早在2008 年的危機(jī)前，海曼·明斯基就對(duì)漠然的經(jīng)濟(jì)學(xué)界發(fā)出警告，這樣的金融危機(jī)不只是可能發(fā)生，而是將要發(fā)生。那時(shí)很少有人相信他。明斯基曾在圣路易斯華盛頓大學(xué)任教，終其職業(yè)生涯，直至1996 年去世，他仍是一個(gè)社會(huì)邊緣人。說實(shí)話，明斯基的異端并不是他被主流忽略的唯一原因。他的書至少可以說是不為讀者著想的，大量的浮夸抒情和不必要的數(shù)學(xué)公式使內(nèi)容顯得不成體系。他還過度頻繁地發(fā)出假警報(bào)，套用保羅·薩繆爾森的一句挖苦話：在過去的三次金融危機(jī)中，他預(yù)測(cè)了九次。

然而近期許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都意識(shí)到了明斯基的“金融不穩(wěn)定假說”的重要性，那些較晚接觸明斯基的人都想著要是能早點(diǎn)兒讀到他的著作就好了。

明斯基的大觀念就是關(guān)注在資產(chǎn)或收入的債務(wù)積累中的杠桿作用。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定導(dǎo)致了高杠桿，因?yàn)槿藗儾粨?dān)心借貸人無能力償還債務(wù)。但是高杠桿最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，它為金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的萌芽提供了土壤。讓我們分階段來討論。

首先，貸款是個(gè)好東西。如果每個(gè)想要買房子的人都得付現(xiàn)金，如果小型企業(yè)的老板想要擴(kuò)大規(guī)模就要從自己的腰包里掏錢或者不情愿地增加合伙人，那么我們的社會(huì)會(huì)變得更加貧窮。貸款是通過目前資金充足且無合適投資用途的人給資金短缺且有良好投資機(jī)會(huì)的人服務(wù)的方式，讓后者獲得可以利用的資金。

同時(shí)，可能和你的想法相反的是，貸款并沒有使社會(huì)這個(gè)整體變得貧窮：一個(gè)人的債務(wù)是另一個(gè)人的資產(chǎn)，所以總體財(cái)富并不會(huì)受債務(wù)的影響。嚴(yán)格地說，只有把世界經(jīng)濟(jì)看成一個(gè)整體才是如此，對(duì)于單獨(dú)任何一個(gè)國(guó)家則不然，有很多國(guó)家的外債遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于他們的海外資產(chǎn)。盡管你可能聽說了美國(guó)向中國(guó)還有其他國(guó)家的巨額借債，可我們的國(guó)際投資凈頭寸，即我們擁有的海外資產(chǎn)和外債的差額，“僅僅”只有2.5 萬億美元的赤字。這聽起來數(shù)目龐大，但和一個(gè)經(jīng)濟(jì)體每年15 萬億的產(chǎn)值比起來并不算多。從1980 年開始，美國(guó)的債務(wù)快速增加，但這并不意味著我們把自己典當(dāng)給了外國(guó)。

然而，這確實(shí)讓經(jīng)濟(jì)變得脆弱，難以抵御類似2008 年的危機(jī)。

很明顯，擁有太多與收入或資產(chǎn)相關(guān)的債務(wù)會(huì)使你在遇到問題的時(shí)候抵御能力下降。一個(gè)靠付房屋利息貸款、無須現(xiàn)金付款買下房屋的家庭會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下跌，即便只下跌一點(diǎn)兒，他們就會(huì)遇到麻煩。一個(gè)支付了20%的現(xiàn)金并償還了本息的家庭，他們渡過難關(guān)的可能性要大得多。一個(gè)將大部分的資金流入杠桿收購(gòu)的企業(yè)，當(dāng)銷售量萎縮，他們可能很快就會(huì)破產(chǎn)。而沒有負(fù)債的企業(yè)則能夠安然渡過這場(chǎng)風(fēng)暴。