這是世界所曾經(jīng)歷的速度最快、范圍最廣的井噴式發(fā)展階段。更加不同尋常的是，這些國家在快速發(fā)展的同時，通貨膨脹作為一個持續(xù)的威脅在各地都有收縮。戰(zhàn)勝通貨膨脹（把物價年度上漲幅度控制在5%以內(nèi)）的國家的數(shù)量從1980年的16個上升到2006年的103個。這跟美國在20世紀90年代享有的“金發(fā)女孩經(jīng)濟”一樣屬于高增長和低膨脹，只是增長的速度更快，并且擴展到全球范圍，包括了大部分西方國家。這是一個由所有國家組成的合唱團，演繹著一個關(guān)于高速穩(wěn)定發(fā)展的故事，而許多觀察家則懷著不加區(qū)別的樂觀態(tài)度在欣賞這場演出。新興國家現(xiàn)在都跟中國很像，或者看起來如此。

這種幻想在很大程度上一直持續(xù)到了今天，是緣于對“繁榮”的流行解釋，即新興市場的成功是因為它們從20世紀90年代的墨西哥比索危機、俄羅斯金融危機和亞洲金融危機中汲取了教訓(xùn)，所有這些危機的成因都是難以支付巨額外債。到了20世紀90年代后期，這些之前不負責(zé)任的債務(wù)國清理了赤字，并成為債權(quán)國，而同時以美國為首的曾經(jīng)的債權(quán)國則陷入了債務(wù)。因此新興國家可以從容地利用1990年蘇東劇變釋放出來的全球性人員、資金和貨物的流動，這是前所未有的。

美國前總統(tǒng)喬治·W·布什講述了一個關(guān)于弗拉基米爾·普京的故事，用以說明全球經(jīng)濟已經(jīng)被如何地徹底顛覆了。2011年中期在巴哈馬群島舉行的一次會議中，我主持了一個布什總統(tǒng)參加的討論。布什告訴我們，他跟這位俄羅斯領(lǐng)導(dǎo)人在2000年首次會面時，俄羅斯正努力從一場巨大的貨幣危機中恢復(fù)，普京正因為俄羅斯的債務(wù)而心神不寧。到了2008年初期，俄羅斯的經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，預(yù)算綽綽有余，而普京想談的第一件事是美國住房抵押貸款證券的價值，這種證券不久便在債務(wù)危機中崩潰。普京的關(guān)注點已經(jīng)發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)變，從縮減俄羅斯債務(wù)轉(zhuǎn)向了解持有美國國債的風(fēng)險，而且他對于俄羅斯的經(jīng)濟擴張變得越來越大膽。這位俄羅斯領(lǐng)導(dǎo)人在更早的時候訪問了華盛頓，看到了布什養(yǎng)的小獵犬“巴尼”，10年后普京把他養(yǎng)的黑色拉布拉多犬“科尼”介紹給布什，說：“你看，它比巴尼更大、更強壯、跑得更快?！?/p>

不斷膨脹的驕傲是所有新興國家的一貫表現(xiàn)，至少不斷下降的國債是它們?nèi)〉谜嬲l(fā)展的一個跡象。一些國家（有一段時期也包括普京領(lǐng)導(dǎo)下的俄羅斯）正在學(xué)習(xí)如何明智地支出，投資于教育、通信和運輸系統(tǒng)，這是提高生產(chǎn)率所必需的，是實現(xiàn)高增長、低通脹的關(guān)鍵。但繁榮背后一個最重要的因素被忽略了：世界范圍內(nèi)的快錢（easy money）洪流。這些快錢助長了美國的房地產(chǎn)泡沫，為2008年的經(jīng)濟大衰退埋下了伏筆，現(xiàn)在仍在自由流動，在各國央行嘗試恢復(fù)過去10年的增長速度時隨之?dāng)U散出去，而那種增長速度無論如何是不可持續(xù)的。但現(xiàn)在很明顯，雖然各國央行可以發(fā)行所需任意數(shù)量的貨幣，但不能決定資金的流向。這一次，大多數(shù)快錢都流入了投機性石油期貨、主要金融中心的高檔地產(chǎn)以及其他非生產(chǎn)性投資，導(dǎo)致新興國家的通貨膨脹，削弱了世界各地消費者的購買力。由于投機抬高了石油價格，消費者不得不把收入中前所未有的金錢用于滿足能源需求。