20世紀前期，阿根廷是世界上最富有的國家之一。后來由于多年的政策失誤，阿根廷倒退到中等收入國家的行列。1913~1990年間，阿根廷人均國內生產總值（GDP）的年均增長率只有0.6%。

當多明戈·卡瓦洛（哈佛大學的經濟學博士）擔任阿根廷的經濟部長后，情況有所改變。阿根廷實行了一系列旨在培育市場的經濟改革，包括建立貨幣發(fā)行局制度。這種管理體制能夠保證阿根廷實行固定匯率制——將阿根廷比索和美元的匯率固定在1∶1，因此有利于保持穩(wěn)定的通貨膨脹率和利率水平。

然而，有些時候，例如1994~1995年間墨西哥發(fā)生債務危機和貨幣貶值時，金融市場紛紛推測阿根廷將不再維持1比索兌換1美元的固定匯率制。由于通貨危機以及相關債務拖欠危機的加劇，阿根廷比索貶值的預期提高了利率水平，接著阿根廷經濟開始緊縮。盡管出現了以上這些困難，其中包括1995年墨西哥經濟危機引起的阿根廷經濟衰退。在卡瓦洛時期，阿根廷人均GDP的年均增長率仍為4.8%；1996年卡瓦洛被趕出卡洛斯·梅內姆（Carlos Menem）政府，這個時期就此結束。

由于巴西是阿根廷最大的貿易伙伴，1999年初巴西的財政危機和貨幣貶值使阿根廷的經濟形勢雪上加霜。進口自巴西的商品和服務成本下降，迫使阿根廷比索相應地貶值。國際上，美元的堅挺也加劇了阿根廷比索貶值的壓力。因為比索與美元的匯率為1∶1，所以美元的堅挺使阿根廷的商品價格和工資水平高于其他國家的商品價格和工資水平。因此，阿根廷的出口商品不再具有競爭力，阿根廷吸引的外商投資也越來越少。市場運行的結果要求阿根廷的商品價格和工資下降，但是緊縮通貨需要花費時間，與此同時經濟也會趨向于緊縮。至少上述機制解釋了1998~2000年間阿根廷人均GDP下降3.2%的部分原因。

2001年初，費爾南德·德拉魯阿（Fernando de la Rua）總統的經濟部長墨菲（Murphy）提出縮減公共支出的建議。這項建議是合理的，但是由于政治阻力而失敗，因此他未能使阿根廷恢復經濟增長。出于無奈，阿根廷總統只得求助于他的政治對手卡瓦洛，試圖讓他第二次拯救阿根廷的經濟。許多觀察家——包括我在內，最初都覺得此舉將有利于阿根廷經濟復蘇。然而，2001年已不是1991年，而且卡瓦洛的政策建議似乎仍然像10年前一樣注重信心的建立和市場導向，缺乏新意。     可以看出，2001年春天，卡瓦洛最初提出的方案是為了解決兩個問題：財政赤字規(guī)模和幣值的高估?？紤]到墨菲可能曾在建議中過于坦率地提出縮減教育支出的想法而受到政治勢力的阻撓，所以卡瓦洛強調通過增加稅收消除財政赤字。稅收新計劃的主要措施是通過銀行體系對金融交易征稅，但該措施存在的一個問題卻是：減少支出比征收高額的稅收更能促進經濟增長?？ㄍ呗逶S諾過最終將縮減支出，但是在這個最初的方案中并沒有明確提出縮減支出的方式。