2011年上半年，上述政策的共同作用致使房產(chǎn)價格增速進一步放緩。不過，住宅價格絕對水平仍舊相當高，二級城市尤其如此，房產(chǎn)價格出現(xiàn)重大調(diào)整的可能性依然存在。但是認識到下面這一點很重要：即使中國房地產(chǎn)價格發(fā)生大規(guī)模調(diào)整，它對中國金融體系的系統(tǒng)性影響也不同于美國和其他幾個主要工業(yè)國家因住宅價格大幅下滑而受到的影響。理由很簡單，中國商品房市場對金融杠桿的使用程度遠遠低于美國和英國這樣的市場。這一差別清楚地反映在兩個指標上：家庭負債與可支配收入比值，以及用于購買住宅的抵押貸款的貸款價值比。

2005年左右，美國和其他一些發(fā)達工業(yè)經(jīng)濟體經(jīng)歷了經(jīng)濟高速增長期，增長動力來自家庭儲蓄率的下降和個人債務(wù)的增加，這使得消費增長遠遠快于家庭收入的增長，因而導致經(jīng)濟超負荷增長。世界危機開始時，家庭負債與可支配收入（稅后收入）比值在美國上升到130%，在英國為150%，這些負債很大一部分是住宅抵押貸款。在美國，2005年和2006年人們認購了越來越多的此類貸款，條件非常寬松，這被稱為次級貸款。只要住宅價格繼續(xù)上漲，家庭杠桿貸款的增長就是可控的。然而，當很多地區(qū)市場房價開始下降時，許多幾乎或者完全沒有支付過房款的投資者干脆放棄房產(chǎn)，拒不償還貸款。這樣做的結(jié)果是，次級貸款支持的證券價值暴跌，使歐美大金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表留下缺口，最后不得不通過股票減持和政府大規(guī)模資金注入來彌補。

正如前文所述，中國的家庭與歐美不同，在全球金融危機加速到來時，他們使用杠桿貸款的情況明顯少很多。2007年年末，家庭貸款余額包括抵押貸款、汽車貸款、信用卡債務(wù)、家族企業(yè)貸款以及農(nóng)民為了購買種子和化肥而申請的季節(jié)性流動資金貸款，各類貸款總額為5.1萬億元，是家庭可支配收入的32%。

中國家庭整體使用金融杠桿的程度遠遠低于幾個主要發(fā)達工業(yè)國家的家庭，不僅如此，他們?yōu)榱速彿慷搨那闆r也沒那么嚴重。這在一定程度上得益于中國銀監(jiān)會所要求的申請住宅抵押貸款的高首付比例。此外，中國的監(jiān)管者從未批準銀行推出房屋凈值信貸額度，因為使用這個工具的必然結(jié)果是額度上調(diào)時杠桿也隨之放大。中國家庭的低杠桿現(xiàn)象也反映了在中國并不少見的全款購房的情況。2007年年末的全部家庭貸款中，抵押貸款為2.8萬億元，略微超過家庭負債總額的一半。與之相反，同年美國的抵押貸款和房屋凈值信貸額度合計約為全部家庭負債的3/4。這樣，2007年年末中國的抵押貸款等于家庭可支配收入的18%，而這個數(shù)字在美國為100%。