專欄1–1 時間偏好和儲蓄

我們對未來收益的折現(xiàn)程度（即時間偏好）必然會顯著影響儲蓄傾向。偏好即期消費會減弱儲蓄傾向，反之，偏好為退休生活儲蓄則會減弱消費傾向。但在歷史上的大多數(shù)時期，時間偏好并不對儲蓄率發(fā)揮決定性作用。在19世紀(jì)后期以前，幾乎所有的產(chǎn)品都必須用于滿足人們的基本生存需要，即使我們有著先天的儲蓄傾向，也沒有多少剩余產(chǎn)品可用于儲蓄。

例如，西歐國家的人口總數(shù)在1000~1820年僅能以每年0.2%的速率遞增，此前的1 000年更是完全停滯。只有在創(chuàng)新和生產(chǎn)率進步把人們從長期饑餓的威脅中解放出來以后，時間偏好才能表現(xiàn)為一種重要的經(jīng)濟作用力。例如，自1880年以來，美國的私人總儲蓄率一直相當(dāng)穩(wěn)定，基本上占GDP的10%~20%。國內(nèi)總儲蓄率的平均值略高，其變化趨勢參見附錄圖9–4，從中可以看到，自1834年以來這一比率快速提高。

儲蓄反映的是對消費的克制程度，投資反映的則是有多少儲蓄被用于某些特定類型的資產(chǎn)。專欄9–3將討論，從歷史來看，儲蓄和投資是對同一類交易在事后的不同測度。

文化反映著一個國家的節(jié)制程度。按理性做事的人會在年輕時會注重儲蓄，為退休后的開銷做準(zhǔn)備。當(dāng)然要注意，“退休”是20世紀(jì)后才出現(xiàn)的現(xiàn)象。很多人未能做到這一點，則反映著我們身上那些不夠理性的心理傾向。

在美國，令人驚訝的是，私人儲蓄率如何能夠在一個多世紀(jì)的時間跨度內(nèi)表現(xiàn)得如此穩(wěn)定。從無風(fēng)險實際利率的歷史數(shù)據(jù)的長期穩(wěn)定表現(xiàn)來看，時間偏好顯然是非常穩(wěn)定的，這無疑會給人們愿意用于儲蓄的收入比例設(shè)置了一個上限（如果他們有儲蓄能力的話）。但只有人類智慧將生產(chǎn)率提高到滿足基本生存需要的水平以上，時間偏好才能真正成為儲蓄率的重要影響因素。

從眾行為

我們觀察到，人們普遍具有跟隨或模仿某種類型的領(lǐng)袖的習(xí)慣，其背后的動因是大多數(shù)人需要在情感上和現(xiàn)實中通過加入群體而獲得安全感。這種特性應(yīng)該是僅次于恐懼的另外一種最重要的心理傾向，也是經(jīng)濟活動的主要影響因素之一。從眾行為會讓我們的注意力脫離市場現(xiàn)實，更多地去關(guān)注其他人的看法，從而放大投機和商業(yè)周期的影響。美國經(jīng)濟學(xué)家托斯丹·凡勃倫（Thorstein Veblen）在1899年發(fā)明了“炫耀性消費”（conspicuous consumption）一詞，以描述這種緊跟式的互相攀比的消費現(xiàn)象。7, 8