巴菲特合伙公司在1968 年賺進(jìn)了4 000 萬(wàn)美元的利潤(rùn)，年收益率高達(dá)59% ，總資產(chǎn)增加到了1.04 億美元。巴菲特在缺乏靈感的情況下，管理著空前多的資金，再加上市場(chǎng)達(dá)到了頂峰，因此他經(jīng)歷了業(yè)績(jī)最紅火的一年。他跑贏道瓊斯指數(shù)不是僅僅5 個(gè)百分點(diǎn)（他定下的最低目標(biāo)），而是50 個(gè)百分點(diǎn)。他說(shuō)，這種盈利業(yè)績(jī)“是百年一見(jiàn)的稀罕事兒，就像一局牌中抓了13 張黑桃一樣”。這是他最后一次輕輕松松就做出的業(yè)績(jī)。

這時(shí)，牛市正斷斷續(xù)續(xù)發(fā)出終結(jié)前的呻吟，而華爾街的專家們不顧已經(jīng)很高的整體市盈率，依然在拼命地推薦熱門股票。美林公司買進(jìn)了市盈率為39 倍的IBM 公司股票，巴奇證券公司把施樂(lè)公司的股票推高到50 倍的市盈率，布萊爾公司將雅芳公司的市盈率抬高到56 倍。在這樣的高盈利水平下，一個(gè)把自己所有資產(chǎn)都?jí)涸谘欧脊竟善鄙系耐顿Y者需要半個(gè)世紀(jì)的時(shí)間才能抽回他的資金。難道它真能“值”那么多錢嗎？一個(gè)基金經(jīng)理表達(dá)了自己的看法，他認(rèn)為在某個(gè)特定時(shí)刻股民們認(rèn)為某種股票價(jià)值多少，股票就真能值多少。每一個(gè)大學(xué)的捐贈(zèng)基金都覺(jué)得“應(yīng)該持有IBM 、寶麗來(lái)和施樂(lè)公司等熱門股票。因此，我覺(jué)得他們會(huì)做得不錯(cuò)”。巴菲特提醒人們不要忘記一個(gè)從表面上難以發(fā)現(xiàn)的微妙區(qū)別：“價(jià)格是你所掏的錢，而價(jià)值才是你真正得到的?！?/p>

這些都已經(jīng)沒(méi)有任何意義了。最后，局面已無(wú)法扭轉(zhuǎn)，巴菲特對(duì)找到理想的股票徹底失望了。1969 年5 月，《商業(yè)周刊》把弗雷德·卡爾評(píng)為“全美最優(yōu)秀的投資組合經(jīng)理”。當(dāng)月，這個(gè)奧馬哈人拿定了主意。因?yàn)閾?dān)心自己陷入慘境，同時(shí)也擔(dān)心自己多年來(lái)賺到的家業(yè)付諸東流，巴菲特做出了一件讓人目瞪口呆的事，他宣布離開(kāi)投資界。有關(guān)他開(kāi)始清算巴菲特合伙公司的消息震驚了所有的合伙人。就在這個(gè)時(shí)候，當(dāng)牛市掀起一波波高潮時(shí)，他卻準(zhǔn)備隱退了。

股市的這種投資局面讓我無(wú)所適從，我也不希望去玩一種自己根本不懂的游戲，這有可能讓自己多年來(lái)苦心經(jīng)營(yíng)起來(lái)的聲譽(yù)都?xì)в谝坏?，我不如趁現(xiàn)在急流勇退為宜。

巴菲特做出這一決定的勇氣是難能可貴的。在華爾街，人們絕不會(huì)主動(dòng)關(guān)閉一個(gè)企業(yè)并償還資金，更不會(huì)在鼎盛時(shí)期這樣做，也不會(huì)在公司取得最佳業(yè)績(jī)之后主動(dòng)這樣做。之前，根本就沒(méi)有人這樣做過(guò)。巴菲特其實(shí)有很多條路可以走，他可以選擇把股票清倉(cāng)，將股市上的資產(chǎn)換成現(xiàn)金以等待時(shí)機(jī)，每個(gè)合伙人都渴望由他來(lái)運(yùn)作資金，而他也總是感到肩上有一種無(wú)法推卸的責(zé)任，要帶領(lǐng)整個(gè)合伙公司向前邁進(jìn)。自從1967 年他寫給合伙人那封具有里程碑意義的信以來(lái)，他曾經(jīng)試圖不要干得那么像“拼命三郎”，但是，只要他繼續(xù)待在“這個(gè)舞臺(tái)上”，他就絕不可能真正活得悠然自得。

如果我要融入公眾之中，我就身不由己地要參與競(jìng)爭(zhēng)。我明白，我并不想畢生都忙于超越其他的投資經(jīng)理，讓自己完全放慢腳步，唯一可行的辦法就是放下為上，讓者有余。