總之，告別了治標(biāo)不治本的激素療法，一個(gè)不可抗拒的大規(guī)模調(diào)整變革周期到來(lái)了。你問(wèn)這個(gè)調(diào)整周期需要多久？我的回答是：至少8年！不長(zhǎng)不短，叫做朱格拉周期。為什么調(diào)養(yǎng)至少8年？因?yàn)?003年以來(lái)變本加厲的透支與擴(kuò)張持續(xù)了8年以上，因而養(yǎng)傷、補(bǔ)償也需要8年。說(shuō)具體一點(diǎn)就是，8年來(lái)形成的資產(chǎn)負(fù)債需要時(shí)間清償，8年來(lái)過(guò)度投資形成的資產(chǎn)泡沫需要時(shí)間降解，8年來(lái)過(guò)度出口形成的過(guò)剩產(chǎn)能需要時(shí)間消化，8年來(lái)超發(fā)貨幣形成的通貨膨脹需要時(shí)間吸收。因而，這個(gè)周期會(huì)長(zhǎng)達(dá)8年以上。由于其特征類(lèi)似于法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里門(mén)特·朱格拉發(fā)現(xiàn)的投資盛衰周期，所以，我們簡(jiǎn)稱(chēng)為朱格拉周期。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)的周期波動(dòng)，都以他們的名字命名。3年1輪的短期庫(kù)存衰退，叫基欽周期；8年1輪的中期投資衰退，叫朱格拉周期；17年1輪的長(zhǎng)期建筑業(yè)衰退，叫庫(kù)茲涅茨周期。國(guó)內(nèi)30年來(lái)有過(guò)3次大波動(dòng)，每次都不少于8年，每次都與朱格拉發(fā)現(xiàn)的投資盛衰周期相似。第1輪周期的峰頂是1985年，谷底是1989年；第2輪周期的峰頂是1993年，谷底是1999年；第3輪周期已有2003年、2007年、2009年3次越來(lái)越高的峰頂了，谷底也姍姍來(lái)遲，可能是2016年吧？

人們常說(shuō)要避免硬著陸，爭(zhēng)取軟著陸，似乎軟著陸是個(gè)兩害相權(quán)取其輕的次優(yōu)選擇。一般說(shuō)的軟著陸，是指主動(dòng)調(diào)整，用避免危機(jī)的主動(dòng)調(diào)整實(shí)現(xiàn)順滑轉(zhuǎn)型。而硬著陸，則是指被動(dòng)地等“靴子落地”，發(fā)生深而短的衰退。所以說(shuō)，與短而深的衰退相比，軟著陸是淺而長(zhǎng)的衰退，也不見(jiàn)得代價(jià)一定更小，成本一定更低。為什么？因?yàn)槲C(jī)就是轉(zhuǎn)機(jī)，拒絕順勢(shì)而為的主動(dòng)調(diào)整，把短痛拖延成長(zhǎng)痛的，恰恰是害怕開(kāi)刀的保守療法，容易把急癥拖成了慢性病。用謝國(guó)忠的話說(shuō)，是把外傷捂成了內(nèi)傷。軟著陸不痛不癢，改革被一拖再拖。硬著陸摔疼了，改革可能會(huì)大刀闊斧呢，也說(shuō)不定。

國(guó)內(nèi)2009年的救市，躲過(guò)了2008年的硬著陸，卻躲不過(guò)2011年開(kāi)始的軟著陸，對(duì)吧？但2008年那次，如果敢于借硬著陸之機(jī)開(kāi)啟改革，也許代價(jià)比現(xiàn)在低，復(fù)蘇比現(xiàn)在早呢，對(duì)不對(duì)？所以說(shuō)，長(zhǎng)痛有時(shí)不如短痛，軟著陸不一定比硬著陸更合理——比如，軟著陸需要8年，硬著陸3年也能破釜沉舟地解決問(wèn)題，你選哪一個(gè)？——假如泡沫只能破裂，靴子必然落地的話，情形恐怕更是如此?？傊?，你要經(jīng)歷一連串小而緩降的衰退；要么，你要經(jīng)歷一次大而陡降的衰退。你不可能兩個(gè)都能逃避過(guò)去。為什么？因?yàn)闅v史規(guī)律和市場(chǎng)法則不是這樣的。

過(guò)熱與轉(zhuǎn)冷的盛衰周期，相當(dāng)于人的“一頓吃傷，三頓喝湯”。歷史上，美國(guó)與歐洲的投資盛衰周期，總是交錯(cuò)的。美國(guó)投資上升時(shí)，歐洲投資下降；但共同點(diǎn)是，所有行業(yè)衰退的起點(diǎn)，都起始于建筑業(yè)高潮的結(jié)束，建筑業(yè)的衰退周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)久于制造業(yè)。如今，中國(guó)與美國(guó)的周期也是交錯(cuò)的，美國(guó)開(kāi)始復(fù)蘇，中國(guó)開(kāi)始衰退；但共同點(diǎn)仍舊一樣，兩國(guó)的衰退也都起始于建筑業(yè)高潮的結(jié)束，比如中國(guó)的投資下降，制造業(yè)下降，消費(fèi)下降等，都起始于房地產(chǎn)與政府基建的退燒，對(duì)不對(duì)？

以上是周期性調(diào)整。說(shuō)到結(jié)構(gòu)性調(diào)整，更需要付出撥亂反正的大功夫。為什么？因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)豈止是失衡，簡(jiǎn)直都已扭曲變形了。先不說(shuō)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上的國(guó)進(jìn)民退，國(guó)強(qiáng)民弱，也不說(shuō)分配結(jié)構(gòu)上的國(guó)富民窮，東富西窮，城富鄉(xiāng)窮甚至官富民窮，就說(shuō)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上建筑業(yè)的一業(yè)獨(dú)大，房地產(chǎn)的一花獨(dú)放，造成了市場(chǎng)失血，造成了產(chǎn)業(yè)空心化，明擺著是個(gè)嚴(yán)重的扭曲變形。國(guó)內(nèi)建筑業(yè)的產(chǎn)業(yè)占比，高達(dá)40%以上。因而，建筑業(yè)成了領(lǐng)軍各個(gè)產(chǎn)業(yè)的帶頭大哥，一榮俱榮，一損俱損，也變得“過(guò)大而不能倒”了?？梢哉f(shuō)，周期調(diào)整之所以緩慢，是因?yàn)槌C正結(jié)構(gòu)太過(guò)艱巨；因而，周期調(diào)整的實(shí)質(zhì)，其實(shí)還是結(jié)構(gòu)的撥亂反正。