持有這種觀點(diǎn)的不僅只是這些金融機(jī)構(gòu)，還包括低利率政策的主導(dǎo)者格林斯潘。就有關(guān)房地產(chǎn)業(yè)“投機(jī)過?！钡馁|(zhì)疑，這位因“行動遲緩”而被伯南克和克魯格曼譏為“格林斯潘桑”的時(shí)任美聯(lián)儲主席，在國會上保證：“雖然在新的房屋抵押貸款如海嘯般涌來時(shí)，價(jià)格已經(jīng)上漲了，但房產(chǎn)所有者權(quán)益的價(jià)值上漲得更快，因?yàn)榉慨a(chǎn)的價(jià)值上漲了。所以，負(fù)債可能上漲了，但是資產(chǎn)價(jià)值也在上漲。凈效應(yīng)是家庭的資產(chǎn)負(fù)債表處于良好狀況，資產(chǎn)超過負(fù)債。[1]”

被格林斯潘和那些制造債務(wù)抵押債券產(chǎn)品的華爾街銀行家們所忽視的是，一旦房地產(chǎn)泡沫破滅，房產(chǎn)的價(jià)值就會隨之下跌，但因房產(chǎn)而欠下的債務(wù)并不會就此消失，到時(shí)留給家庭的將是貶值的資產(chǎn)和固定的負(fù)債。遺憾的是，高收益往往使人們忽視了高風(fēng)險(xiǎn)的存在，他們在格林斯潘式的邏輯中繼續(xù)前行。

在金融機(jī)構(gòu)和投資者看來，只需提高新房貸的風(fēng)險(xiǎn)，就可以獲得更高的收益。至于新的購房者，他們既不需要首付，亦不需要收入證明和任何相關(guān)手續(xù)。事實(shí)上，他們也正是這么干的，他們不是把錢借給那些值得信賴的潛在房主（也就是所謂的優(yōu)級貸款，他們的風(fēng)險(xiǎn)低，也就決定了其收益也很低），而是四處找人，并且是專找那些不靠譜的人，于是就出現(xiàn)了次級貸款。

在這樣非理性亢奮的刺激下，2005年下半年，美國房地產(chǎn)推動的泡沫開始成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)的泡沫。在這一年里，美國人均收入的增速從21世紀(jì)前4年的4%提高到了5%甚至以上，但同期房價(jià)的年均增速則是由2004年13%，迅猛拉升至18%。

對房貸投資這條鏈上的投資者而言，一切都是那么的順利，大家都發(fā)財(cái)了。但是，毫無懸念，一些房主注定是還不起房貸的。信用繼續(xù)在擴(kuò)展，更多的人能夠更自由地使用信用，也有更多的人投入到這場投機(jī)運(yùn)動中。如果人們的需求與供給能力相等，那么這一切也不會有太大問題。可問題在于，人們獲得信用的時(shí)間，遠(yuǎn)比房子的生產(chǎn)時(shí)間短得多，在這樣的狂熱中，供需結(jié)構(gòu)失衡就成為必然。

^[1][美]威廉 "弗萊肯施泰恩,弗雷德里克.格林斯潘的泡沫——美國經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的真相[M].中國人民大學(xué)出版社,2008.