2011年4月12日

當(dāng)前市場的困境中存在著諸多復(fù)雜因素，這些因素逐個分析起來非常困難，而且細(xì)數(shù)各種好的壞的觀點、有利不利的因素、黑馬股等也沒什么意義。從目前情況來看，籠罩著金融市場的霧霾在過去一個星期左右似乎變得更加灰暗，而埃德·海曼所提出的“負(fù)反饋循環(huán)”也進(jìn)一步強化了。中東問題、油價上漲、總體通脹加劇、各國央行（尤其是歐洲央行）采取緊縮措施、美元貶值，導(dǎo)致油價繼續(xù)上漲，這是一個惡性循環(huán)。油價居高不下與央行采取緊縮措施這兩點對全球經(jīng)濟的恢復(fù)有害無利，但最近非常頻繁引用的部分（當(dāng)然不是全部）數(shù)據(jù)顯示，這兩個問題正趨于緩和。如果油價持續(xù)升高，再加上央行的緊縮政策，股市將遭受負(fù)面影響，而星期五聯(lián)邦政府的決策顯然起不到什么好作用。

但我懷疑，油價的上升很大程度上與中東地區(qū)的問題有關(guān)，尤其是巴林和沙特阿拉伯的局勢，原因并非全球需求出現(xiàn)了過度增長。目前石油供給和存量仍然非常大。我打賭，油價接下來會下跌10~20美元，而不會繼續(xù)上漲，所以我不會賣掉我的股票。同時，我也不會一意孤行，而是以輕松的心態(tài)觀察局勢的發(fā)展。

在另一個更加微妙的問題上，我始終關(guān)注著日本這個國家和它的股市。日本過去20年的經(jīng)歷證明，對于一個背負(fù)大量私營經(jīng)濟債務(wù)，而債務(wù)人償還起來很吃力的經(jīng)濟體來說，如果通貨緊縮出現(xiàn)，將造成很大的危險。日本銀行和執(zhí)政黨的錯誤加劇了該國的通貨緊縮，人們“現(xiàn)在先不要買，價格很快會降低”的心理也根深蒂固了。價格的確降低了，但經(jīng)濟和政治體系也隨之陷入了癱瘓。然而，日本大地震與核災(zāi)難發(fā)生以后，電力供應(yīng)開始實行配額制，被毀壞的設(shè)施也關(guān)停了，這給日本的經(jīng)濟帶來了巨大的供應(yīng)沖擊。日本企業(yè)一直通過償還債務(wù)來去杠桿化，貸款需求也消失了，但現(xiàn)在這些企業(yè)將通過借款來重建。大地震重新刺激了企業(yè)的貸款需求，產(chǎn)能的短缺也將縮小產(chǎn)出規(guī)模，甚至造成一定的通貨膨脹。

我并不迷信，但在日本有一種說法，即對于日本這樣與其他國家分隔開來、文化相當(dāng)獨特的島國來說，影響了日本幾個世紀(jì)的大地震預(yù)示著重大的文化和社會變革。1855年，一場大地震將整個東京夷為平地，結(jié)束了自德川家族江戶建政以來兩百余年與世隔絕的階段，也結(jié)束了以稻米經(jīng)濟為基礎(chǔ)的封建經(jīng)濟。接下來，日本開始走上了工業(yè)化道路，并向世界敞開了大門，甚至在與俄羅斯的海戰(zhàn)中取勝。1923年的地震標(biāo)志著另一個新時期的開始：具有侵略性的軍國主義崛起，日本開始瘋狂攻占亞洲其他國家，將第二次世界大戰(zhàn)推向了高潮。諷刺的是，摩根銀行率先為日本重建和購買武器欠下的大量主權(quán)債務(wù)作擔(dān)保。20年之后，日本天皇對這次的援助銘記于心，因此不愿與美國交戰(zhàn)。

相信這種說法的一些日本人甚至認(rèn)為，摧毀了廣島和長崎的原子彈轟炸，危害力也相當(dāng)于一場地震，這一事件標(biāo)志著悲劇性的軍國主義時期的終結(jié)。他們還堅持認(rèn)為，半個世紀(jì)以后，1995 年的神戶地震也標(biāo)志著戰(zhàn)后工業(yè)繁榮發(fā)展時期的結(jié)束，并開始了20年的經(jīng)濟衰退和通貨緊縮。這些人還表示，在地震發(fā)生之后的10年中，日本的生育率往往會大幅升高。我們都知道，日本人口和勞動力數(shù)量的下降始終是經(jīng)濟發(fā)展的巨大拖累。