但是，對(duì)政府而言，承認(rèn)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)破產(chǎn)是一件尷尬的事，如果這樣做，就必須馬上對(duì)這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行緊急救助。因此，為了使儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)繼續(xù)維持下去，就得聰明地利用會(huì)計(jì)核算。但是，拖到最后，絕大多數(shù)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)只能以很低的價(jià)格出售，因?yàn)樗鼈兊馁Y產(chǎn)凈值幾乎蕩然無存，而且更多時(shí)候是負(fù)值。

既然有了這樣的做法，各種形式的丑聞接踵而至也就不足為怪了。從持續(xù)經(jīng)營的角度來看，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)已經(jīng)沒有任何價(jià)值，但是，對(duì)于它們的所有者從事私下交易來說，這些機(jī)構(gòu)可是價(jià)值連城。這些私下交易有的和房地產(chǎn)有關(guān)（儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)從房地產(chǎn)開發(fā)商那里拿回扣），有的與購買高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的資產(chǎn)有關(guān)。最有創(chuàng)造性地利用儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)進(jìn)行私下交易的是垃圾債券大王邁克爾·米爾肯。

截至20世紀(jì)80年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家中的主流觀點(diǎn)是：進(jìn)行一筆有利可圖的惡意接管活動(dòng)即便不是不可能的，也是相當(dāng)難的。如果企業(yè)的價(jià)值在競購之前被低估了，那么競購本身就會(huì)導(dǎo)致股價(jià)上漲。到交易完成時(shí)，競購者的盈余將不足以支付收購的交易成本。

但是，米爾肯發(fā)現(xiàn)了一個(gè)可大幅降低接管成本的辦法。他用別人的錢以閃電般的速度完成競購。這筆錢直接來自儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)購買米爾肯的垃圾債券的資金。如果米爾肯或一家與米爾肯有關(guān)系的企業(yè)對(duì)某公司發(fā)起惡意競購，那么，銷售垃圾債券就可以幫助他獲得收購所需要的大部分資金。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)本身并不需要獲得補(bǔ)償，但它們的所有者可以從購買垃圾債券中獲得某些“私人好處”，以保證垃圾債券的銷售能順利地持續(xù)進(jìn)行。例如，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的所有者可以獲得某種被稱為認(rèn)股權(quán)證的期權(quán)，根據(jù)這份期權(quán)，他們有權(quán)按某一確定價(jià)格購買股票。大家也都知道，在這些交易中，米爾肯經(jīng)常給自己分配大量的認(rèn)股權(quán)證。

公司高管發(fā)現(xiàn)，他們可以將自己的企業(yè)私有化，只要發(fā)行大量債券（例如垃圾債券）來償付股東就行了。如果已被私有化了的企業(yè)能夠用垃圾債券償付，那么高管就會(huì)獲得極高的報(bào)酬。不久之后，高管報(bào)酬的整個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就會(huì)提高。高管薪酬方面的頂尖顧問格拉夫·克里斯塔爾對(duì)這種變化甚感震驚，他寫了一本書-《追求無節(jié)制的高薪》。一個(gè)有著新標(biāo)準(zhǔn)的新不平等時(shí)代到來了。

米爾肯的損人肥私和新的不平等同時(shí)出現(xiàn)可能是巧合。1980年，羅納德·里根當(dāng)選為總統(tǒng)，帶來了新的執(zhí)政理念。米爾肯的行徑可能只是注定要發(fā)生的歷史性變化的第一個(gè)先兆。