全球的銀行規(guī)模仍在不斷擴(kuò)張，令我困惑的是：到底是銀行發(fā)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，還是美聯(lián)儲(chǔ)的研究出了差錯(cuò)？

大而不倒引發(fā)的救助行動(dòng)導(dǎo)致的一個(gè)嚴(yán)重后果是，很難讓市場(chǎng)參與者相信，今后遇到麻煩的大型金融機(jī)構(gòu)會(huì)被放任破產(chǎn)。此類觀念給大型金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的隱含補(bǔ)貼在不知不覺(jué)中損害了金融活動(dòng)與資本配置的效率。這些重要話題的討論還將在第五章和第十一章展開(kāi)。

如今看來(lái)，所有人都認(rèn)識(shí)到，2008年之前商業(yè)銀行尤其是投資銀行的資本金儲(chǔ)備水平不足以預(yù)防危機(jī)。10年之前，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平顯著提高，本來(lái)完全可以通過(guò)充實(shí)資本來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)，但遺憾的是，即使在商業(yè)銀行，此類工作也并未開(kāi)展，并且沒(méi)有充分評(píng)估可能面對(duì)的危險(xiǎn)。例如在2006年，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）代表全美銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣稱，“超過(guò)99%的參保機(jī)構(gòu)達(dá)到或者超過(guò)了資本監(jiān)管的最高標(biāo)準(zhǔn)”。9因此，這些年來(lái)對(duì)新增資本金沒(méi)有提太多要求。