運(yùn)用資產(chǎn)組合戰(zhàn)略時(shí)，企業(yè)可以以數(shù)種方式來創(chuàng)造投資人的利益。它可以使用個(gè)別投資者缺少的專業(yè)知識(shí)和分析資源，找出有吸引力的潛在收購(gòu)對(duì)象；它也可以利用有利的條件提供資金，表現(xiàn)出該企業(yè)整體的籌資能力；它也可以把專業(yè)管理技巧和紀(jì)律引入整個(gè)集團(tuán)；最后，它能提供有別于該行業(yè)既定做法的高品質(zhì)評(píng)估與指導(dǎo)。

資產(chǎn)組合管理概念的邏輯，建立在一些重要的假設(shè)上。如果一家公司的多元化計(jì)劃符合吸引力和市場(chǎng)進(jìn)入成本的測(cè)驗(yàn)，那么就必須找出價(jià)值被低估的公司。此時(shí)被收購(gòu)的對(duì)象必須是價(jià)值被低估的，原因是母公司將其買下來后，并不會(huì)特別為它做什么。要通過相得益彰測(cè)驗(yàn)，企業(yè)必須提供重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)給被收購(gòu)的事業(yè)單位。一旦事業(yè)單位進(jìn)入高度自治的階段，它就必須擁有健全的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，并能激勵(lì)經(jīng)理人。

在大多數(shù)國(guó)家，資產(chǎn)組合管理模式的公司戰(zhàn)略概念已成過往煙云。面對(duì)發(fā)展日趨成熟的資本市場(chǎng)，既有良好的管理團(tuán)隊(duì)又有吸引力的公司，幾乎受到所有買主的青睞，并且吸引了高價(jià)收購(gòu)的資金。單單砸錢已經(jīng)沒有多少吸引力。對(duì)中小型企業(yè)而言，提出一個(gè)健全的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃很容易就能引來資金，因此它并不需要一個(gè)多金的母公司。

資產(chǎn)組合管理方法的好處也已然消退。大企業(yè)無法再以專業(yè)管理技術(shù)而盤踞市場(chǎng)。事實(shí)上，有越來越多的觀察家認(rèn)為，如果缺少對(duì)產(chǎn)業(yè)的特定經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，經(jīng)理人不可能做好管理的工作。資產(chǎn)組合管理概念的另一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，如果客觀評(píng)估的話，也是未有定論，因?yàn)樵谝粋€(gè)經(jīng)營(yíng)良好的資產(chǎn)組合中，光是附加價(jià)值的評(píng)估就已經(jīng)受到質(zhì)疑。

另一個(gè)令人質(zhì)疑的課題是，允許事業(yè)單位完全自主經(jīng)營(yíng)的好處。通過結(jié)合新技術(shù)、擴(kuò)大分銷渠道、改變規(guī)則等方式，企業(yè)各事業(yè)單位之間的相互關(guān)聯(lián)越來越密切。放手讓所有事業(yè)單位各自制定戰(zhàn)略，只會(huì)傷害事業(yè)單位的表現(xiàn)。在我的研究中，多元化成功的企業(yè)充分認(rèn)識(shí)到相互關(guān)聯(lián)的價(jià)值，也能理解到企業(yè)整體意識(shí)的重要性絕不亞于事業(yè)單位財(cái)務(wù)上的表現(xiàn)。

但是這套管理工作極為復(fù)雜，甚至最佳的資產(chǎn)組合經(jīng)理人也難逃陰溝里翻船的命運(yùn)。隨著企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，資產(chǎn)組合經(jīng)理人需要找出更多的購(gòu)并案來維持成長(zhǎng)。由于要監(jiān)管數(shù)十個(gè)甚至上百個(gè)互不相連的事業(yè)單位，持續(xù)增加的壓力也會(huì)導(dǎo)致犯錯(cuò)。同時(shí)，多元化企業(yè)還有不可避免的成本問題。一旦公司的投資回報(bào)率每況愈下，事業(yè)單位的表現(xiàn)也會(huì)下滑。最后，一個(gè)新的管理團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)，會(huì)提出大規(guī)模的轉(zhuǎn)賣計(jì)劃，并將使公司回歸核心業(yè)務(wù)。這種案例不勝枚舉，西方海灣公司、聯(lián)合食品（即目前的莎拉·李食品公司），以及國(guó)際電話電報(bào)公司等都是新近的例子。在這些現(xiàn)實(shí)問題下，今天的美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)那些遵循資產(chǎn)組合管理模式的公司，以“集團(tuán)折扣”作為報(bào)答：公司整體的表現(xiàn)，差于個(gè)別事業(yè)單位加總的結(jié)果。