由于貨幣創(chuàng)新，貨幣購買力總能增加，從而改善窮人的命運。這個觀念成為后來提倡發(fā)展土地銀行及其類似機構(gòu)的設(shè)想的理由。

——福里斯特·卡皮

福里斯特是一個介于政客與經(jīng)濟學(xué)家之間的人，他有為濫發(fā)貨幣辯駁的嫌疑，但這句話卻不無幾分道理。任何一種貨幣都有其本身的弊端。當(dāng)一種貨幣的弊端開始影響到經(jīng)濟發(fā)展的時候，它就會被自然淘汰，舊的貨幣制度亦將隨之改變，這種更新是經(jīng)濟規(guī)律。從復(fù)本位到金本位再到紙幣，其中的核心在于信用。任何一種貨幣都是信用評估下的契約媒介，所以任何一次經(jīng)濟危機與貨幣革命都無外乎是社會信用道德敗壞所造成的。當(dāng)新的信用框架建立之后，總是會出現(xiàn)購買力增加的現(xiàn)象，就像人們總是可以輕易地從新認(rèn)識的朋友那里借到東西。

歐洲進入商業(yè)革命階段之后，貨幣體系的問題被前所未有的放大在人們的眼皮底下，成了統(tǒng)治階層無法回避的難題。經(jīng)歷了亨利八世①的大貶值之后，由于格雷欣與伊麗莎白一世對貨幣體系努力進行修復(fù)，從而使英國的經(jīng)濟有了一個世紀(jì)左右的穩(wěn)定。他們修復(fù)的辦法其實非常簡單，但面臨的阻力卻非常之大。在格雷欣的輔佐下，統(tǒng)治階層開始重新樹立貨幣的信譽。格雷欣爵士作為金融顧問，在這件事情上是睿智的，他準(zhǔn)確地洞察出了貨幣的本質(zhì)是信用而非數(shù)量，所以通過鑄造高成色貨幣和設(shè)定一系列防止投機的貨幣法案穩(wěn)固了市場狀況。但好景不長，17世紀(jì)末，一個潛伏在欣欣向榮的市場表象之下的危機在任何人都毫無察覺的情況下悄然爆發(fā)了。

這個危機的本質(zhì)仍然是“格雷欣法則”，與格雷欣改革之前所不同的是，范圍和渠道出現(xiàn)了變化。在格雷欣時期，劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象出現(xiàn)在英國本土貿(mào)易中，而在改革之后，由于貨幣信用的好轉(zhuǎn)和對投機行為的嚴(yán)厲打擊，本土貿(mào)易市場趨向穩(wěn)定。然而那個時代的統(tǒng)治層對經(jīng)濟和金融的認(rèn)知顯然不夠成熟，他們沒有考慮到一個重要的問題，那就是國際貨幣比價的問題，也就是今天我們所談及的匯率問題。

投機者在本土無法利用貨幣進行投機套利，便開始打起了國際貨幣市場的主意，這個漏洞成了英國經(jīng)濟的硬傷。雖然在當(dāng)時亦有不少國家將國際之間的投機行為判定為犯罪行為，但金融領(lǐng)域的犯罪通常都會走在立法之前。正所謂道高一尺魔高一丈，無論怎樣制止，投機者都能從中尋找到漏洞，加以利用。最簡單的投機行為是利用他國的自由鑄幣權(quán)進行投機，具體方法是將本國的足值貨幣融化掉，然后運到一個指定的國家，這個國家需要具備以下三種條件：

1.該國貨幣與本國貨幣匯率為1∶×（×大于1）；

2.該國鑄幣廠允許從民間收購貴金屬或該國貴金屬與硬幣之間允許自由兌換；

3.該國貨幣與本國貨幣允許自由兌換。