對很多人來說，共同基金提供的基礎(chǔ)性多元化投資和投資組合管理服務(wù)還是有存在的意義，因為現(xiàn)有的運作機制為投資者提供的服務(wù)還不算特別糟糕。當然，許多投資者所選擇的投資經(jīng)理并不好-這個問題應該得到重視并在將來進行彌補，但是我們不能就此得出投資經(jīng)理與共同基金一樣沒有為民眾提供服務(wù)這種結(jié)論，這是站不住腳的。

有時，當代金融學術(shù)理論似乎抓住投資回報不佳這個證據(jù)，證明人們不應該把資產(chǎn)交給職業(yè)投資經(jīng)理，而且根據(jù)有效市場理論，這些投資經(jīng)理根本發(fā)揮不了任何作用。但是根據(jù)其邏輯推導所得的結(jié)論則是，任何一個在金融市場內(nèi)進行交易的人都是在犯錯。進一步的邏輯建議就是，人們只需要隨便買入一個多元化投資的投資組合，然后就撒手不管了，最多也就是偶爾調(diào)整一下組合的結(jié)構(gòu)，以維持其多元化特征。這意味著投資經(jīng)理沒有任何方法超越市場。

這套當代金融理論在最近幾十年發(fā)揮了重大的影響，其斷言人們沒有任何辦法在增加投資收益這個目標上耍小聰明。用對沖基金經(jīng)理安德魯·雷德利夫和理查德·維吉蘭特的話說：“如果當代金融意識形態(tài)有一條座右銘，那就應該是‘光說不練，永不成功’?！?/p>

就投資經(jīng)理而言，以上這些都不是正確的結(jié)論。用專業(yè)的服務(wù)管理個人的財富，從長遠來看不可能對社會產(chǎn)生危害。這些職業(yè)經(jīng)理人受雇所做的工作就是代表投資者思考應該采取怎樣的策略。

有效市場理論本身是存在問題的，尤其是其強調(diào)聰明的交易員使得市場能夠以完美的機制運行。如果每個人都如此理性，那么市場上哪里還會有如此頻繁的交易呢？如果交易無法獲利，那么進行頻繁交易的理由何在呢？

或許某些交易員掌握了別人無法獲知的內(nèi)幕消息，所以才有了他所執(zhí)行的交易。但是在一篇1982年發(fā)表的為人們激烈討論的文章中，金融理論家保羅·米爾格羅姆和南?！に雇谢岢鲆粋€觀點：假設(shè)我們身處的是一個將所有公開信息都反映到股票價格上的完美理性市場，那么即使是掌握私密信息（民眾無法獲知的信息）的人都不會發(fā)起交易。用最簡單的話來概括他們的論點，那就是有內(nèi)幕信息的人無法在不愿意共享信息的人當中找到交易對手，因此無法進行交易，而無法找到交易對手則是因為潛在的交易對手都會猜忌這個人之所以愿意進行交易，是因為他已經(jīng)掌握了超越自己的信息。