——《證券分析》第6 版譯本序

巴曙松

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員、博士生導(dǎo)師

中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于證券市場(chǎng)的經(jīng)典著作不勝枚舉，我們?yōu)槭裁匆獜闹刑暨x出《證券分析》第6 版這樣一本被視為比較晦澀的投資經(jīng)典來進(jìn)行翻譯呢？首先，這是一本經(jīng)受了時(shí)間和市場(chǎng)檢驗(yàn)的經(jīng)典，更重要的是，我們判斷，這本書對(duì)于當(dāng)下的中國證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)型來說，應(yīng)當(dāng)有其獨(dú)到的指引作用。

關(guān)于《證券分析》這本經(jīng)典著作不同版本的譯本也不在少數(shù)，我們之所以選擇這本書，也是因?yàn)樵谖覀冏约旱难芯?、工作過程中，切身體會(huì)到這一版的獨(dú)到價(jià)值。格雷厄姆有一句經(jīng)常被引用的名言：“投資藝術(shù)有一個(gè)特點(diǎn)不為大眾所知，門外漢只需要不大的努力與能力，就可以取得過得去（即使并不很可觀）的投資成績；但是如果要在這個(gè)入門級(jí)的水平上再更進(jìn)一步，則需要更多的實(shí)際鍛煉與智慧積累?！睔v經(jīng)約八十年歲月檢驗(yàn)的《證券分析》，已經(jīng)發(fā)展到第6 版，其中既體現(xiàn)了市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的積累，也可以說是對(duì)格雷厄姆投資智慧的印證和深化。

毫無疑問，當(dāng)前中國資本市場(chǎng)正處于挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的轉(zhuǎn)型過程之中，無論是投資者、上市公司、證券公司等市場(chǎng)參與者，還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)等，都在探索下一步市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì)。在這個(gè)探索的過程中，以美國為代表的資本市場(chǎng)自然成為我們的一個(gè)分析和思考的參考。

我們現(xiàn)在常常把美國證券市場(chǎng)視為全球資本市場(chǎng)的領(lǐng)先者，實(shí)際上從其兩百年的發(fā)展歷史看，在差不多前一百年里，華爾街往往被冠以“操縱橫行、賭博成風(fēng)”的藏污納垢之所，當(dāng)時(shí)不少證券交易常常根據(jù)各種虛實(shí)難辨的消息傳言，如同霧里看花，再加上監(jiān)管不力而滋生的市場(chǎng)操縱等，導(dǎo)致市場(chǎng)亂象叢生，很難期望這樣的資本市場(chǎng)能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行提供支撐和保障。直至美國“大蕭條”時(shí)期過后，市場(chǎng)痛定思痛，才開始逐步走上專業(yè)理性的道路，其中，在證券分析方面最有代表性的著作也在這個(gè)時(shí)期涌現(xiàn)，那就是1934 年出版的《證券分析》。在這本書中，格雷厄姆與多德首次提出了價(jià)值投資的理念，強(qiáng)調(diào)建立完整嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖C券投資的分析框架與理論體系，幫助投資者在市場(chǎng)中發(fā)現(xiàn)潛在的投資價(jià)值，《證券分析》一書也因此被尊為“投資圣經(jīng)”。以此為標(biāo)志，價(jià)值投資理念被美國市場(chǎng)的投資者廣泛接受，成為美國證券市場(chǎng)逐步走向成熟的重要標(biāo)志之一。