“貨幣數(shù)量也是如此。一種可以限制貨幣量的方法就是可以說：‘讓我先試著找到一個(gè)人們會(huì)因此想要持有或花費(fèi)的貨幣量的利率水平?！缓笪揖蜁?huì)盡力將利率維持在這個(gè)水平上。或者我也可以說：‘人們借貸行為的原材料就是儲(chǔ)備金，即高能貨幣。那么到底需要多少這樣的高能貨幣來支持我想要控制的貨幣量？’我就會(huì)提供這個(gè)數(shù)量的高能貨幣。這與限制原材料鋼鐵的產(chǎn)量是一樣的。

“從原理上講，如果我足夠了解經(jīng)濟(jì)學(xué)，那么就會(huì)知道這兩種方法實(shí)際上是一樣的，這是兩個(gè)相同的答案。但從實(shí)踐講，如果我不了解經(jīng)濟(jì)學(xué)，那么很明顯，選擇用限制鋼鐵產(chǎn)量控制汽車數(shù)量的方法要比試著猜想正確價(jià)位是要容易得多。我想同樣的道理也適用于貨幣市場(chǎng)?！?弗里德曼的比喻中存在這樣一個(gè)錯(cuò)誤，即銀行不是汽車公司、貨幣也不是鋼鐵。貨幣和信貸每天都會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)張和緊縮，其并不像鋼鐵制造和汽車銷售那樣看得見、摸得著，也不易加以界定，更不可能如此簡(jiǎn)單地限制其結(jié)果。如果汽車價(jià)格出現(xiàn)突發(fā)性波動(dòng)，那么其只會(huì)影響汽車銷售；可如果銀行儲(chǔ)備金價(jià)格突然發(fā)生變化，那么其就會(huì)向經(jīng)濟(jì)事務(wù)中的每筆信貸交易發(fā)出震動(dòng)波，無論是6個(gè)月期的定期存單、汽車貸款還是對(duì)新工廠的資本投資。弗里德曼理論或許可以讓美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行儲(chǔ)備金的控制更加平穩(wěn)，但同時(shí)卻也為控制利率制造了重重困難，而利率則是決定貨幣在市場(chǎng)上的叫價(jià)是高是低的關(guān)鍵。

與所有中央銀行一樣，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注更多的是穩(wěn)定性。從傳統(tǒng)意義上講，美聯(lián)儲(chǔ)的各位官員認(rèn)為自己手中被賦予的立法權(quán)力包含維持“市場(chǎng)秩序性”的責(zé)任和義務(wù)。換句話說，他們認(rèn)為自己有責(zé)任規(guī)避任何會(huì)對(duì)龐大且復(fù)雜的金融機(jī)器造成破壞的因素。從實(shí)踐角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)的每次緊縮和放松都是在試圖實(shí)現(xiàn)利率的平穩(wěn)變化，從而將金融市場(chǎng)“輕輕推向”正確的方向，而不至于引起歇斯底里的過火反應(yīng)和震動(dòng)。貨幣主義者強(qiáng)調(diào)的只是美聯(lián)儲(chǔ)與其中一種特殊利益的鏈接，即華爾街上的貨幣市場(chǎng)交易者，但這是一種十分狹隘的觀點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)小心翼翼地對(duì)利率加以管理，正是要保證市場(chǎng)交易者交易行為更加順暢，盡管貨幣主義者對(duì)其有所抱怨，但其并不一定代表更廣泛的民眾利益。不管怎樣，美聯(lián)儲(chǔ)的管理者們一直遵循傳統(tǒng)將維持利率穩(wěn)定、規(guī)避會(huì)向整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)傳遞錯(cuò)誤信息的野性震蕩看做是民眾利益。

然而這一切都已成為過去。保羅·沃爾克，盡管也曾是美聯(lián)儲(chǔ)官僚機(jī)構(gòu)內(nèi)的開放式市場(chǎng)交易者，盡管也曾殫精竭慮地顧及“市場(chǎng)的秩序性”，可如今他想要得到的結(jié)果卻與此恰恰相反：沃爾克要強(qiáng)震美國(guó)銀行、強(qiáng)震美國(guó)金融市場(chǎng)，甚至要讓二者心生畏懼。如果華爾街已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹失去信心，那他到底怎樣才能讓他們信服？如果貨幣市場(chǎng)交易員和憤世嫉俗的投機(jī)商已經(jīng)開始相信美聯(lián)儲(chǔ)缺乏遏制通貨膨脹加劇的決心，那么到底什么樣的話語(yǔ)才能令他們改變主意？或許美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)作程序的一次意外改變，或許金融市場(chǎng)對(duì)利率必會(huì)維持穩(wěn)定的安逸假設(shè)被意外打破，才會(huì)成為極具療效的“晴天霹靂”——這將是一場(chǎng)關(guān)乎制造不安因素的考驗(yàn)。 “這種方法還有一個(gè)好處，”沃爾克解釋道，“我認(rèn)為在此時(shí)向銀行體系注入一些不安因素是十分可取的。銀行普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)維持平穩(wěn)利率的原則。的確，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提高利率，但市場(chǎng)卻不能出現(xiàn)反復(fù)無常的波動(dòng)。銀行會(huì)繼續(xù)辦理信貸業(yè)務(wù)，他們永遠(yuǎn)都能讓自己的借貸利率保持在稍高的位置，而美聯(lián)儲(chǔ)卻不能加以干涉?，F(xiàn)在，這種強(qiáng)震會(huì)讓銀行陷入不安，他們不得不面對(duì)利率有朝一日會(huì)對(duì)自己產(chǎn)生不利的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>