在正反饋環(huán)中，每一個人都猜測別人將采取什么行動，凱恩斯的“選美比賽”比喻是對正反饋環(huán)的最佳描述。凱恩斯將股票市場比作報紙上的選美比賽，比賽參與者從報上刊登的100幅美人頭像中選出他們認為最美的：

每個參加者都從同一觀點出發(fā)，于是都不選他自己真認為最美者，也不選一般人真認為最美者，而是運用智力，推測一般人認為最美者。這已經(jīng)達到了第三級推測，我相信有些人會運用到第四級、第五級，甚至更高級。

我們還沒有達到上述境界，但是毫無疑問，當今最投機的市場模式中有許多只能用下述事實來解釋：成千上萬的市場參與者在相同的技術(shù)圖形上畫著相同的線，或在個人電腦中裝入相同的程序。有些券商理解這些模式，據(jù)此可以做出邏輯假設。其他人什么也不懂，只是找尋某種模式。但是，即使一種模式完全是偶然重合，使用它的券商多了，它也有可能產(chǎn)生強烈的信號。

雖然媒體試圖用各種政治和經(jīng)濟事件來解釋價格變化，券商的理由卻截然不同，“市場運行在通道中”，“市場在考驗阻力位”，或者“市場剛剛突破20日移動平均線，但是明日應該出局，因為變化率可能超過90”（一會兒要解釋這些陳述）。圖6–2和圖6–3給出了上述現(xiàn)象的圖形。

因此，圖形分析得到廣泛使用的背后，不僅僅在于它是一種理解市場的技巧，有時還在于技術(shù)分析產(chǎn)生心理作用。然而，必須牢記這條原理的結(jié)尾部分，即如果所有人都使用同樣的技術(shù)分析，那么它的效果就不是自我實現(xiàn)，而是自我毀滅。  

圖6–2?咖啡期貨合約（略）

注：本圖給出了1986~1987年咖啡期貨合約的價格走勢。我們將要看到，市場沿著明確的平行線或者“通道”運動。當人們在技術(shù)圖形上發(fā)現(xiàn)這個現(xiàn)象后，該現(xiàn)象成為自我實現(xiàn)。注意從一開始該通道就只能用收盤價來描述。