眾所周知，戰(zhàn)后各國央行信任美元，美國政府承諾外國中央銀行持有的美元可以按確定的比價兌換成黃金。這是二戰(zhàn)結(jié)束之后，布雷頓森林體系固定匯率制度的基石，是以美元為核心的國際金融體制的根本保證，也是進入20世紀后期美元逐步取代英鎊之后，美國作為國際儲備貨幣國家應(yīng)盡的義務(wù)。在這種情況下，對于美國來說，放棄黃金和美元掛鉤，其結(jié)果將是令人恐怖的。這無異于自毀長城，將會徹底粉碎國際社會對美元的信心。無疑，美國不到萬不得已之時，絕不會輕易采取這一措施。

1971年，時任財政部主管貨幣政策副部長的沃爾克深切感到，這種局面已經(jīng)難以為繼，美元和黃金脫鉤勢在必行。1971年8月15日，尼克松宣布實行“新經(jīng)濟政策”，關(guān)閉“黃金窗口”，停止對外國央行的美元承兌黃金業(yè)務(wù)，實施10%的進口附加稅，迫使日本、德國等實行貿(mào)易升值。實際上，這是美國的一次重大違約事件。美國宣布美元和黃金脫鉤之后，沃爾克受命負責(zé)和有關(guān)國家就實施浮動匯率制度談判，這是一項難度極大的工作。

美國的實力究竟在哪里？肯尼迪總統(tǒng)說：“一國的實力，無異于其貨幣的實力。”美元和黃金脫鉤勢在難免，但是脫鉤之后，美國的形勢是否會好轉(zhuǎn)？每盎司黃金兌35美元的價格是否會一路貶下去？誰也說不準(zhǔn)。毫無疑問，按原定比價美元掛不住黃金，這說明了美國實力在衰退，那么，如果硬著頭皮撐下去，是否有任何出路？戴高樂總統(tǒng)將價值4億美元、重350噸的25 900塊金磚從紐約美聯(lián)儲的金庫里運回法蘭西銀行，保存在自家中央銀行的金庫里，其影響，和法國退出北約的轟動效應(yīng)不相上下。

這是戰(zhàn)后美國金融史和美國對外關(guān)系中的一件大事。沃爾克在這一進程中，親歷了事件的經(jīng)過，雖然在當(dāng)時尚不能起到主要的作用，但也經(jīng)受了一次重要的磨煉，也使他對有些重大的問題開始作出自己獨立的思考。

沃爾克一直是布雷頓森林體系的守望者，因為維護布雷頓森林體系就是維護美國與歐洲主要盟友的關(guān)系，就是維護美國的國際地位。但是，形勢發(fā)展使他不得不糾正以前的某些觀點。當(dāng)原來的各種因果關(guān)系發(fā)生變化之后，美國的全球霸主地位受到嚴峻的挑戰(zhàn)。按我們慣用的話來說，美國到了生死存亡的關(guān)頭，至少到了危險的境地。美國必須作出調(diào)整。美國一些智囊的看法是，關(guān)鍵是保護美國核心利益，而不是布雷頓森林體系；一旦這個體系成為累贅，美國應(yīng)當(dāng)不惜將之拆除。沃爾克有他自己的認識，眼下局勢的根本原因在于歐洲各國的生產(chǎn)力已經(jīng)開始趕上美國，相對而言，美國競爭力日趨下降，逆差增加，美元貶值。只要美國的國際收支狀況得不到改善，僅僅在美元和黃金之間的關(guān)系上做文章，是沒有結(jié)果的。因為形勢所逼，美國國會逐步降低了黃金準(zhǔn)備金（goldcover），即不能隨便動用的黃金儲備，直至完全取消這個規(guī)定，拿出全部庫存的黃金儲備來應(yīng)付全球的兌換。沒錯，取消黃金準(zhǔn)備金能使美國動用全部黃金來應(yīng)對各國央行的承諾，但是這仍然無法應(yīng)對市場拋售美元的壓力。這時，美國已經(jīng)沒有任何掩護了，完全暴露在各國央行和投機者的炮火之中。這種情況和1997～1998年亞洲金融危機時期，東亞一些國家死命維持和美元的盯住匯率，而最終將外匯儲備耗盡的情況何其相似！但是，美國很快采取了務(wù)實的策略。事實上，美元貶值并不等于美國經(jīng)濟的滅亡，相反這使美國擺脫了金本位的魔咒，獲得了新的機會。當(dāng)然，必須指出，對其他國家來說，此舉有以鄰為壑之嫌。國際社會其他成員遭受了巨大的損失。

沃爾克相信國家實力和貨幣實力之間的關(guān)系，因而堅定不移地反對通脹，主張控制公債，保證美國經(jīng)濟的強勁增長。如果說，在布雷頓森林體系崩潰的進程中，沃爾克所起的作用有限，那么在他當(dāng)美聯(lián)儲主席之后抗通脹的進程中，他是總指揮，起著舉足輕重的作用。他的信念是，美元和黃金脫鉤并不是美國的末日，也不是美元作為國際儲備貨幣的終結(jié)，只要美國能增強競爭力，不斷提高生產(chǎn)力，維持物價的穩(wěn)定，就沒有理由懷疑和黃金脫鉤之后的美元會失去世界各國的青睞。