立即兌現(xiàn)收益的要求　影響美國投資人態(tài)度的另一個(gè)重要因素是上市公司的經(jīng)營形態(tài)。投資人對(duì)企業(yè)經(jīng)營的影響力很低，他們也很難成為董事會(huì)的成員，企業(yè)經(jīng)營不善的唯一整頓方式就是接管或合并，因?yàn)檫@種做法能為法人投資者帶來立即兌現(xiàn)的資本收益，結(jié)果這種做法大行其道。當(dāng)企業(yè)改組時(shí)，短期間內(nèi)它會(huì)因?yàn)樘幚矶嘤噘Y本、降低成本，或撤換表現(xiàn)不佳的管理班子等行動(dòng)，而有很多利好消息，但是很快又回到短期經(jīng)營所應(yīng)有的壓力循環(huán)中。美國企業(yè)與日本競(jìng)爭(zhēng)者不同的地方在于，當(dāng)它改組時(shí)，多余資本往往分給股東，而非增資經(jīng)營。企業(yè)缺乏足夠的資產(chǎn)，自然就無法也不愿意冒險(xiǎn)或進(jìn)行戰(zhàn)略性的創(chuàng)新行動(dòng)。

自私的經(jīng)理人　第三個(gè)影響美國企業(yè)目標(biāo)的重要因素是上市公司經(jīng)理人的事業(yè)誘因。在大多數(shù)美國企業(yè)高層主管的收入中，紅利部分來自企業(yè)的年度經(jīng)營表現(xiàn)。美國企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人因?yàn)榱鲃?dòng)頻繁，所以他們通常會(huì)把公司的盈余轉(zhuǎn)為紅利，而不是在不確定的來年再投資。這也形成美國企業(yè)一再延誤長(zhǎng)期投資，但常有高額盈余與豐厚紅利的現(xiàn)象。

在這些因素的交互影響下，美國企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也一再被損害。在本書所研究的各國當(dāng)中，美國是以投資回報(bào)率評(píng)估投資機(jī)會(huì)最明顯的國家，美國企業(yè)也常用殺雞取卵的經(jīng)營方式，而且一旦碰到外國競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它們往往是另辟蹊徑而非正面迎戰(zhàn)。在美國，除了一些愿意持續(xù)投資、發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目外，一般企業(yè)莫不屈服于大環(huán)境的制約，這也加深了自己經(jīng)營上的問題。在只揮霍而不投資的戰(zhàn)略下，美國企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的衰退也是必然的。

毀滅生機(jī)的并購案　值得一提的是，由于并購與聯(lián)盟最能使企業(yè)迅速成長(zhǎng)、刺激股市表現(xiàn)、增加項(xiàng)目經(jīng)理人的收入，所以美國企業(yè)也是并購、聯(lián)盟頻率最高的。27然而遺憾的是，每次并購過程中，重新投入新產(chǎn)品、新廠房、新技術(shù)等可以提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資本卻明顯不足，美國企業(yè)常常忽略了內(nèi)部多元化發(fā)展的真正效益。

事實(shí)上，美國企業(yè)在并購活動(dòng)中，更多關(guān)注的是與本業(yè)無關(guān)的領(lǐng)域。根據(jù)作者的研究顯示，美國企業(yè)的并購案大多以失敗收?qǐng)?，一些產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)甚至因此而退出競(jìng)爭(zhēng)舞臺(tái)；無數(shù)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也在一連串的企業(yè)買賣中元?dú)獯髠?，?章提到的美國醫(yī)療檢測(cè)儀器產(chǎn)業(yè)就是一個(gè)典型的例子。并購除了帶來聲勢(shì)浩大的幻覺外，對(duì)攸關(guān)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)新活動(dòng)毫無幫助。并購者對(duì)被并購的企業(yè)通常缺乏真正的關(guān)懷，也很少提供對(duì)方需要的技術(shù)。并購提高了企業(yè)的賬面價(jià)值，但因缺乏再投資而形成近乎敗絮其中的虛胖。

競(jìng)爭(zhēng)力衰退是影響美國產(chǎn)業(yè)的根本變化。美國的企業(yè)家精神正逐漸枯萎。幾十年來，汽車、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)供不應(yīng)求的環(huán)境與寡頭壟斷的優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致企業(yè)不但排斥競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)創(chuàng)新的意愿也很低。