寬松的房屋所有權(quán)制度是美國聯(lián)邦政府推出的基本社會政策和最有效的國家項目之一?？鄱愵~ 為房屋抵押貸款利率和財產(chǎn)稅大開綠燈，加上新政推出的信貸補貼，刺激了上百萬美國家庭通過借貸購買到了當下無力購買的房屋。自20世紀30年代的經(jīng)濟大蕭條以來，美國私房房主數(shù)量占全美國家庭總數(shù)的比例從44%上升到了66%。

實際上，美國政府推出的房屋補貼計劃產(chǎn)生的唯一重大意義就是使普通家庭與銀行締結(jié)了長期債務關(guān)系，從而實現(xiàn)了真正資產(chǎn)的積累。這種方法的確有效。當房產(chǎn)這項家庭資產(chǎn)凈值被加入家庭負債表，那么連同其他金融資產(chǎn)一起，美國家庭凈資產(chǎn)的中位數(shù)就達到了2.2萬至2.45萬美元，當然人們無法真正花掉這筆財富，但他們可以將房屋抵押出去，也可以長期保留房屋，或者將其傳給孩子們。換句話說，是債務擴大了財富的分配范圍，越是在高通脹時期，這種作用就越明顯。

“擁有房產(chǎn)的家庭都很自信，自信他們的實際收入會增長，因此會采用同樣的借貸手段促進自己對其他商品的消費，”米納里克通過觀察后總結(jié)道，“這些家庭知道，他們的債務會隨著物價的上漲而發(fā)生貶值，他們的固定還款任務會隨著通貨膨脹而變得越來越輕松，他們的名義收入會增加?！边@也是紐約珠寶生產(chǎn)商尤金·薩斯曼看到的現(xiàn)象，普通美國人會不顧通貨膨脹而通過借貸實現(xiàn)購買，事實上他們這樣做的原因正是基于此。中等收入家庭的實際資產(chǎn)增加，而較高收入家庭的金融資產(chǎn)卻發(fā)生了貶值，這種現(xiàn)象的整體結(jié)果就是財富發(fā)生溫和而穩(wěn)定的被分配——即將財富推入中下階層。21

通貨膨脹下發(fā)生的財富再分配會流向不同方向，但其中一個最主要的渠道就是跨代，即從老一代跨向年輕一代。實際債務負擔的減輕會幫助年輕一代家庭更直接地采用相同方式貸款，因為他們起步于收入和存款并不多的生活狀態(tài)，因此年輕人自然會更加依賴于借貸來滿足家庭生活的基本購買欲望——汽車、房屋、家用電器。他們獲得的正是老一輩美國人所失去的，至少是那些積攢存款后又將錢借給其他人的老一輩美國人。

對于年輕人來說，從經(jīng)濟角度看，這種福利是顯而易見的；但從政治角度看，這卻會引起他們莫名的焦慮感。許多年輕人感覺自己也是受害者，即使他們在通貨膨脹下明顯受益頗多。年輕的選民們尤其會感覺自己正受到物價飛漲的威脅，因為他們害怕自己有一天會無力購買價格飛漲的商品，也就是說會失去擁有房屋和汽車的能力。然而實際情況卻恰恰相反。無論房屋的價格上漲到什么程度，20世紀70年代的美國房屋所有人手中的財富只能不受任何干擾地迅速膨脹，這對于年輕的美國人來說，還款能力只會變得越來越強。就幾乎所有交易而言，通貨膨脹只會是獎勵未來、懲罰過去。