《金融時(shí)報(bào)》（2008年9月24日）

漢克·保爾森提出的總額高達(dá)7 000億美元的救助計(jì)劃在國(guó)會(huì)遇到了麻煩。這是理所應(yīng)當(dāng)?shù)?，因?yàn)樵撚?jì)劃考慮不周。如果國(guó)會(huì)給這位財(cái)政部長(zhǎng)開(kāi)出空白支票，就是失職的行為。這項(xiàng)提交給國(guó)會(huì)的議案中甚至要求財(cái)政部長(zhǎng)的決策不受任何法庭或行政機(jī)構(gòu)的審查！這體現(xiàn)了布什政府想獨(dú)攬行政大權(quán)的終極夢(mèng)想。

保爾森之前的所作所為不利于激發(fā)別人對(duì)他獲得這7 000億美元救助計(jì)劃的自由支配權(quán)充滿信心。他上周采取的行動(dòng)導(dǎo)致了危機(jī)，使其不得不采取救助措施。周一，他任由雷曼兄弟破產(chǎn)，并拒絕動(dòng)用政府資金救助美國(guó)國(guó)際集團(tuán)。到了周二，他不得不改變自己之前的想法，在附加了諸多懲罰性條款的前提下，向美國(guó)國(guó)際集團(tuán)提供了850億美元的救助資金。雷曼兄弟的倒閉擾亂了商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)，從而導(dǎo)致一家大型貨幣市場(chǎng)基金“跌破1美元”，嚴(yán)重依賴商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的投資銀行也難以籌集到運(yùn)營(yíng)資金。到周四，貨幣市場(chǎng)基金開(kāi)始紛紛贖回，美國(guó)比20世紀(jì)30年代以來(lái)的任何時(shí)候都更加接近崩盤(pán)的邊緣。于是，保爾森再度改變想法，提出了一個(gè)系統(tǒng)性的救助方案。

保爾森曾經(jīng)從國(guó)會(huì)獲得過(guò)空白支票。那是為了處理房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）的問(wèn)題。他的解決方案在最糟糕的狀態(tài)下介入房地產(chǎn)市場(chǎng)：那些管理者們知道，如果空白支票填好，他們就會(huì)丟掉飯碗，因此他們收緊信貸，提高抵押貸款成本，減少抵押貸款供應(yīng)。短短幾周的時(shí)間里，保爾森迫于市場(chǎng)狀況接管了房利美和房地美。

保爾森提出購(gòu)買(mǎi)與問(wèn)題抵押貸款相關(guān)的證券，形成了典型的“信息不對(duì)稱”問(wèn)題。那些證券很難估值，但賣(mài)家比買(mǎi)家更了解它們，無(wú)論采取什么拍賣(mài)程序，財(cái)政部最終拿到的都是糟粕。這項(xiàng)提議還存在許多潛在的利益沖突問(wèn)題。除非財(cái)政部溢價(jià)買(mǎi)下證券，否則該計(jì)劃不會(huì)起到救助作用。但如果該計(jì)劃被用來(lái)救助沒(méi)有償付能力的銀行，納稅人能得到什么回報(bào)呢？

巴拉克·奧巴馬提出應(yīng)當(dāng)設(shè)定四個(gè)條件：明確說(shuō)明對(duì)納稅人的利弊；民主黨與共和黨共同組成一個(gè)委員會(huì)，對(duì)過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督；對(duì)房地產(chǎn)業(yè)主和抵押貸款持有人提供幫助；對(duì)納稅人資金的受益者設(shè)定一些補(bǔ)償限制。這些原則是正確的。通過(guò)為持有不良證券的機(jī)構(gòu)直接注資，而非剝離這些不良證券，這些原則會(huì)得到更有效的落實(shí)。